6. 3. Капитал и процент.

Капитал - это блага, использование которых позволяет увеличивать производство будущих благ. Количество будущих благ возрастает в связи с более высокой производительностью применяемых методов производства. На рынке факторов производства под капиталом понимают прежде всего физический капитал, который выступает в виде запасов фирмы, оборудования и других производственных ресурсов. Иначе говоря, капитал включает в себя все созданные человеком ресурсы, используемые для производства.

Создание этих ресурсов в свою очередь требует затрат, что порождает сопряженное производство. Сопряженное производство – производство, связанное с временным лагом и требующее отвлечения ресурсов сегодня ради прироста продуктов и доходов в будущем. Капитал обладает чистой производительностью, с его помощью производится дополнительное количество благ. Чистая производительность капитала – разница между суммой благ, произведенных с помощью капитала, и суммой благ, которой пришлось пожертвовать для создания этого капитала.

Понятие «капитал» распространяется на самые разнообразные объекты, общей чертой которых является способность приносить доход. Поэтому наряду с реальным капиталом существуют и другие формы, такие как ростовщический капитал, купеческий капитал, банковский, ссудный, финансовый, человеческий.

Для производства товаров и услуг фирмы могут использовать собственные ресурсы и заемные ресурсы, приобретаемые на рынке капитала. Поэтому рынок капитала выступает как сфера заемного движения денег для приобретения капитальных благ. Предоставление денег в долг называется выдачей ссуды или кредита. Субъекты, которые берут деньги в долг, называются заемщиками капитала, а те, кто предоставляет деньги в долг являются кредиторами.

Цена на рынке капитала показывает, сколько необходимо заплатить за пользование денежными средствами. Цена измеряется в процентах, так как и количество денег и их цена на рынке капитала выражается в денежных единицах. Ставка процента (rr) – это отношение дохода на капитал, предоставленный в ссуду, к размеру ссужаемого капитала, выраженное в процентах.

На рынке капитала взаимодействуют спрос и предложение, которые определяют равновесную ставку процента и количество предоставляемых в ссуду денежных средств.

Первичными субъектами предложения капитала выступают домохозяйства, у которых образуются временно свободные денежные средства. Создавая сбережения, домашние хозяйства ограничивают свое текущее потребление ради увеличения потребления будущего. Склонность к сбережениям различается в зависимости от: а) уже достигнутого уровня благосостояния; б) уровня денежных доходов и его соотношения с прожиточным минимумом; в) жизненной ориентации и воспитания членов семьи. Склонность к сбережениям – отношение суммы сбережений к общей сумме доходов. Экономический механизм любой страны только тогда можно считать нормально отлаженным, когда он предлагает владельцам сбережений широкий набор форм инвестирования, обладающих двумя главными качествами: а) выгодностью; б) надежностью. Предлагая капитал, домохозяйства отказываются за определенное вознаграждение от самостоятельного использования данных денежных средств.

Фирмы предъявляют спрос на капитал потому, что с его помощью можно произвести больше продукции и увеличить свой доход. В этом случае спрос на капитал – это спрос на инвестиционные средства. В возникновении дохода на капитал определяющую роль играет фактор времени. Экономические субъекты, как правило, предпочитают сегодняшние блага благам завтрашним, т. е. выражают готовность платить за обладание этими благами сегодня. Склонность экономических субъектов при прочих равных условиях предпочитать сегодняшние блага будущим называется временным предпочтением.

Инвестирование — это процесс пополнения капитальных благ, или приток нового капитала. Инвестиции осуществляются потому, что новый капитал позволяет фирме увеличивать прибыль.

При осуществлении инвестиций фирма решает вопрос: будет ли увеличение прибыли, приносимое инвестициями, больше стоимости затрат на них? Ответ на данный вопрос является достаточно сложным в силу ряда обстоятельств. Во- первых, инвестиционные расходы могут осуществляться либо разово, либо неоднократно на протяжении достаточно длительного периода времени. Во-вторых, длителен и процесс получения результатов от реализации инвестиционных проектов. В-третьих, осуществление длительных операций приводит к росту неопределенности при оценке всех аспектов инвестиций и риску ошибки. Поэтому при принятии решения о строительстве завода и закупке оборудования для него фирма должна сравнить величину капитальных вложений, которые ей предстоит осуществить сейчас, с ожидаемым доходом, который ей принесет вложенный капитал в будущем. Но так как деньги способны в будущем превратиться в большую сумму за счет полученного дохода, то возникает неодинаковая ценность денежных средств во времени. Можно сказать, что рубль, полученный сегодня, стоит больше, чем рубль, который будет получен в будущем. Методом сопоставления величин капитала в различные периоды времени, т. е. сегодняшних его затрат и будущих доходов на него является процедура дисконтирования. Дисконтирование — это процедура вычисления сегодняшнего аналога суммы денег, которая будет получена в будущем при данной ставке процента.

Дисконтированная стоимость актива (Vp) — это сегодняшнее значение любой суммы денег, которая, будучи вложенной на t лет под норму процента, равную rr годовых, принесет доход Vt. Она рассчитывается по следующей формуле:

Vp = Vt / (1 + rr ) ^t

где Vt — будущий доход полученный от денег, инвестируемых сегодня; t— период времени в годах; rr — ставка банковского процента (взятая в виде десятичной дроби).

Из формулы следует, что дисконтированная стоимость изменяется обратно пропорционально норме процента и продолжительности периода времени. В качестве нормы дисконта, как правило, используется рыночная ставка процента, т. е. цена, уплачиваемая собственникам капитала за использование их заемных средств в течение определенного периода времени. Дисконтированная стоимость, т. е. приведенная к одному моменту времени стоимость капитала позволяет сравнивать доходы и расходы различных лет при условии, что известна цена кредита (годовая процентная ставка). Чтобы определить доходность инвестиционного проекта, следует вычислить приведенную к одному моменту времени предельную доходность капитала и предельные издержки на капитал. Если разница между ними будет больше нуля, то проект прибыльный. Поскольку объем инвестиций зависит от предельной доходности капитала, взятой в сравнении с процентной ставкой, то минимумом предельной доходности инвестиционных проектов считается реальная процентная ставка.

Любое инвестирование предполагает отказ владельца сбережений на некоторое время от права ими распоряжаться. В течение этого времени его сбережения должны находиться в распоряжении фирмы, привлекшей их в качестве денежного капитала. Срок отвлечения может быть самым разным – в зависимости от того на какие нужды фирма привлекает капитал. На величину предложения влияет и то, насколько велик риск инвестирования.

Все указанные обстоятельства функционирования рынка капитала приводят к тому, что на нем возникает не единая ставка процента, а множество этих ставок. Это происходит потому, что спросу, скажем, на долгосрочные инвестиции отвечает не предложение инвестиций вообще, а предложение только тех владельцев сбережений, которые готовы предоставить их на длительный срок. Существует разная степень рисков и т.д. Поэтому большую роль на рынке капитала играют финансовые посредники, которые призваны определенным образом упорядочить данный рынок. В качестве посредников выступают банки, инвестиционные фонды, страховые компании и т.д. Посредники объединяют деньги всех желающих отдать их в долг под определенные проценты, а затем предоставляют необходимые суммы желающим взять кредит за плату.