5. Длительность операционного и финансового (денежного) циклов

Длительность операционного цикла характеризует период оборота всех оборотных средств предприятия:

Т_{оп. ц} = Т_пз + Т_нз + Т_гп + Т_дз,

где Т_пз, Т_нз, Т_гп, Т_дз – соответственно периоды оборотов производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции на складе, дебиторской задолженности.

Длительность финансового цикла характеризует период оборота собственных оборотных средств предприятия - средств, которыми предприятие наделяется при его создании (часть уставного капитала):

Т_фц = Т_оп.ц – Т_кз,

где Т_кз - периоды оборота кредиторской задолженности.

Длительность операционного и финансового циклов определяет объем краткосрочного финансирования. Чем длиннее финансовый цикл, тем больший объем краткосрочного финансирования требуется.

В том случае, когда собственные оборотные средства отрицательные, понятие финансового цикла не существует.

Общая продолжительность операционного и финансового циклов связана со спецификой работы предприятия, с его технологическими особенностями, сложившимися традициями в работе с поставщиками и потребителями.

6. Показатель рентабельности текущих активов

Он дает комплексную оценку эффективности использования оборотных средств.

Этот индикатор показывает, сколько рублей операционной прибыли получит предприятие за определенный период времени на рубль средств, вложенных в оборотные средства предприятия.

Оценка изменений показателей ликвидности бухгалтерского баланса осуществляется методами финансового анализа.

На основе вышеизложенного анализа делается вывод об эффективности использования текущих активов.

III. Собственно управление оборотными средствами

Собственно управление оборотными средствами включает в себя:

• умелое балансирование между рисками;

• контроль текущего состояния важнейших слагаемых ОС в процессе производственной и коммерческой деятельности предприятия;

• изыскание резервов снижения длительности финансового цикла.

При управлении оборотными средствами сталкиваются с двумя видами риска:

- расходы и риски, связанные с недостатком оборотных средств;

- расходы и риски, связанные с избытком оборотных средств.

Управление оборотными средствами предполагает минимизацию обоих видов рисков путем оптимизации величины текущих активов за счет сокращения периода оборота оборотных средств в целом, а также разработки соответствующей краткосрочной финансовой политики.

Контроль за текущим состоянием важнейших слагаемых оборотных средств в процессе производственной и коммерческой деятельности предприятия осуществляется путем определения потребности в оборотных средствах на финансовый цикл и сопоставлением ее с фактическими ресурсами с целью выявления избытка или недостатка оборотных средств как в целом, так и по отдельным составляющим (анализ структуры оборотных средств).

Расчет плановой потребности в оборотных средствах на финансовый цикл определяется исходя из среднедневных норм расхода соответствующих элементов текущих активов и пассивов.

Для расчета потребности в оборотных средствах на один финансовый цикл рассчитывают потребность на весь операционный цикл и вычитают средства кредиторов.

Сокращение длительности финансового цикла способствует высвобождению из сферы производства части финансовых ресурсов, которые в дальнейшем могут быть вложены в быстрореализуемые текущие активы (краткосрочные финансовые вложения). В результате повысится ликвидность баланса, улучшится платежеспособность предприятия. Основные резервы - сокращение периода оборота производственных запасов и запасов готовой продукции на складе за счет их оптимизации; сокращение периода оборота дебиторской задолженности за счет оптимального управления ею.

Управление пассивами предприятия (источниками средств)

Пассивы предприятия - это источники средств, которые делят на собственные и заемные.

Собственные источники финансирования:

• открытая и закрытая подписка на акции предприятия, паевые и другие взносы членов трудового коллектива;

• прибыль от основной и прочих видов деятельности;

• амортизационные отчисления;

• выручка от реализации излишнего имущества;

• устойчивые пассивы;

• целевые поступления.

Заемные источники финансирования:

• выпуск облигаций;

• кредиты (банковский и коммерческий, долгосрочные и краткосрочные) и займы.

В зависимости от сроков действия источников и целей различают финансирование краткосрочное и долгосрочное.

Краткосрочное финансирование осуществляется в течение года или менее. Основное его назначение – финансирование оборотного капитала.

Оно применяется в основном для обеспечения финансирования оборотных активов (дебиторская задолженность, ТМЗ) и их прироста.

Источниками краткосрочного финансирования являются: устойчивые пассивы предприятия, коммерческий кредит, краткосрочные банковские кредиты, ссуды финансовых компаний.

Среднесрочное и долгосрочное финансирование

Среднесрочное финансирование имеет сроки погашения задолженности от 1 до 5 лет.

Долгосрочное финансирование относится к финансированию со сроком погашения задолженности более 5 лет.

Основное назначение – финансирование инвестиций предприятия.

Основные источники среднесрочного и долгосрочного финансирования - открытая и закрытая подписка на акции; долгосрочные кредиты и займы, эмиссии облигаций; комбинация вышеперечисленных источников.

Разновидностью долгового финансирования является лизинг - система финансирования, сочетающая в себе арендные отношения и элементы кредитного финансирования.

Собственные средства и долгосрочные кредиты и займы объединяются в постоянные пассивы.

Краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность и прочие задолженности, срок погашения которых наступает в отчетном периоде, составляют в сумме текущие пассивы.

Управление пассивами включает:

- формирование рациональной структуры средств предприятия;

- выбор наиболее приемлемых источников финансирования;

- выбор политики управления текущими пассивами;

- формирование дивидендной политики предприятия.

Формирование рациональной структуры средств предприятия предполагает обоснование наиболее оптимального соотношения заемных и собственных средств в пассиве.

В формировании рациональной структуры источников средств в мировой практике исходят из самой общей целевой установки: найти такое соотношение между собственными и заемными средствами, при котором чистая рентабельность собственных средств (стоимость акций предприятия) будет наивысшей.

Финансовые ресурсы предприятия (капитал) – необходимый фактор производства и, как любой другой фактор (материалы, труд, средства производства), имеют стоимость. Причем каждый источник финансовых ресурсов имеет свою стоимость.

Задача выбора приемлемых доступных источников финансирования сводится к выбору наиболее дешевых из них, которые обеспечили бы минимальную средневзвешенную стоимость капитала предприятия, т. е. минимальную норму платности в % за него, а для инвесторов - норму доходности:

WACC = W_j ∙ K_j  min ,

где W_j – удельный вес капитала j-вида в общей рыночной оценке суммы капитала предприятия; K_j – рыночная стоимость капитала j-вида.

Как в отечественной, так и в зарубежной экономической литературе используется множество показателей платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.

Базовыми показателями, характеризующими финансовое положение предприятия, являются:

1. Показатели ликвидности баланса (платежеспособности) предприятия: коэффициент покрытия общий; коэффициент быстрой ликвидности; коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности).