Основные принципы и методы оценки эффективности инвестиционных проектов.
Ответ: Эк. эффект – абс. вел-на какого-либо эк. результата. Эффективность – отношение эк. эффекта к необходимым для его получения затратам.
Принципы обоснования эффективности проекта:
Моделирование денежных потоков включает все связанные с реализацией проекта денежные поступления и выплаты в течение расчетного периода.
Инвестиционный проект – комплексный план мероприятий, направленный на создание нового или модернизацию действующего производства товаров, работ, услуг с целью достижения стратегических целей фирмы, получения прибыли или социального эффекта.
Тпрединв Тинв Тэксп
Стадии реализации инвестиционного проекта.
Сумма прединвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной стадий представляет собой продолжительность производственного цикла.
Тпц=Тпредин+Тинв+Тэксп
На прединвестиционной стадии осуществляется идентификация инвестиционных возможностей, подготовка ТЭО и экспертиза целесообразности реализации проекта.
Инвестиционная стадия включает установление правовой, финансовой и организационной основ реализации проекта, заключение необходимых контрактов, организации строительных работ, приобретение и монтаж оборудования, обучение персонала, подготовку и сдачу объекта в эксплуатацию.
Под расчетным периодом понимается период времени, в течение которого осуществляется моделирование денежных потоков по проекту.
Тпрединв+Тинв<Тр<=Тпц
Расчетный период зависит от срока эксплуатации проекта, требований инвестора.
Рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) - от проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта.
Учет фактора времени, в том числе неравноценности денежных поступлений и выплат, получаемых и осуществляемых в различные моменты времени. Оценка эффективности инвестиционного проекта осуществляется при помощи дисконтирования, т.е. учета неравнозначности денежных поступлений и выплат, получаемых и осуществляемых в различные моменты времени. Смысл метода дисконтирования денежных потоков заключается в приведении разновременных денежных поступлений и выплат к их ценности на момент начала реализации проекта.
Норма дисконтирования – минимально допустимая для инвестора величина дохода в расчете на единицу капитала, вложенного в проект. Коэффициент дисконтирования:
αt=
,
где
Ен- норма дисконта.
Коэффициент дисконтирования по формуле Фишера:
Ен=I+R+I*R, где
I – темпы инфляции; R – реальная норма прибыли, R=4…6%.
Если норма дисконтирования меняется:
αt=
Коэф. дисконтир-я показ-ет скорость обесценивания денеж. потоков.
Учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта) и возможности использования при реализации проекта нескольких валют.
Инфляция учитывается методом прогнозирования в течение расчетного периода времени. Для этого коэффициент инфляционной корректировки умножается на базисные цены.
Учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.
Неопределённость – неполнота и неточность информации относительно динамики ден. потоков в теч. расч. периода вр. Риск – вероятность финансовых потерь и банкротств участников инвестиционного проекта в процессе его реализации.
Обеспечение сопоставимости сравниваемых вариантов реализации инвестиционного проекта.
Учет только предстоящих денежных поступлений и выплат.
Принцип закл-ся в том, что ранее созданные активы оценив-ся по альтернативной ст-ти или max-ной упущенной выгодой, связанной с их исп-ем, альтернативных рассматриваемому проекту.
Сравнение с «проектом» и «без проекта». Оценка эффективности инвестиционного проекта должна проводиться сопоставлением ситуаций не «до проекта» и «после проекта», а «без проекта» и «с проектом».
Учет всех наиболее существенных последствий проекта в смежных сферах экономики, включая социальную и экологическую. (Напр.,может произойти загрязнение окр. ср. всвязи со стр-вом).
Учет различных интересов участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных нормах дисконта.
Согласование интересов всех участников проекта путём выравнивания их доходности.
Многоэтапность оценки эффективности инвестиционного проекта.
Учет влияния на эффективность инвестиционного проекта потребности в оборотном капитале, необходимого для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов.
Методы оценки эффективности инвестиционных проектов.
К показ-лям оценки эф-ти инвестиций относ-ся:
Показ-ль |
Условие принятия реш-я о целесообразности |
Хар-ка показ-ля |
Область применения показ-ля |
ЧДД |
ЧДД>0 |
Ключевой оценочный показ-ль |
Для оц-ки целесообр-ти инвестир-я и кач-ве критерия выбора лучшего вар-та (ЧДД→max) |
Токуп |
Токуп>Тр |
Важный оценочный показ-ль |
Для оц-ки целесообр-ти инвестир-я, опр-я пер-да возмещения инвестиций, оц-ки запаса прочности проекта |
Вн норма доход-ти |
Евн>Е |
Важный оценочный показ-ль |
Для оц-ки целесообр-ти инвестир-я, разграничения реальных и финанс. инвестиций, оц-ки запаса прочности проекта (им. ограничения при применении) |
Индекс доход-ти инвестиций |
РI>1 |
Второстепенный оценочный показ. |
Оц-ка запаса прочности проекта |
IЧДД; ROI |
Не определено |
Им. иллюстр. значение |
С учётом предпочтений инвестора |
ЧДДср
=
;
ЧДД =
(Rt
– Zt)
* αt;
Zt
= Z’t
+ Kt;
αt=
Rt – денеж. поступления в момент вр. t
Zt – денеж. выплаты по проекту в момент вр. t
αt – коэф. дисконтир-я
Тр – продолжит-ть расч. пер-да
Z’t – все выплаты, кроме инвестиций по проекту
Kt – инвестиции по проекту
Токуп = Тпред + Тин + Тосв + t стр + t осв
Токуп – пер-д вр. от начала пер-да экспл-ции до полного возмещ-я инвестиций по проекту, рассчитываемый при условии отсутствия ущербов от замораживания инвестиций в пер-д стр-ва и недобора приб. в пер-д освоения.
t стр – время компенсации ущерба от замораж-я инвестиций.
t осв – время достижения проектных показ-лей отдачи; время компенсации ущерба от недобора прибыли в пер-д освоения.
Внутр. норма доход-ти – норма дисконтирования, кот. обращает в 0 вел-ну ЧДД.
Евн
=
=
PI
=
>1
Числитель – интегральное дисконтированное сальдо ден. потока без учёта инвестиций по проекту. Знаменатель – интегральные дисконтированные инвестиции.
IЧДД
=
Знаменатель – суммарные инвестиции по проекту.
ROI
=
- отнош-е прибыли к приросту активов –
бухг. рент-ть инвестиций.