3,4. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

113

льготно «кредитуемых» не попадает только конечный потребитель. Взаимные не­платежи — это способ борьбы монополий за сохранение своей главной привилегии

— получение сверхприбыли, главным и по существу единственным источником ко­ торой всегда является конечный потребитель.

Что касается главного повода, послужившего толчком к взаимному самокредито­ванию, речь идет о потере отечественными предприятиями своих оборотных средств, то вопрос этот можно считать исчерпанным ввиду учета государством «первой очере­ди» взаимных неплатежей в 1993 году. Государство отказалось учесть свой долг ко­нечному потребителю, ибо насквозь монополизированное сознание чиновничества ав­томатически выводило интересы конечного потребителя за пределы экономики, как и всякого хозяйствующего субъекта. Ему выгодно было приобрести товары и услуги высокого качества и по максимально низким ценам. Вот почему конечному потреби­телю взаиморасчет — это в конечном итоге хомут на шее всех и вся. Сумма долгов предприятия, не подкрепленная обязательствами, это и есть элемент монополистиче­ского сговора о создании искусственного рынка, а сумма кредитов партнерам отража­ет меру способности создавать искусственный спрос на свою продукцию.

3.4.2. Технология оценки инвестиционной привлекательности

Технология оценки инвестиционной привлекательности (стоимости) объектов и эффективности инвестиций включает два последовательных этапа расчетов.

На первом этапе предусматривается подготовить то, что должно быть положено на так называемую «потребительскую чашу» экономических весов, на втором этапе

— ищем ответ на вопрос, где сфера приложения инвестиций будет привлекательней для владельца свободных средств.

Самые большие финансово-трудовые затраты исследователь этого процесса по­несет на первом этапе, т.к. существующая российская система пока не приспособле­на для такой оценки с позиций потребителя. Формирование банка данных сегодня

— уже большая проблема. Для сравнения возможностей для условно или реально конкурирующих производителей, продавцов и других хозяйствующих субъектов необходимы исходные данные. С этой целью используются данные официальной статистики, аналитические обзоры, данные, накопленные в плановых органах, от­ раслевых институтах, а также информация, предоставляемая предприятиям: физиче­ ский износ, наличие земли, данные о персонале и т.д. Материал для сравнений фи­ нансово-хозяйственных возможностей собственников дают отчетные балансы.

Следующий шаг — использование алгоритма расчетов, позволяющих получить диа­пазон объективных оценок по каждому из сравниваемых параметров — ресурсов.

Полученные результаты носят предварительный характер. Они — лишь исход­ный материал для расчета комплексного показателя инвестиционной привлекатель­ности сравниваемых объектов.

114

Глава 3. Организация финансирования инвестиций путем выпуска ценных бумаг

Преобразование разрозненных показателей инвестиционной привлекательности в единое целое государство осуществляет с помощью серии экспертиз.

Экспертные оценки несут огромную функциональную нагрузку. Во-первых, с их помощью определяется вес параметров, по которым изначально было принято ре­шение оценивать потенциал предприятия. Во-вторых, и что особенно важно, эксперт формирует свое представление о весе того или иного параметра производственно-рыночного потенциала, исходя из его места в заданном условии экспертизы, процес­се производственного потребления, присущем данному типу предприятия. Если идет речь об оценке рыночного потенциала, то в качестве результирующего процес­са потребления принимается продажа готового изделия покупателю.

Экспертные оценки — инструмент, с помощью которого работник аналитической службы превращает полученные предварительно объективные оценки инвестиционной стоимости объекта в объективно-субъективные. Такое изменение качества оценок имеет глубокий смысл, поскольку уточняет представление инвестора о потенциале объекта, его истинной ценности путем учета предполагаемой реакции на него массового потребителя.

Реалистичность оценок инвестиционной привлекательности потенциала объектов инвестиций обеспечивается учетом ожиданий промежуточного потребителя (в рам­ках технологической цепочки), а также с помощью учета ожиданий конечного по­требителя. В качестве последнего следует считать самого инвестора. Его ожидания разумно выявлять методом анкетного опроса. Подобный метод нужен, когда следует оценить ожидания больших групп покупателей, инвестирующих свои свободные средства путем приобретения ценных бумаг. Если число инвесторов незначительно, как правило, при конкурсной продаже собственности, можно применить метод ин­тервьюирования либо сочетание этих двух методов.

Число экспертов, привлекаемых для оценки инвестиционной стоимости потенциала объекта, определяется представителями аналитической службы, исходя из целей и ус­ловий экспертизы. Если для получения промежуточного потребителя можно опериро­вать средневзвешенными оценками от 7 до 15 экспертов, то на завершающем этапе сле­дует опираться на мнение репрезентативной совокупности выявленных инвесторов.

Промежуточные эксперты инструктируются работником аналитической службы как по идеологии подхода оценки, так и способу ранжирования факторов производ­ственно-рыночной деятельности предприятий. В частности, эксперты получают ука­зание, согласно которому взвешивание должно осуществляться в пределах 100%-ного масштаба. Иначе говоря, значение фактора должно получить оценку в пределах этой величины. Если экспертам покажется удобней ранжировать параметры долями единиц в пределах 1,0 то и это вполне допустимо.

Наличие комплексных показателей; характеризующих степень инвестиционной привлекательности потенциала предприятий, создает возможность рассчитывать сравнительную эффективность вложений конкурирующих участников. Для этого дос­таточно разделить предполагаемую сумму инвестиций на эти показатели. Ясно, что