Вопрос 67.

3.2. Международное движение капитала. Теория процентного паритета

Важной характеристикой макроэкономической ситуации в стране яв- ляется динамика движения капитала. Рынки капитала различных стран в масштабах международного разделения труда тесно переплетены между со- бой. Международное движение капитала обладает бóльшей мобильностью, чем движение товаров и рабочей силы, поскольку оно представляет собой, прежде всего, различные финансовые сделки. Перелив капитала, как прави- ло, не осуществляет реальные перемещения зданий, оборудования и других товаров⁷ из одной страны в другую. Несмотря на то что вывоз капитала име-

⁷ Следует иметь в виду, что если осуществляется вывоз оборудования в качестве вклада в уставный капитал, то это может быть рассмотрено как вывоз капитала.

ет на своем пути меньше барьеров и ограничений, абсолютной мобильности капитала в реальной экономике не существует.

Потоки движения капитала сталкиваются с проблемой экономических и политических рисков, таких как национализация, ограничения на перевод активов и приток капитала, неплатежеспособность правительств, значитель- ные изменения валютных курсов, различие в процентных ставках, системах налогообложения и т.д.

Основными показателями, характеризующими движение капитала, яв- ляются экспорт и импорт капитала.

Под экспортом капитала (КЕ) понимается капитал, размещенный за границей в форме портфельных инвестиций, прямых инвестиций в зарубеж- ные реальные активы и банковские депозиты.

Импорт капитала (КZ) включает в себя капитал, вложенный в стра- ну в форме пакета ценных бумаг, прямых иностранных инвестиций в произ-

водственные ресурсы и банковские депозиты. Чистый экспорт капитала рассчитывается как разница между экспортом и импортом капитала: NКЕ = КЕ – КZ. Как на экспорт капитала, так и на импорт капитала оказы- вают влияние три основных фактора: номинальный обменный курс (е), но- минальная процентная ставка внутри страны (i) и номинальная процентная ставка за рубежом (i^*). Но это влияние разнонаправлено. Рост номинального обменного курса и номинальной процентной ставки в стране сдерживает экспорт капитала, но стимулирует его импорт, а рост номинальной процент- ной ставки за рубежом стимулирует экспорт капитала и сдерживает его им- порт. Поэтому чистый экспорт капитала является возрастающей функцией от (е) и (i) и убывающей – от (i^*). При фиксированной заграничной ставке про- цента функция чистого экспорта капитала записывается в виде:

NКЕ = NКЕ (е, i) (3.8) В соответствии с приведенными определениями основных показателей

движения капитала можно привести классификацию международных пото- ков по различным признакам⁸:

 по функциональному назначению:

_{ ссудный капитал, представленный в виде международного кредита;}

 предпринимательский капитал, характеризующий зарубежные ин- вестиции;

_{ по целевому назначению:}

 прямые инвестиции (создание филиалов, приобретение контроль- ных пакетов)⁹;

⁸ Овчинников Г.Г. Международная экономика: Учеб. пособие. – СПб.: Изд-во «Полиус»,

_{1998. – С. 297.}

⁹ При создании дочерних предприятий происходит не только движение ресурсов, но и осуществляется передача контроля. Эти фирмы имеют не только финансовые обяза-

тельства перед материнской компанией, но и являются частью ее организационной

структуры.

 портфельные инвестиции (приобретение ценных бумаг на ино- странную валюту);

 по принадлежности:

 частный капитал – активы частных фирм, используемые для инве- стирования фирм, предоставления кредита и т.д.;

 государственный капитал – перемещения капитала в виде займов, ссуд, помощи, осуществляемой по решению правительства;

 капитал международных организаций (МВФ, ООН, ЕБРР и т.д.), созданный за счет взносов участников, используется только по ре- шению организаций;

_{ по периодам вложения:}

 краткосрочный капитал (например, торговые кредиты), применяе- мый в течение года;

 долгосрочный капитал, предоставляемый в виде прямых и порт- фельных инвестиций, государственных займов на срок больше од- ного года.

Выбор конкретных форм движения капитала определяется законода- тельством стран и уставами различных международных организаций. Опе- рации по движению капитала, как правило, осуществляются в соответствии с теорией процентного паритета и рассматриваются в отношении краткосроч- ного периода.