Глава 6. Подготовка инвестиционного предложения. Инвестиционный проект 168

1. Подготовка инвестиционного предложения 168

2. Понятие «инвестиционный проект» 171

3. Обоснование инвестиций. Организационно-правовые формы реализации проекта. Инвестиционная программа. Инвестиционное предложение 173

4. Бизнес-план инвестиционного, проекта 175

1. Цель разработки и назначение бизнес-плана 175

2. Общие требования к составлению и оформлению бизнес-планов.

Структура бизнес-плана 176

Глава 7. Привлечение финансовых ресурсов предприятиями 178

1. Прогнозирование как основа планирования деятельности предприятия 178

2. Организация привлечения ресурсов предприятиями 182

Глава 8. Финансовый анализ предприятия, реализующего инвестиционный проект... 187

1. Общие положения 187

2. Обобщающие показатели оценки финансового состояния предприятия, реализующего инвестиционный проект 188

3. Базовые формы для проведения финансового анализа 191

4. История развития теории оценки эффективности инвестиций 193

5. Исходные данные для экономической оценки инвестиций 199

Глава 9. Учет инфляции, исчисление потока реальных денег,

дисконтирование затрат и результатов 204

1. Учет инфляции , 204

2. Исчисление потока реальных денег 210

3. Дисконтирование затрат и результатов 217

Глава 10. Показатели, используемые при экономической оценке инвестиций 225

1. Финансовый итог деятельности предприятия 225

2. Показатель сегодняшней ценности будущего платежа 227

3. Общий финансовый итог от реализации проекта 230

4. Внутренняя норма доходности 232

5. Индекс выгодности инвестиций 237

6. Дисконтный (динамический) период окупаемости проекта 238

7. Точка безубыточности 239

8. Показатель вероятности банкротства 244

9. Общая схема оценки эффективности инвестиций 245

10.10. Методы экономической оценки эффективности инвестиций,

применяемые в развитых странах 249

11. Особенности оценки чувствительности инвестиционного проекта '. 257

12. Анализ критериев оценки эффективности инвестиций 257

13. Методы прогнозирования 259

Глава 11. Экономическая оценка инвестиций 262

1. Показатели оценки эффективности инвестиций 262

2. Особенности экономической оценки инвестиций с учетом факторов риска

и неопределенности 267

11.3. Измерение и оценка социальных последствий реализации проекта 278

Глава 12. Программные имитирующие системы, используемые для экономической оценки инвестиций 281

Пример бизнес-плана инвестиционного проекта по производству

чулочно-носочных изделий 288

1. Характеристика инвестиционного проекта и срок его реализации 288

2. Бизнес-план инвестиционного проекта 289

1. Описание продукции 289

2. План маркетинга 290

3. План производства 294

4. Организационный план 302

5. Анализ рисков 303

6. Финансовый план 304

Выводы по проекту 309

Список литературы 310

Предметный указатель 312

Введение

Не каждая фирма, решившая реализовать капиталоемкий инвестиционный про­ект, может обойтись собственными финансовыми ресурсами. В этом случае в целях получения необходимых ей финансовых ресурсов она может прибегнуть к увеличе­нию собственного капитала путем эмиссии акций, или использовать заемные сред­ства, т.е. выпустить облигации или другие долговые обязательства, или обратиться в различные финансовые институты (банки, страховые компании) за получением ссу­ды. Во всех этих вариантах перед фирмой стоит ряд организационных задач, связан­ных с привлечением финансовых ресурсов для реализации намеченного инвестици­онного проекта, независимо от ее намерения использовать один или несколько ин­струментов инвестирования.

Наиболее распространенной категорией инвесторов в любой стране мира явля­ются физические лица, вкладывающие свои сбережения в различные инструменты инвестирования.

Как показывает мировой опыт, инвесторы ставят перед собой цели инвестиро­вания — это финансовые задачи, которые они стремятся решить, вкладывая средст­ва в любой из имеющихся инструментов инвестирования. Инвестиционные цели обусловливают выбор видов инвестиционных инструментов. К наиболее распро­страненным целям инвестирования относятся:

1. увеличение текущего дохода;

2. сбережение средств для будущих крупных расходов;

3. накопление средств в пенсионных фондах;

4. защита дохода от налогообложения.

Инвестиционные цели каждого человека обусловлены выходом на пенсию. Для каждой долгосрочной инвестиционной цели может быть установлен целый ряд про­межуточных ориентиров. После того как цель поставлена, инвестор приступает к разработке программы, основой которой является его инвестиционный план. В ин­вестиционном плане инвестора обязательно учитывается диверсификация, которая предусматривает владение инвестором несколькими объектами инвестирования для минимизации риска возникновения помех накоплению определенной денежной суммы к периоду ухода на пенсию.

Большинство инвесторов имеют склонность к риску в молодые годы, а с возрас­том становятся более консервативными. Вступая в пенсионный возраст, для инве­сторов принципиальное значение имеет сохранение капитала и текущего дохода. Надежный, высокий уровень дохода приобретает первостепенную важность, а при­рост капитала рассматривается как просто приятный, но случайный побочный про­дукт инвестирования. Портфель такого инвестора становится, как правило, гораздо «короче», т.к. больше денег размещается на различных краткосрочных сберегатель­ных счетах и во взаимных фондах денежного рынка. Теперь целью инвестора явля­ется жить как можно комфортнее, не думая об инвестициях, пожиная плоды сбере­жений и инвестиций, сделанных в течение всей жизни.

Несмотря на снижение активности инвесторов на российском фондовом рынке, их интерес к конкретным предприятиям и инвестиционным проектам в России оста­ется довольно высоким. В последние годы в России сложилась ситуация, когда ин­весторы, обладающие необходимыми финансовыми ресурсами и желанием инвести­ровать в российские компании, не могут найти для себя проекты, которые соответ­ствуют их профессиональным требованиям и приемлемому соотношению уровня риска и будущей доходности.

Все инвесторы предъявляют повышенные требования к информации об объекте инвестирования. Они хотят знать историю деятельности предприятия и его текущее состояние, стратегию, перспективы и планы его развития, потенциал и способность менеджмента реализовать эти планы наилучшим образом.

По инициативе Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг России была соз­дана система продвижения российских инвестиционных проектов Международному финансовому сообществу посредством Internet под названием «Инвестиционные возможности России» (http//www.ivr.ru). Данная система позволяет обеспечить ши­рокий доступ к информации об инвестиционных проектах, представленных практи­чески всеми отраслями промышленности и регионами России. Одной из задач соз­данной системы является обеспечение высоких стандартов качества предоставляе­мой потенциальным инвесторам информации, так называемое инвестиционное предложение. Оно предназначено для привлечения капитала. Инвестиционное предложение разрабатывается, как правило, на основе данных бизнес-плана пред­приятия.

Бизнес-план обычно разрабатывается как документ, на основе которого определя­ются цели и оцениваются будущие финансовые результаты деятельности предприятия с учетом реализации инвестиционного проекта. Бизнес-план обычно сконцентрирован на операционной деятельности предприятия, стратегии и маркетинге, он описывает на­стоящую деятельность компании и планируемую стать в будущем. Это документ, де­тально представляющий, каким образом эти цели будут достигнуты.

В бизнес-плане рассчитываются финансовые показатели, характеризующие эф­фективность инвестиций. Однако бизнес-план разрабатывается в первую очередь

для менеджмента и владельцев компании, являясь для них руководством к дейст­вию. Инвестиционное предложение разрабатывается только для потенциальных инвесторов.

При составлении инвестиционного предложения учитываются требования инве­стора, механизмы и критерии принятия инвестиционных решений. Основными тре­бованиями любого инвестора являются: ясность, краткость, достоверность и убе­дительность.

Цель составления инвестиционного предложения — привлечение как отечест­венных, так и иностранных инвестиций. В этом случае инвестиционное предложе­ние составляется, как правило, на русском и английском языках.

Требования инвестора в значительной степени зависят от его типа (частные лица, инвестиционные институты, банки и фонды, брокеры, стратегические инвесторы), а также от предполагаемого способа финансирования (акционерный капитал, займы, лизинг и т.п.).

Одни инвесторы прибегают к венчурным операциям (от англ. venture — риско­ванное предприятие), представляющим собой денежные операции и операции с ценными бумагами, связанные с кредитованием и финансированием технических нововведений, научных исследований и разработок, внедрением изобретений и от­крытий. Такие операции проводятся в основном инновационными банками и связа­ны с высоким риском.

Другие инвесторы предпочитают в целях сохранения и увеличения капитала вложения в наименее рискованные операции, например, вложения в государствен­ные ценные бумаги.

Предпочтения третьих инвесторов — вложение их капитала в акции действую­щих предприятий с расчетом на стабильный долговременный доход от этих вложе­ний и возможность управления предприятием.

Многие предприятия, обладающие свободными денежными средствами, или банки заинтересованы в финансировании инвестиций в лизинговые операции, кото­рые позволяют не только сберечь капитал от инфляции, но и используя лизинговый механизм, получать определенный доход в течение всего срока договора лизинга, уменьшая налогообложение.

Существуют и иные инвестиционные инструменты, и их комбинации, позво­ляющие не только сохранить, но и приумножить капитал инвестора.

₁

_Глава

_l

Инвестиции и инвестиционная Деяяяяя тельностьтельность