5.3. Зміст та структура грошової маси

Макроекономічна теорія виходить з того, що гроші не є економічним ресурсом. Грошова маса впливає на рівень цін товарів та послуг, номінальну заробітну плату, але не впливає на реальні обсяги виробництва і доходу, зайнятість та реальну заробітну плату. І все ж гроші є дуже важливою категорією, без розуміння якої неможливо зрозуміти проблем інфляції, кон’юнктурних коливань економіки, механізмів встановлення та порушення рівноваги на ринках праці, благ та грошей. Тому люди сформулювали таке прислів’я: «Накопичити гроші – хоробрість, зберегти їх – мудрість, а раціонально використовувати – мистецтво». Таке значення грошей пов’язане з головною їх властивістю – ліквідністю. Термін «ліквідність» походить від латинського «Likvidus», що в перекладі означає рідкий, текучий, той, що тече. Стосовно грошей ліквідність означає їх здатність швидко і без втрат вартості або з мінімальними втратами її обмінюватись на інші активи.

Стосовно інших активів ліквідність означає здатність їх з мінімальними втратами вартості і часу перетворюватись на готівку. Пояснюється це тим, що готівка як елемент грошової маси є абсолютно ліквідною, бо її легко і швидко можна перетворити в будь-яку іншу форму активів. Депозит – теж високоліквідний актив, та для перетворення його в готівку необхідний певний час і за умови інфляції він може бути знецінений.

На підставі сказаного можна зробити висновки:

• ліквідність активів тим вища, чим швидше і з меншими трансакційними витратами вони здатні перетворюватись в інші активи;

• ліквідність активів перебуває в прямій залежності від ступеня захищеності їх від ризику, пов’язаного з коливаннями їх вартості у грошовій формі. Наприклад, деякі цінні папери можуть бути такими ж високоліквідними, як депозити, але з погляду ступеня ризиковості цінні папери менш ліквідні, ніж депозити.

Кількість грошей в обігу регулює держава в особі центрального банку (НБУ).

Загальний обсяг грошей в економіці називають грошовою масою. Це – купівельні і платіжні засоби, що обслуговують господарський оборот і належать приватним особам, підприємствам, державі. Грошовий обіг – безперервний рух грошей у процесі оплати праці, реалізації товарів, розрахунків за послуги і здійснення інших платежів.

В різних країнах світу існують різні підходи щодо включення до грошової маси активів різного ступеня ліквідності. У Великій Британії використовують п’ять грошових агрегатів . Перші два агрегати утворюють гроші, які виконують функцію засобу обігу, а три останні включають гроші, які виконують функцію засобу збереження цінностей. Грошовий агрегат МО включає: банкноти і монети обігу, касову готівку банків і залишки засобів на рахунках комерційних банків у Банку Англії.

Грошовий агрегат М2 включає касову готівку банків і залишки на рахунках, а до банкнот і монет в обігу додаються: приватні стерлінгові відсоткові банківські депозити до запитання, стерлінгові процентні банківські депозити приватних осіб, вклади приватних осіб у будівельні товариства, звичайні рахунки в Національному ощадному банку, векселі.

Грошовий агрегат М4 включає: банкноти і монети в обігу, державні та приватні відсоткові та безпосередні стерлінгові банківські депозити, строкові депозити приватного сектора, стерлінгові банківські депозитні сертифікати, що перебувають у приватній власності, приватні вклади в будівельні товариства та стерлінгові депозитні сертифікати в товариствах, за вилученням банківських депозитів, банківських депозитних сертифікатів, банкнот і монет, що належать будівельним товариствам.

Агрегат М4с, окрім складових попереднього агрегату, включає також банківські депозити і депозити в будівельних товариствах в іноземній валюті.

Агрегат М5 включає М4 плюс інструменти грошового ринку: банківські, казначейські та емітовані місцевими адміністраціями векселі, які перебувають у приватній власності ( за виключенням будівельних товариств), податкові депозитні сертифікати, різні цінні папери Національного ощадного банку.

В США використовують три грошових агрегати М1,М2,М3:

Агрегат М1 включає: готівку, депозити до запитання, інші чекові депозити.

Агрегат М2 включає М1 плюс: позики «на одну ніч» для купівлі цінних паперів з подальшим викупом, євродолари, баланси взаємних фондів грошового ринку, депозитні рахунки грошового ринку.

Агрегат М3 включає М2 плюс: строкові позики на купівлю цінних паперів з наступним викупом, строкові вклади в євродоларах, баланси взаємних фондів грошового ринку, які належать інституційним інвесторам.

В аналітичних цілях банківська статистика США виокремлює ще один агрегат L, який вміщує агрегат М3 плюс: банківські акцепти, скарбничі векселі, окремі види облігацій, інші форми грошових активів. Вважається, що цей агрегат охоплює всю масу грошей, що перебувають в обігу.

За стандартами МВФ грошові агрегати можна відобразити у спрощеному вигляді так:

МО – національна готівкова валюта;

М1 = МО + поточні депозити (до запитання);

М2 = М1 + строкові та накопичувальні депозити, депозитні сертифікати, цінні папери, що перекуповуються за угодою;

М3 = М2 + дорожні чеки, комерційні папери;

М4 = М3 + ліквідні державні цінні папери, облігації, що вільно обертаються, євровалютні рахунки, пасиви окремих фінансових посередників.

В Україні з 1993 року НБУ визначає такі агрегати грошової маси:

МО – готівка, що знаходиться поза банківською системою;

М1 = МО + кошти на рахунках і поточних депозитах;

М2 = М1 + строкові депозити і валютні заощадження;

М3 = М2 + кошти клієнтів за трастовими операціями банків. Сучасні агрегати грошової маси в обігу України представлені в табл.5.1.

Розбіжність у підходах щодо кількості агрегатів та їх структури свідчать про те, що не існує єдиного об’єктивного критерію віднесення того чи іншого елементу грошової маси до будь-якого агрегату. Тому розмежування агрегатів мають відносний характер.

Таблиця 5.1

Наявна грошова маса в обігу України, млн грн на кінець року

Агрегат	2000р.	2001р.	2002р.	2003р.	2004р.	2005р.	2006р.	2007р.
М0	12799	19465	26434	33119	42345	60231	74984	111119
Переказні кошти в гривні.	7963	10331	13847	18421	24745	38341	48292	70546
М1	20762	29796	40281	51541	67090	98573	123276	181665
Переказні кошти в іноземній валюті	10782	15390	24040	43315	58393	94573	136138	209608
М2	31544	45186	64321	94855	125483	193145	259413	391273
Цінні папери власного боргу банків	709	569	548	188	317	925	1650	4884
М3	32252	45755	64870	95043	125801	194071	261063	396156
Грошова база	16780	23055	30808	40089	53763	82760	97214	14190
Емісія готівки до попереднього періоду,%	135	151	137	108	127	143	126	149

При визначенні ступеня ліквідності складових грошової маси враховують: швидкість мобілізації фінансових активів, витрати стосовно перетворення цих активів із однієї форми в іншу, переваги економічних агентів щодо використання своїх фінансових активів у тій чи іншій формі. Але який із грошових агрегатів має вирішальний вплив на макроекономічні змінні, можна визначити тільки дослідно.

Для визначення змісту та механізмів фукціонування грошового ринку абстрагуємося від сектору «закордон» (валютного ринку) і розглянемо тільки ринок грошей і цінних паперів.