Модель Баумоля-Тобина
Модель Баумоля-Тобина – это модель управления наличной денежной массой. Она была разработана в 50-х года прошлого века американскими экономистами У. Баумолем и Дж. Тобином (1918 – 2002). Согласно этой модели можно определить оптимальное число посещений банка или оптимальную сумму наличных денег исходя из соотношения убытков в виде неполученного на эту сумму банковского процента и стоимостной оценки экономии времени от более редких походов в банки.
Эти экономисты сделали следующие выводы:
а) население имеет наличных денег на руках тем больше, чем выше издержки, связанные с посещением банка, чем больше сумма, которую человек запланировал потратить в течение года, и чем меньше процентная ставка;
б) спрос на наличные деньги прямо пропорционален доходу и обратно пропорционален ставке процента.
Таким образом, эта модель может быть использована при выборе оптимального варианта распределения богатства на активы в денежной форме и на неденежные активы в форме акций и облигаций.
Вопрос 23. Денежный рынок и условия его равновесия. Предложение, спрос на деньги, факторы их определяющие. Процентная ставка как цена денег, ее роль в экономике.
7.4. Денежный рынок
Денежный рынок – это совокупность однородных национальных кредитных и депозитных рынков, в которой операции по краткосрочным ценным бумагам осуществляют: центральный банк, коммерческие банки и финансовые институты. Это такая часть рынка ссудных капиталов, где производят краткосрочные депозитно-ссудные операции, направленные на движение оборотного капитала, краткосрочных ресурсов.
К инструментам операций денежного рынка относят векселя (казначейские и коммерческие), сертификаты по депозитам, банковские акцепты. Агентами денежного рынка являются, как правило, банки, брокерские и дилерские фирмы, другие финансово-кредитные учреждения, которые принимают участие в купле-продаже кредитных денег, валюты, ценных бумаг.
Рис. 7.2. Денежный рынок
Денежный рынок не означает куплю или продажу денег как товара. Денежный рынок – это обмен денег на такие ликвидные средства, которые обеспечивают получение дохода в виде процента.
Денежный рынок подчинен закономерностям общим для любого рынка. Графически этот рынок представлен кривыми спроса и предложения денег.
Предложение денег в стране обеспечивается центральным банком и другими кредитно-финансовыми учреждениями, которые создали определенное, ограниченное количество денег – поэтому предложение денег представлено в виде вертикальной прямой. Оно не зависит от величины номинальной ставки процента.
Оптимальным для денежного рынка является равновесие между спросом на деньги и их предложением.
Равновесие на денежном рынке – это ситуация, когда количество предлагаемых денежных средств и количество денег, которое хотят иметь на руках население и предприниматели, равны. Это равновесие есть результат взаимодействия спроса и предложения денег. Графически оно достигается при пересечении кривых DM и SM в точке Е.
Кривая спроса на деньги отражает взаимосвязи между общим количеством денег, которое население и фирмы хотят иметь на руках в данный момент, и процентной ставкой по обычным неденежным активам (например, по облигациям).
Кривая предложения денег отражает зависимость предложения денег от процентной ставки.
Эта точка определяет равновесную ставку процента, т.е. цену денег – это цена временного пользования деньгами, взятыми в кредит или это альтернативная стоимость хранения не приносящих процент денег.
Равновесие денежного рынка может нарушаться вследствие изменения, как предложения денег (рис. 7.2), так и спроса на деньги (рис.7.5.). Процентная ставка, реагируя на эти изменения, восстанавливает равновесие денежного рынка.
Что произойдет при наличии неравновесия на денежном рынке? Каким образом денежный рынок мог бы достичь равновесия?
Рассмотрим различные варианты отклонения от равновесия на денежном рынке (рис. 7.2).
1) Допустим, сначала, что предложение денег уменьшилось с 200 млрд. руб., обозначенное как SM, до 150 млрд. руб., выраженное через SM1.
Заметим, что количество требуемых денег превышает количество предложенных денег на 50 млрд. руб. при прежней равновесной ставке процента, равной 5%. Как будет нормализоваться денежный рынок?
В данном случае люди попытаются приспособиться к нехватке денег путем продажи, например таких финансовых активов как облигации. Но приобретение денег посредством продажи облигаций означает потерю денег вследствие покупки этих облигаций другими. В целом в наличии имеются лишь150 млрд. руб. Коллективная попытка получить больше денег, продавая облигации, увеличит их предложение по отношению к спросу на рынке облигаций и собьет цену на облигации.
Отсюда первый вывод: понижение цен на облигации увеличивает процентную ставку. Например, облигация, продаваемая по номинальной стоимости в 1000 руб. и предложение постоянного процентного платежа в 50 руб. дают ежегодно ставку процента в размере 5%. То есть: 50 / 1000 = 5%.
Предположим теперь, что цена этой облигации из-за увеличения предложения облигаций упала до 667 руб.Для того, кто покупает облигацию, процентная ставка при постоянном процентном платеже 50 руб. в год теперь составит 7,5%.
Т.е. 50 / 667 = 7,5%.
Поскольку все заемщики должны в конкурентной борьбе будут предлагать кредиторам процентную ставку, близкую к той, что приносят облигации, происходит рост общей ставки процента. На рис. 7.2. мы видим, что процентная ставка растет с 5% до 7,5%, когда предложение денег равно 150 млрд.руб.
Эта более высокая процентная ставка увеличивает вмененные издержки хранения денег и уменьшает количество денег, которое хотят иметь на руках фирмы и домохозяйства. Проще говоря, количество требуемых денег падает с 200 млрд. руб. при процентной ставке в 5% до 150 млрд.руб. при процентной ставке. , равной 7,5%. Обратите внимание, что рынок вернулся к равновесию: количество как требуемых, так и предлагаемых денег равно 150 млрд. руб. при ставке 7,5%.
2) И наоборот, увеличение предложения денег с 200 млрд. руб., например, до 250 млрд. руб. (SM2) приведет к избытку денег в 50 млрд. руб. при первоначальной ставке, равной 5%. Люди попытаются избавиться от денег, покупая больше облигаций. Но расход денег одними означает приобретение денег другими. Поэтому коллективная попытка купить больше облигаций, увеличивает спрос на них, толкает цены на облигации вверх.
Следствие: повышение цен на облигации снижает процентную ставку. Применительно к нашему случаю, 50-рублевый процентный платеж по облигации, которая теперь стоит, например, 2000 рублей покупателю облигации дает процентную ставку всего лишь в 2,5%. Т.е. 50 /2000 = 2,5%.
И вновь равновесие на денежном рынке восстановлено: количество как требуемых, так и предлагаемых денег равно 250 млрд. руб. при процентной ставке 2,5%.
Предположим теперь, что меняется спрос, а предложение денег остается неизменным. Тогда:
1. Если спрос на деньги вырос, то кривая спроса сдвигается вправо вверх, а процентная ставка повышается (рис. 7.3.). При уменьшении спроса на деньги будут происходить обратные явления.
Рис. 7.3. Изменение спроса на денежном рынке
2. Если, например, спрос на деньги вырос вследствие роста номинального ВНП, т.е. население и фирмы хотят держать больше активов в виде наличных денег и чековых вкладов, продавая при этом, например, облигации. Но при неизменном предложении денег равновесие на денежном рынке может быть установлено только при росте «цены» денег, или номинальной ставке процента.
При уменьшении спроса (предложение неизменно) на деньги равновесие на денежном рынке устанавливается при более низкой, чем первоначальная, ставке процента.
Общие выводы:
а) цены на облигации и процентные ставки находятся в обратной, зависимости, т.е. i = процентный платеж / номинальная стоимость облигации;
б) неравновесные явления на денежном рынке вызывают изменения в ценах на облигации и через них – в процентных ставках;
г) изменение процентной ставки воздействует на готовность людей хранить деньги;
д) изменение в готовности людей хранить деньги восстанавливает равновесие на денежном рынке;
е) равновесная ставка процента выравнивает количество предлагаемых и требуемых денег;