2.4. Финансовый рынок или рынок кредитов.

Механизм перераспределения валового национального дохода или финансовый рынок представляет собой сочетание административных и экономических методов. К методам прямого административного воздействия со стороны правительства относятся, в первую очередь, система налогообложения и система социальной защиты малоимущих. Хотя система налогообложения включает два основных источника налогов – доходы фирм (предприятий) и доходы граждан, на схеме экономической активности (рис. 1) указан лишь один путь поступления налогов, как если бы все налоги платили домашние хозяйства (Т дол/год). Данный подход отражает сущность экономических отношений между домашними хозяйствами и бизнесом: во-первых, бизнес – это лишь сфера экономической активности населения, а, во-вторых, владельцами организаций бизнеса являются домашние хозяйства, а значит, именно они и получают в конечном счете весь доход. Те домашние хозяйства, которые являются совладельцами фирм, фактически платят налоги дважды: сначала с прибыли фирм, а значит и с части своего дохода, а потом из своего общего дохода, включающего и дивиденды по акциям.

Собираемые правительством налоги частично возвращаются домашним хозяйствам в виде различных выплат малоимущим слоям населения – трансфертных платежей – в рамках социальных программ правительства. Поскольку трансфертные платежи не являются расходами правительства по оплате исполнения государственной службы, экономически они могут быть исключены из доходов правительства (но не из бюджета правительства) и причислены к располагаемому доходу домашних хозяйств. На рис. 1 налоги Т представляют собой чистые налоги, т.е. поток собираемых налогов за вычетом встречного потока трансфертных платежей. Остающийся после выплат налогов Т располагаемый доход домашних хозяйств ДG = У – Т распадается на два потока:

– поток текущих доходов, обслуживающих потребление С ;

– поток сбережений S(дол/год).

Таким образом, У = С + S + Т.

Сбережения S представляют собой величину изменений накопленной домашними хозяйствами суммы сбережений, они откладываются из располагаемого дохода и имеют единицу измерения потока (дол/год). В принципе величина S может иметь и отрицательный знак, что означало бы "проедание" ранее накопленных сбережений в данном году. На рис. 1 все сбережения S отнесены к домашним хозяйствам. В действительности часть сбережений делается непосредственно фирмами (предприятиями) в форме представления займов другим фирмам (предприятиям), покупки вновь выпускаемых облигаций, открытия срочных вкладов и т.п. Эти действия, отражаясь в активах компаний, увеличивают стоимость акционерного капитала, что экономически равносильно расту сбережений домашних хозяйств.

На схеме экономической активности, поток сбережений S через финансовых посредников перераспределяется на:

1) поток валовых инвестиций I, обеспечивающих прирост собственного и заемного капитала и возмещение выбывающих фондов;

2) поток займов правительству Z. На этой стадии перераспределения ВНД действует только экономические методы, побуждающие домашние хозяйства делать необходимые сбережения для инвестирования и предоставлять займы правительству для покрытия бюджетного дефицита.

В краткосрочном аспекте бюджетный дефицит есть превышение текущих расходов правительства над его доходами от различного рода налогов и взносов. В долгосрочном аспекте бюджетный дефицит есть прирост государственного внутреннего долга правительства домашним хозяйствам за счет займов. Государственный долг оформляется в виде процентных казначейских обязательств различного срока погашения. По данным обязательствам государство ежегодно выплачивает установленный процент, а в конце срока возвращает номинальную стоимость обязательства его держателю.

Ежегодно в расходной части бюджета правительства учитывается обслуживание государственного долга, т.е. выплата процентов по текущим обязательствам и погашение тех обязательств, срок которых истекает в данном году. Поэтому поток займов Z на рис. 1 представляет собой чистые займы, т.е. превышение фактических займов над обслуживанием долга в данном году. На практике величина Z может принимать отрицательные значения, что означает уменьшение государственного долга на соответствующую величину.

Аналогичным образом поток сбережений S на рис. 1 представляет собой чистые сбережения, т.е. с учетом сберегаемой части выплат процентов с накопленной суммы сбережений. Поскольку сбережение части дохода есть абсолютно добровольное дело домашних хозяйств, то воздействовать на поток сбережений S можно лишь через экономические интересы домашних хозяйств. Например, люди охотно приобретают выпускаемые казначейские обязательства, давая тем самым деньги в долг государству, т.к. риск неполучения процентов и непогашения долга по этому виду ценных бумаг практически равен нулю. Государство исправно платит проценты и возвращает долги. Менее охотно домашние хозяйства покупают облигации фирм (предприятий-эмитентов), т.к. существует риск в случае банкротства фирмы потерять свои сбережения. Чтобы люди покупали данные облигации, процент по ним должен быть выше. Вообще, при прочих равных условиях, чем выше процент, тем охотнее люди сберегают деньги. Но процент не может быть установлен произвольно – он определяется финансовым рынком.

Бизнес будет вкладывать капитал, если ожидаемая отдача превышает процент. Но поскольку высокоэффективных инвестиционных проектов немного, то чет выше процент, тем меньше инвестиций желает сделать бизнес: при завышенном проценте домашние хозяйства хотят сберегать больше, чем желает использовать бизнес. Банкам будет несем платить высокий процент, и он обязательно понизится до равновесного уровня, при котором то, что люди хотят сберегать, бизнес желает инвестировать. Реальные доходы создает бизнес, а финансовые институты лишь перераспределяют потоки сбережений, регулируя экономическую активность общества. Процент всегда формируется механизмом финансового рынка.

Таким образом, государство не может директивно установить процент, но может регулировать рыночный процент. И здесь огромную роль играет способ оформления государственного долга и направленная активность Центрального Банка. Суть в том, что государственный долг – это часть накопленных сбережений домашних хозяйств в форме процентных казначейских обязательств, значительную долю которых держит Центральный Банк. При этом данные обязательства покупаются и продаются на финансовом рынке по рыночным ценам.

Если государство желает увеличить объем инвестиций, то Центральный Банк скупает по выгодным для населения ценам казначейские обязательства у домашних хозяйств. В результате часть накопленных в форме обязательств сбережений домашних хозяйств превращаются в живые деньги. При этом соответствующую часть долга Центральный Банк принимает на себя, выкупая ее у населения. "Излишние" деньги домашние хозяйства согласны отложить в иные формы сбережений даже под меньший процент. В итоге рыночный процент понижается, и бизнес увеличивает инвестиции за счет возросших сбережений домашних хозяйств. Это выглядит парадоксальным, но увеличение потока сбережений произошло за счет уменьшения процента. Парадокс раскрывается просто: возрос располагаемый доход домашних хозяйств, а следовательно и поток сбережений даже при меньшем проценте, но возрос за счет "посторонних" источников, т.е. превращения ранее накопленных сбережений в деньги. Таким образом, сочетая административные и экономические методы, государство в лице правительства и Центрального Банка не только перераспределяет валовой национальный доход, реализуя социальные программы и финансируя общенациональные проекты, но и регулирует экономическую активность общества, побуждая рыночные силы развиваться в очерченном русле.

Итак, общая структура взаимосвязей хозяйственных субъектов рыночной экономики, особенности их взаимодействия на различных рынках, создают главное условие сбалансированности потоков доходов и расходов хозяйственных субъектов:

Валовый национальный доход, зарабатываемый домашними хозяйствами в сфере бизнеса, равен совокупным расходам домашних хозяйств и правительства на оплату конечных продуктов и услуг, производимых бизнесом в форме валового национального продукта. С другой стороны ВНД выступает как сумма расходов бизнеса на оплату предоставляемых домашними хозяйствами факторов производства, а ВНП определяет совокупный доход бизнеса от продажи конечных продуктов и услуг домашним хозяйствам, правительству и зарубежным партнерам. При этом экспорт представляет собой дополнительный доход бизнеса, а импорт является своеобразной "утечкой" доходов бизнеса за рубеж за счет отвлечения части расходов хозяйственных субъектов на приобретение товаров и услуг за границей.

Структура ВНП, как совокупного потока доходов бизнеса, имеет вид: Увнп = С + G + I + (Е – М), а структура ВНД, как потока доходов домашних хозяйств и правительства: Увнд = С + S + Т. Если сальдо внешнеэкономической деятельности Х = Е – М, называемое обычно чистым экспортом, равно нулю, то проблемы сбалансированности ВНД и ВНП по стоимости, как правило, не возникает, т.е. Увнд = Увнп.

Понимание принципов сбалансированности экономических потоков чрезвычайно важно для восприятия процессов функционирования рыночной экономики как в целом, так и ее отдельных элементов.