8.2. Пути достижения прочной репутации надежного финансового партнера.

В условиях формирования рыночной экономики финансовая стратегия фирмы – это достижение самофинансирования и самоокупаемости, гибкости и адаптивности производства, диверсификации финансовых вложений, развитие эмиссионной деятельности, стимулирование коммерческой инициативы в целях роста производительности труда, рационализации издержек производства и обращения, создание прочной и надежной финансовой репутации. Самофинансирование как метод финансирования означает возмещение финансовых затрат.

Самофинансирование в условиях формирования рыночной экономики обеспечивается предприятиями без какой-либо существенной поддержки со стороны государства.

Возмещение расходов за счет получаемых доходов возможно лишь в том случае, когда есть спрос на продукцию, производимую конкретным предприятием, а цены регулируются на основе соотношения спроса и предложения.

Самоокупаемость должна обеспечивать все структурные подразделения, филиалы, производственные единицы. Для контроля за соблюдением принципа самоокупаемости составляют сметы издержек производства и обращения, контролируется расходование сырья, топлива и электроэнергии, устанавливаются конкретные задания по росту производительности труда, снижению трудоемкости продукции.

Самофинансирование – это финансовая стратегия управления фондами денежных средств предприятий в целях накопления капитала, достаточного для финансирования расширенного производства.

Самофинансирование обеспечивается высокой нормой накопления капитала и доходности.

Самофинансирующаяся компания отличается тем, что свободных финансовых ресурсов, как правило, не имеет, но их вложение в дело дает все большую прибыль.

Важнейшими элементами стратегического финансового менеджмента выступает гибкость и адаптивность. Они позволяют быстро реагировать на происходящие перемены, вносить коррективы в стратегию фирмы, избавляться от неэффективных методов финансирования.

Если фирма крепко стоит "на ногах", то ее финансовый менеджер руководствуется принципом избыточной диверсификации финансовых вложений.

Диверсификация финансовых вложений также относится к области стратегического финансового менеджмента. Ее цель – долгосрочная прибыльность. Она зависит от портфельной стратегии и оптимизации капиталовложений.

Имидж финансового менеджера зависит от репутации фирмы, политики в области накопления капитала и инвестиций.

Текущий финансовый менеджмент уделяет много внимания стимулированию коммерческой инициативы, росту производительности труда, рационализации издержек производства и обращения. Финансовый менеджер всегда должен помнить о том, что только поиск новых путей накопления капитала, его более прибыльного размещения в наиболее перспективные сферы бизнеса дает уверенность в завтрашнем дне. Будущие прибыли – в сегодняшних инвестициях.

Инвестиции осуществляются с целью прибыльного размещения капитала.

Накопление – это результат выгодных инвестиций. В то же время накопление предшествует инвестициям, так как служит их источником.

Инвестиции, обеспечивающие динамичное развитие предприятия, могут иметь место при следующих обстоятельствах:

а) расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых ресурсов в целях завоевания большей доли рынка, повышения конкурентоспособности;

б) приобретение новых предприятий;

в) освоение новых областей бизнеса – диверсификации.

Инвестиции – это процесс использования совокупности материальных, трудовых и финансовых ресурсов, направленных на увеличение капитала, расширение, модернизацию или техническое перевооружение производства.

Под чистыми инвестициями понимают мероприятия, направленные на увеличение основного капитала и создание новых основных фондов.

Инвестиции могут быть обусловлены необходимостью возмещения износа основных фондов. Эти инвестиции в совокупности с чистыми образуют валовые инвестиции.

Финансовый менеджер определяет политику и осуществляет ее практическую реализацию в предпринимательской единице, которая может быть представлена юридическим или физическим лицом. Он должен знать о возможных последствиях и предусмотреть меры безопасности.

Особенно это важно в части стратегического финансового менеджмента. Поэтому целесообразно сопоставлять свои действия с ведущими финансовыми концепциями, такими как:

– монетаризм;

– кейнсианство.

Монетаризм ратует за свободный нерегулируемый рынок. Государственное вмешательство в экономику должно быть ограничено поддержанием стабильности темпа роста денежной массы.

Рестриктивная политика основывается на сокращении государственных расходов и повышении налогов. Цель такой политики – сокращение покупательской способности населения, уменьшение бюджетного дефицита и снижение уровня инфляции. Одновременно это вызывает замедление экономического роста. Сокращение спроса приводит к трудностям сбыта и падению темпов прироста выпускаемой продукции. В конечном счете задача сводится к переориентации ресурсов от потребления к накоплению. Сложность ее реализации обусловлена усиливающейся стагнацией (застой, неподвижность в производстве) производства. В условиях снижения реальной заработной платы и осложнения ситуации на рынке труда перераспределение ресурсов от потребления в пользу инвестиций весьма проблематично. Политика ограничения спроса усиливает конкуренцию, возможность банкротства, социальную напряженность в обществе.

Кейнсианство, напротив, отдает предпочтение государственному регулированию и государственной поддержке проводимых преобразований. Это учение основано на экспансивной финансовой политике, включающей расширение государственных расходов и снижение налогов, а также экспансионистской кредитно-денежной политике, связанной с расширением денежной массы в обращении.

Увеличение государственных расходов стимулирует рост производства, а значит, и рост инвестиций. Кроме того, расширяется покупательская способность населения и совокупный спрос на товары, работы, услуги.

Высокая покупательская способность, тем не менее, не повышает конкурентоспособность предприятия и качество продукции, а эти две проблемы являются для российской экономики наиболее актуальными.

Экспансионистская политика требует жесткого контроля, так как издержки производства имеют тенденцию к росту.

Контроль необходим и в связи с риском инфляции, процентных ставок, налогов. Увеличение государственных расходов возможно за счет существенного повышения эффективности использования бюджетных ассигнований, либо за счет роста налоговых поступлений. Рост налоговых поступлений происходит при расширении производства, повышении темпов прироста выпускаемой продукции. В этом случае не обязательно повышать ставки налогов, так как автоматически расширяется налогооблагаемая база.

Темп роста расходов бюджета не должен превышать темпа роста доходов, и за этим соотношением также необходим государственный контроль. Для реализации такой политики государство должно иметь долгосрочные программы инвестиций.

Кейнсианство в чистом виде применяется в мировой практике весьма редко, так как чревато возрастанием бюджетного дефицита и инфляции. Слишком большие задачи оно возлагает на государство, требуется наличие твердой законодательной базы для соблюдения определенных рамок вмешательства в предпринимательскую деятельность.

Монетаристы широко применяют в своей теории так называемое уравнение обмена:

P · O = M · Y ,

где: P – уровень цен; O – объем производства; M – денежная масса; Y – скорость оборота.

Из этой формулы следует, что рост денежной массы приводит к росту цен, если объем производства остается неизменным. Однако, производство может снижаться в результате неполного использования мощностей. Скорость оборота денег замедляется при активном использовании альтернативных платежных средств.

Кейнсионисты считают, что зависимость Р и М не устанавливается автоматически и не остается стабильной. Поэтому расширение денежной массы стимулирует развитие производства и спрос.

Широкое распространение в бизнесе имеет понятие "портфель". Оно используется для обозначения инвестиций в ценные бумаги.

Портфель обычно формируется за счет акций различных компаний. Такой портфель является диверсифицированным. Портфель может быть синергическим, когда речь идет о совместном использовании производственных мощностей, научных исследований, складской сети, авторских прав и т.п. Эффект синергизма возникает в том случае, когда целое сильнее формирующих его частей.

Особая роль отводится портфельной стратегии, которая является неотъемлемой частью финансового менеджмента.

Портфельная стратегия включает такие мероприятия, как размещение капитала ресурсов, использование эффекта синергизма, продажу или приобретение подразделений или предпринимательских единиц.

Портфельная стратегия предприятий и коммерческих организаций подчинена внутренней стратегии финансового менеджмента. Она приводит к перекрестному движению акций юридическими лицами. Это явление широко используется в зарубежных корпорациях, связанными между собой партнерскими отношениями и взаимным участием в капитале. При перекрестном владении акциями на первый план выходит объединенный контроль над управлением, стратегией развития, инвестиционными решениями. Такое владение акциями поддерживает их стабильный рыночный курс, деловое сотрудничество, согласованную политику.

Корпорация, покупающая акции других корпораций, действует по взаимной договоренности, обеспечивающей стимулирование накоплений акционерного капитала. Такая система перекрестного владения акциями укрепляет позиции всех акционеров.

Портфельная стратегия имеет решающее значение в деятельности инвесторов и прежде всего инвестиционных фондов.

Инвестиционные фонды и компании – один из основных участников рынка ценных бумаг. Деятельность с ценными бумагами является для них исключительной.

Инвестиционные компании осуществляют следующие виды деятельности:

1. Организуют выпуск ценных бумаг и выдают гарантии по их размещению различным акционерным обществам.

2. Осуществляют вложения собственных средств в ценные бумаги акционерных обществ.

3. Покупают и продают ценные бумаги от своего имени и за свой счет.

4. Выступают головным хозяином по отношению к инвестиционным фондам.

Инвестиционные фонды:

а) выпускают акции с целью мобилизации денежных средств инвесторов;

б) осуществляют вложения от имени фонда мобилизованных денежных средств в ценные бумаги, на банковские счета и во вклады.

Инвестиционные фонды выступают в качестве эмитентов и инвесторов, вкладчиков и кредиторов.

Инвестиционные фонды могут быть открытыми и закрытыми.

Открытый фонд эмитирует ценные бумаги с обязательством их выкупа у акционеров. Такой фонд ежеквартально публикует информацию о номинальной и текущей рыночной цене одной акции, а также о цене, по которой выкупает свои акции у акционеров.

Закрытый инвестиционный фонд имитирует свои бумаги без обязательства их выкупа эмитентом.

Прибыль инвестиционного фонда формируется за счет дивидендов и процентных поступлений по ценным бумагам фонда, а также за счет доходов по операциям с ценными бумагами.

Получаемая фондом прибыль является объектом налогообложения, источником обязательных платежей и выплаты вознаграждения управляющему фонда.

Часть чистой прибыли в соответствии с уставом и инвестиционной декларацией направляется на увеличение уставного капитала инвестиционного фонда. Вся остальная часть прибыли распределяется между акционерами фонда, в виде дивидендов.

Инвестиционные фонды, создаваемые в последнее время, имеют целью организацию рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий. Поэтому наряду с обычными фондами открываются чековые инвестиционные фонды, аккумулирующие приватизационные чеки граждан. Акции чекового инвестиционного фонда, включая акции учредителей, продаются или обмениваются только на приватизационные чеки или деньги.

Специализированные инвестиционные фонды приватизации являются закрытыми фондами. Они производят инвестиции только в предприятия, прошедшие регистрацию в России и осуществляющие на ее территории основную деятельность.

Кроме инвестиционных фондов в роли финансовых брокеров по сделкам купли-продажи ваучеров и ценных бумаг приватизируемых предприятий выступают банки. Они покупают ваучеры у граждан и юридических лиц по договорным ценам и используют их для целей собственного инвестирования в ценные бумаги приватизируемых предприятий и инвестиционных фондов.