Удовлетворяет обычно соотношение 0,7 ÷ 1.

Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия долгов К_ТЛ) – отношение всей суммы оборотных активов, включая запасы,

к общей сумме краткосрочных обязательств; он показывает степень покрытия оборотными активами оборотных пассивов [1]:

К_ТЛ = . (7.15)

Превышение оборотных активов над краткосрочными финансовыми обязательствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые

может понести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности. Удовлетворяет обычно коэффициент больше 2.

Результаты расчётов приведены в табл. 7.17.

Таблица 7.17

Показатели ликвидности предприятия

Показатель	Годы		Нормативное значение
	прошлый год	отчетный год
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,03	0,003	нет
Коэффициент быстрой ликвидности	0,78	0,76	0,7÷1
Коэффициент текущей ликвидности	1	0,93	2

Так как коэффициент текущей ликвидности меньше норматива, то определяется коэффициент восстановления платёжеспособности (К_ВП) за период, равный шести месяцам: [21].

К_ВП = , (7.16)

где К_ТЛ1, К_ТЛ0 – соответственно фактическое значение коэффициента ликвидности в отчётном и предшествующем периоде;

К_{ТЛ норм.} – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;

6 – период восстановления платёжеспособности, мес.;

Т – отчётный период, мес.

К_ВП = (0,93 + 6 : 12 × (0,93 –1)) : 2 = 0,45.

На основании расчётов показателей платежеспособности необходимо сделать выводы.

Если значения коэффициентов абсолютной ликвидности слишком малы, то это свидетельствует об очень низком уровне платежеспособности предприятия.

Если значения коэффициентов быстрой ликвидности соответствуют нормативному значению, то это свидетельствует о достаточной ликвидности средств.

Коэффициент текущей ликвидности показывает очень низкую платёжеспособность предприятия и её дальнейшее падение (табл. 7.17).

Коэффициент восстановления платёжеспособности меньше 1, говорит о том, что у предприятия, вероятнее всего, нет реальной возможности восстановить свою платёжеспособность в ближайшее время.

В случае если фактический уровень К_ТЛ равен нормативному значению на конец периода или выше его, но наметилась тенденция его снижения, рассчитывают коэффициент утраты платежеспособности (К_уп) за период, равный трем месяцам:

К_уп = . (7.17)

Если К_уп > 1, то предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность в течение трех месяцев, и наоборот. Рассматривая показатели ликвидности, следует иметь в виду, что их величина является довольно условной, так как ликвидность активов и срочность обязательств по бухгалтерскому балансу можно определить довольно приблизительно. Так, ликвидность запасов зависит от их качества (оборачиваемости, доли дефицитных, залежалых материалов и готовой продукции). Ликвидность дебиторской задолженности также зависит от скорости ее оборачиваемости, доли просроченных платежей и нереальных для взыскания. Поэтому радикальное повышение точности оценки ликвидности достигается в ходе внутреннего анализа на основе данных аналитического бухгалтерского учета. Об ухудшении ликвидности активов свидетельствует увеличение доли неликвидных запасов, просроченной дебиторской задолженности, просроченных векселей и др.

6. Анализ финансовой устойчивости предприятия

Финансовое состояние предприятий (ФСП), его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заёмных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия, в первую очередь – от соотношения основных и оборотных активов, а также от уравновешенности отдельных видов активов и пассивов предприятия.

Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру источников капитала предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают следующие показатели:

коэффициент финансовой автономии (или независимости) – удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса [18,с.110]:

За отчетный год он составил:

Кфн = 1360 ׃ 17307 = 0,08;

коэффициент финансовой зависимости – доля заёмного капитала в общей валюте баланса [21,с.370]:

Кфз 07 = 15947 ׃ 17307 = 0,92;

коэффициент текущей задолженности – отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса [10,с.387]:

Ктз = 300 ׃ 17307 = 0,02;

коэффициент долгосрочной финансовой независимости (коэффициент финансовой устойчивости) – отношение собственного и долгосрочного заемного капитала к общей валюте баланса:

Кфу = 1360 ׃ 17307 = 0,08;

коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платёжеспособности) – отношение собственного капитала к заемному:

Кп 07 = 1360 ׃ 15947 = 0,09;

коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансового риска)– отношение заемного капитала к собственному [18,с.110]:

Кфр 07 = 15947 ׃ 1360 = 11,73.

Чем выше уровень первого, четвертого и пятого показателей и чем ниже уровень второго, третьего и шестого показателей, тем устойчивее финансовое состояние предприятия.

Нормативов соотношения заемных и собственных средств практически не существует. Они не могут быть одинаковыми для разных отраслей и предприятий. Доля собственного и заемного капитала в формировании активов предприятия и уровень финансового левериджа зависят от отраслевых особенностей предприятия. В тех отраслях, где медленнее оборачивается капитал и высока доля долгосрочных активов, коэффициент финансового левериджа не должен быть высоким. В других отраслях, где капитал оборачивается быстро и доля основного капитала мала, он может быть значительно выше.

Результаты расчётов приведены в табл. 7.18.

Таблица 7.18

Показатели финансовой устойчивости

Показатель	Годы		Изменение
	прошлый	анализируемый
Коэффициент финансовой автономии = собств.средства ׃ общая валюта баланса	0,09	0,08	-0,01
Коэффициент финансовой зависимости = заемный капитал : общая валюта баланса	0,91	0,92	0,01
Коэффициент текущей задолженности = краткосрочные финансовые обязательств ׃ общая валюта баланса	0,05	0,02	-0,03
Коэффициент долгосрочной финансовой независимости = собственный и долгосрочный капитал : общая валюта баланса	0,09	0,08	-0,01
Коэффициент платежеспособности = собственный капитал : заемный капитал	0,1	0,09	-0,01
Коэффициент финансового левириджа = заемный капитал ׃ собственный капитал	10,21	11,73	1,52

На анализируемом предприятии значения всех коэффициентов не удовлетворяют нормативам (прил. 3). Доля собственного капитала очень мала, соответственно удельный вес заемного капитала достаточно высок. Значение коэффициента финансового левериджа также очень высоко, что свидетельствует об очень значительной финансовой зависимости предприятия от внешних инвесторов.

Изменения, которые происходят в структуре капитала, с позиций инвесторов и предприятия могут быть оценены по-разному. Для банков и прочих кредиторов предпочтительной является ситуация, когда доля собственного капитала у клиентов исключает финансовый риск. Предприятия же, как правило, заинтересованы в привлечении заемных средств по двум причинам:

• проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль;

• расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от использования заемных средств в обороте предприятия, в результате чего повышается рентабельность собственного капитала.

В рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе не означает улучшения положения предприятия, возможности быстрого реагирования на изменение делового климата. Напротив, использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, о доверии к нему в деловом мире.

Наиболее обобщающим из рассмотренных показателей является коэффициент финансового левериджа; все остальные показатели в той или иной мере определяют его величину.

Для определения нормативного значения коэффициентов финансовой автономии, финансовой зависимости и финансового левериджа необходимо исходить из фактически сложившейся структуры активов и общепринятых подходов к их финансированию (табл. 7.19).

Таблица 7.19

Подходы к финансированию активов предприятия

Вид актива	Удельный вес на конец года, %	Подходы к их финансированию
		агрессивный	умеренный	консервативный
Внеоборотные активы	58,5	40 %-ДЗК	20 % - ДЗК	10 %-ДЗК
		60 % - СК	80 % - СК	90 % - СК
Постоянная часть оборотных активов	23,0	50 %-ДЗК	25 %-ДЗК	100 % - СК
		50 % - СК	75 % - СК
Переменная часть оборотных активов	18,5	100 %-КЗК	100 % КЗК	50 %-СК
				50 % - КЗК

Примечание: ДЗК – долгосрочный заемный капитал; СК – собственный капитал;

КЗК - краткосрочный заемный капитал.

Постоянная часть оборотных активов - это тот минимум, который необходим предприятию для осуществления операционной деятельности и величина которого не зависит от сезонных колебаний объема производства и реализации продукции. Как правило, полностью финансируется за счет собственного капитала и долгосрочных заемных средств.

Переменная часть оборотных активов подвержена колебаниям в связи с сезонным изменением объемов деятельности. Финансируется обычно за счет краткосрочного заемного капитала, а при консервативном подходе - частично и за счет собственного капитала.

Уровень финансового левериджа (У_фл) измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли (∆ЧП %) к темпам прироста общей суммы прибыли до уплаты налогов и процентов по обслуживанию долга (∆БП %):

У_фл = ∆ЧП % : ∆БП %. (7.18)

Он показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста брутто-прибыли. Это превышение обеспечивается

за счет эффекта финансового рычага (ЭФР), одной из составляющих которого является его плечо (отношение заемного капитала к собственному). Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала.