Сравнение значимости трех методов денежно-кредитной политики

Среди них наиболее важным являются операции на открытом рынке ценных бумаг (купля-продажа ЦБ) потому, что:

- учетная ставка менее важна операций на открытом рынке, так как количество резервов комбанков, получаемых путем займов у ЦБР, обычно невелико (это 2 – 3 % от банковских резервов). Она к тому же представляет собой следствие операций на открытом рынке.

- если манипулирование резервами комбанков через операции на открытом рынке и изменения требований осуществляются по инициативе ЦБР, то использование учетных ставок зависит от инициативы комбанков. Например, если учетная ставка понижается в то время, когда очень немногие банки склонны получить заем в ЦБР, более низкая ставка окажет очень слабое воздействие либо вовсе не повлияет на резервы банка или денежное предложение.

Нежелание увеличить резервные требования, несомненно. Связаны с тем фактом, что находящиеся в резерве деньги не приносят процента, следовательно, более высокие резервные требования могут в значительной степени негативно сказаться на прибылях банка.

Более веская причина большей важности операций на открытом рынке в том, что этот механизм кредитно-денежного регулирования обладает преимуществом – гибкости – государственные ценные бумаги можно продавать и покупать в больших или меньших количествах, – и его воздействие на резервы банка осуществляется достаточно быстро.

Кроме того, по сравнению с изменениями резервных требований операции на открытом рынке воздействуют более тонко и опосредовано.

Далее, в количественном отношении не возникает вопроса относительно потенциальной способности ЦБР воздействовать на резервы комбанков через продажу и покупку облигаций.

Влияние денежно-кредитной политики на экономику. Is-lm анализ (модель Хикса-Хансена)

Влияние ДКП неоднозначно оценивается представителями разных школ.

1. Кейнсианская школа допускает влияние денег на экономику (ВНП) через формирование эффективной процентной ставки на денежном рынке (см. рис. в предыдущих темах), спроса на инвестиции и их мультикативного воздействия на ВНП.

2. Классики утверждают, что ВНП, экономический рост, занятость зависят от количества и качества, применяемых факторов производства (см. производственную функцию). Более того, они сформулировали понятие «классической дихотомии», которая предполагает «независимое» существование денежного и товарного рынков друг от друга. Главным постулатом классической теории денежного рынка является то, что количество денег влияет лишь на уровень цен, а не на выпуск и занятость.

3. Монетаристы допускают регулирующую роль государства только в денежной (монетарной) сфере и тем самым, считают, что от состояния денежного рынка зависят результаты экономического развития. Применяя, в зависимости от ситуации, политику «дешевых» или «дорогих» денег государство, через Центральный банк, может придавать импульс или ограничивать развитие экономики.

Рассмотрим кейнсианскую интерпретацию влияния денежно-кредитной политики на экономику (рис. 9.1.).

Рисунок 9.1. показывает, что политика дешевых денег понижает процентную ставку, увеличивает инвестиционный компонент совокупных расходов и тем самым увеличивает равновесный уровень ВВП. Политика «дорогих денег», наоборот, поднимает процентную ставку, уменьшает инвестиционный компонент совокупных расходов и ограничивает инфляцию спроса. То есть инвестиционные расходы изменяются в обратном отношении к процентной ставке.

Воздействие меняющихся процентных ставок на инвестиционные расходы очень велико, а через этот канал денежно-кредитная политика воздействует на производство, занятость и уровень цен.

а) Денежный рынок б) Спрос на инвестиции в) Равновесный ВВП

Рис. 9.1. Кейнсианская интерпретация влияния денежно-кредитной политики на