- •Содержание
- •1. Планируемые результаты обучения по дисциплине
- •1.1 Цель и задачи дисциплины
- •1.2 Требования к уровню освоения и содержания дисциплины
- •1.3 Компетенции обучающегося, формируемые в результате освоения дисциплины (модуля) согласно фгос впо
- •2. Место дисциплины в структуре профессиональной подготовки выпускника
- •3. Тематический план учебной дисциплины по очной форме обучения
- •4. Учебно-методическое обеспечение и календарный график самостоятельной работы студентов
- •Методические рекомендации по организации самостоятельной работы студентов по дисциплине «Долгосрочная финансовая политика»
- •Календарный график самостоятельной работы студентов
- •5. Фонд оценочных средств для проведения промежуточной аттестации обучающихся по дисциплине
- •5.1 Технологическая карта дисциплины
- •5.2 Контрольно-оценочные материалы, примерные тестовые задания
- •5.3 Вопросы к экзамену (зачету)
- •10. Роль опционных контрактов в мобилизации источников финансирования.
- •36. Методы обработки пространственных, временных и пространственно-временных совокупностей в прогнозировании основных финансовых показателей.
- •38. Методика расчета темпов роста предприятия, факторы его определяющие.
- •44. Двухфакторная модель прогнозирования банкротства.
- •45. Модель Альтмана и ее использование в процесс прогнозирования банкротства.
- •6. Перечень основной и дополнительной учебной литературы, необходимой для освоения дисциплины Основная литература
- •7. Перечень ресурсов информационно-телекоммуникационной сети «интернет», необходимых для освоения дисциплины Программное обеспечение:
- •Интернет-ресурсы:
- •8. Методические указания для обучающихся по освоению дисциплины
- •Тема №1 Управление обеспечением долгосрочными финансовыми ресурсами
- •Тема 2. Лизинговые операции
- •Тема 3. Анализ стоимости и структуры капитала
- •Тема 4. Дивидендная политика
- •Тема 5. Методы прогнозирования финансовых показателей
- •Тема 6. Прогнозирование допустимых темпов роста выручки от реализации предприятия
- •Тема 7. Прогнозирование несостоятельности (банкротства) предприятия
- •9. Перечень информационных технологий, используемых при осуществлении образовательного процесса по дисциплине, включая перечень программного обеспечения и информационных справочных систем
- •10. Материально-техническая база дисциплины
- •11. Образовательные технологии. Виды, структура и содержание интерактивных и инновационных форм проведения занятий
- •12. Краткий курс лекций Тема лекции: «Управление обеспечением долгосрочными финансовыми ресурсами»
- •Тема лекции: «Цена и структура капитала»
- •Тема лекции: «Дивидендная политика предприятия»
- •Тема лекции: «Методы прогнозирования финансовых показателей»
- •Тема лекции: «Прогнозирование банкротства, прибылей и убытков, денежных средств предприятия»
- •Тема лекции: «Подходы к разработке финансовой стратегии»
- •13. Методические рекомендации (материалы) для преподавателя
- •14. Глоссарий
- •1 Вариант
- •2 Вариант
- •3 Вариант
- •4 Вариант
- •5 Вариант
- •6 Вариант
- •7 Вариант
- •8 Вариант
- •9 Вариант
- •10 Вариант
- •11 Вариант
- •12 Вариант
- •13 Вариант
- •14 Вариант
- •15 Вариант
- •16 Вариант
- •17 Вариант
- •18 Вариант
- •19 Вариант
- •20 Вариант
- •21 Вариант
- •22 Вариант
- •23 Вариант
- •24 Вариант
- •25 Вариант
- •26 Вариант
- •27 Вариант
- •28 Вариант
- •Приложение в планы занятий в интерактивной форме (пример) Методические указания по подготовке к интерактивному занятию по дисциплине
- •Интерактивное занятие №1 «Управление производственной деятельностью на предприятии»
- •Интерактивное занятие №2 «Управление сбытовой политикой на предприятии»
- •Интерактивное занятие №3 «Управление эмиссионной и дивидендной политикой на предприятии»
- •Интерактивное занятие №4 «Управление инвестиционной политикой на предприятии»
28 Вариант
1
Известны следующие данные по компании:
Прибыль, тыс. долл. 1500
Количество обыкновенных акций, шт. 350000
Рыночная цена акций, долл. 55
Компания планирует потратить 70% прибыли:
а) на выплату дивидендов;
б) на покупку своих акций (50000 шт.)
Проанализировать доход на акцию и общее благосостояние акционеров, дивиденд и рыночную цену акции в двух вариантах. Выбрать наиболее предпочтительный вариант для акционеров.
2
Компания получила в отчетном году прибыль – 700 тыс. долл. Анализируются варианты ее использования. Наращивание объемов производства можно сделать за счет реинвестирования прибыли. В результате произведенного анализа экспертами компании были подготовлены следующие прогнозные данные о зависимости темпа роста прибыли и требуемой доходности от доли реинвестируемой прибыли (акционеры требуют повышенной нормы прибыли ввиду возрастания риска, связанного с новой инвестицией):
Доля реинвестируемой прибыли, % |
Достигаемый темп прироста прибыли, % |
Требуемая акционерами норма прибыли, % |
0 |
0 |
12 |
20 |
10 |
18 |
55 |
18 |
21 |
Какая политика реинвестирования прибыли наиболее оптимальна?
3
Лизинговая компания имеет возможность приобрести оборудование стоимостью 550 тыс. долл. для последующей сдачи его в операционную аренду. Срок договора аренды – 5 лет. По истечении срока оборудование возвращается лизинговой компании. Ликвидационная стоимость оборудования конце 5-го года службы оценивается в 80 тыс. долл. Ежегодные арендные поступления в сумме 150 тыс. долл. осуществляются в конце года. Ставка налога на прибыль – 30%. Денежные средства лизинговая компания может положить на банковский депозит с годовой процентной ставкой 11%. Определить внутреннюю норму прибыли и предпочтительный вариант для лизинговой компании. (Для расчета IRR использовать ставки 3 и 13%)
4
В прошлом году на каждую акцию компания А выплачивала дивиденд на сумму 4,2 долл. Ожидается, что в отчетном году дивиденды вырастут на 22%. Рассчитать стоимость собственного капитала организации, если текущая рыночная цена акции составляет 17,4 долл.
5
Для организации нового бизнеса компании требуются 300 тыс.долл. Имеются 2 варианта:
1. Выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 115 тыс.долл. под 18% годовых и 185 тыс.обыкновенных акций номиналом 1 долл.
2. Выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 60 тыс. долл. под 12% годовых и 240 тыс. обыкновенных акций номиналом 1 долл.
Прибыль до выплаты процентов и налогов прогнозируется по годам в следующем объеме: 2006 год – 90 тыс.долл.; 2007 год – 120 тыс. долл; 2008 год – 165 тыс. долл; Ставка налога на прибыль вместе с обязательными отчислениями – 32%. Определить доход на акцию по годам, на который могут рассчитывать акционеры в каждом из вариантов (учитывать только проценты по займу, т.к. сумма долга погашается в конце).
6
Предприятие планирует выпустить облигации нарицательной стоимостью 100 руб. со сроком погашения 20 лет и ставкой 7%. Расходы по реализации облигаций составят в среднем 2% от нарицательной стоимости. Для повышения привлекательности облигации продаются на условиях дисконта – 9% от нарицательной стоимости. Рассчитать стоимость этого источника средств.
7
Используя аппарат авторегрессионных зависимостей построить уравнение регрессий, проверить пригодность модели и спрогнозировать на восьмой год объем выручки на основе следующих данных по динамике этого показателя (млн.руб.):
Годы |
I |
II |
III |
IV |
V |
VI |
VII |
Выручка от реализации |
23 |
22 |
28 |
35 |
36 |
38 |
42 |
8
Представлены данные агрегированных балансов двух предприятий, млн. руб.:
Показатель |
Предприятие 1 |
Предприятие 2 | ||
на начало года |
на конец года |
на начало года |
на конец года | |
Актив: 1. Внеоборотные активы |
478,8 |
526,8 |
254,4 |
327,6 |
2. Оборотные активы |
578,4 |
626,4 |
452,4 |
547,2 |
Баланс |
1057,2 |
1153,2 |
946,8 |
1114,8 |
Пассив: 3. Капитал и резервы |
531,6 |
632,4 |
414 |
518,4 |
4. Долгосрочные обязательства |
42 |
30 |
147,6 |
90 |
5. Краткосрочные обязательства |
483,6 |
490,8 |
385,2 |
506,4 |
Баланс |
1057,2 |
1153,2 |
946,8 |
1114,8 |
Оценить платежеспособность предприятий на начало и конец года на основе коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами. Если предприятие неплатежеспособно, определить: существует ли возможность восстановления платежеспособности, если предприятие платежеспособно – определить возможность утраты платежеспособности.
9
Инвестиционная компания Б владеет 1800 акциями фирмы А. Всего в обращении находится 270 тыс. акций номиналом 2,7 долл. и текущей рыночной ценой 12,1 долл. за акцию. Фирма А объявила о прибыли в сумме 133 тыс. долл., которая могла бы быть направлена на выплату дивидендов, тем не менее было принято решение о выплате дивидендов акциями в размере 17%.
Задание:
1. Чему равен доход на акцию фирмы А?
2. Какой долей в капитале фирмы А владела инвестиционная компания Б до начисления дивидендов? Чему равна рыночная стоимость пакета акций компании Б?
3. По какой цене будут продаваться акции фирмы А после выплаты дивидендов?
4. Как изменится доля инвестиционной компании Б в капитале фирмы А после выплаты дивидендов? Рассчитать эту долю в процентах и в сумме (по рыночной цене акций).
10
Имеются следующие данные о структуре собственного капитала компании (тыс. долл.):
Уставный капитал:
Привилегированные акции 1200
Обыкновенные акции (200000 акций номиналом по 17,5 долл.) 3500
Добавочный капитал 1050
Нераспределенная прибыль 1450
Итого 7200
Принимается решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям; источник выплат – нераспределенная прибыль. Руководство склоняется к решению выплатить дивиденды акциями. Как изменится структура данного раздела баланса, если компания объявит о выплате дивидендов акциями в размере:
а) 20%;
б) 30%;
в) 50%.
Для каждой ситуации представить новую структуру собственного капитала, если текущая рыночная цена акций компании – 29,5 долл.
11
Компания получила в отчетном году прибыль – 900 тыс. долл. Анализируются варианты ее использования. Наращивание объемов производства можно сделать за счет реинвестирования прибыли. В результате произведенного анализа экспертами компании были подготовлены следующие прогнозные данные о зависимости темпа роста прибыли и требуемой доходности от доли реинвестируемой прибыли (акционеры требуют повышенной нормы прибыли ввиду возрастания риска, связанного с новой инвестицией):
Доля реинвестируемой прибыли, % |
Достигаемый темп прироста прибыли, % |
Требуемая акционерами норма прибыли, % |
0 |
0 |
10,8 |
45 |
9,9 |
15,3 |
85 |
21,6 |
28,8 |
Какая политика реинвестирования прибыли наиболее оптимальна?
12
Аналитики компании А составили сводные данные о стоимости источников в случае финансирования новых проектов, %:
Диапазон варьирования величины источника, тыс.долл. |
Стоимость заемного капитала |
Стоимость привилегированных акций, долл. |
Стоимость обыкновенных акций, долл. |
0 –250 |
13,2 |
21,8 |
19,0 |
250–500 |
15,4 |
21,8 |
19,7 |
500 –750 |
17,5 |
23,3 |
22,6 |
750 –1000 |
19,7 |
27,6 |
23,3 |
Свыше 1млн. |
22,6 |
27,6 |
26,9 |
Целевая структура капитала такова: привилегированные акции 23%, обыкновенные акции – 44%, заемный капитал – 33%.
Имеются следующие варианты независимых инвестиционных проектов:
Проект |
Величина инвестиций, тыс.долл. |
IRR, % |
А |
232 |
17 |
Б |
541 |
22 |
В |
904 |
24 |
Г |
364 |
17 |
Д |
1048 |
19 |
Е |
1445 |
24 |
1. Рассчитать значение WACC для каждого интервала источников финансирования.
2. Нарисовать график МСС (х – величина источников, у – WACC)
3. Сделать обоснование, какие проекты можно рекомендовать для реализации.
13
Компания планирует эмитировать привилегированные акции номиналом 110 руб., с ежегодной выплатой дивидендов по ставке 16%. Акции будут размещаться с дисконтом в размере 1,5%, кроме того, эмиссионные расходы составят 5 руб. на акцию. Рассчитать стоимость данного источника средств.
Компания А до настоящего времени имела собственный капитал в виде акций 850 тыс.руб. Стоимость активов необходимо увеличить до 1300 тыс.руб., в том числе внеоборотных активов до 700 тыс. руб., оборотных активов – до 600 тыс. руб. Краткосрочные обязательства – до 450 тыс.руб. Рассматривается возможность увеличения капитала на 200 тыс.руб. Возможны 2 варианта: 1) новая эмиссия обыкновенных акций; 2) долгосрочный кредит (трансакционные затраты не принимаются во внимание).
Расчетная годовая операционная прибыль (до выплаты процентов и налогов), составит 147 тыс.руб., налог на прибыль и прочие обязательные отчисления равны 30%. Составить бухгалтерский баланс для этих двух вариантов и рассчитать максимально допустимую процентную ставку по долгосрочному кредиту.
14
Рассчитать стоимость источника «облигационный займ», если известны следующие данные. Нарицательная стоимость облигаций: 1000 руб. Годовая купонная ставка: 11%. Текущая рыночная цена: 965 руб. Облигация будет приниматься к погашению через 12 лет.
15
Компании необходимо оборудование стоимостью 900 тыс.долл. для осуществления производственной деятельности в течение ближайших 10 лет. Одним из вариантов является приобретение данного оборудования в кредит, который предоставляется банком на срок 10 лет. Номинальная ставка по кредиту – 22%. Износ оборудования начисляется равномерно по ставке 10%. Техническая эксплуатация оборудования обходится его владельцу ежегодно в 20 тыс. долл.
Альтернативой выступает операционная аренда оборудования на тот же срок. Ежегодный платеж в конце года составляет 150 тыс. долл. Право собственности остается у арендодателя, т.е. по окончании договора имущество возвращается ему. Техническое обслуживание в этом случае возлагается на арендодателя. Ставка налога на прибыль для компании – 20%. Определить наиболее предпочтительный вариант финансирования приобретения оборудования.
16
Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала компании в условиях отсутствия налогов, если: а) структура ее источников следующая:
Источник средств |
Доля в общей сумме источников, % |
Стоимость источника, % |
Акционерный капитал |
68 |
16 |
Долгосрочные обязательства |
32 |
21 |
б) доля акционерного капитала снизится до 31%.
17
Для организации нового бизнеса компании требуются 100 тыс.долл. Имеются 2 варианта:
1. Выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 15 тыс.долл. под 18% годовых и 85 тыс.обыкновенных акций номиналом 1 долл.
2. Выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 70 тыс. долл. под 12% годовых и 30 тыс. обыкновенных акций номиналом 1 долл.
Прибыль до выплаты процентов и налогов прогнозируется по годам в следующем объеме: 2006 год – 50 тыс.долл.; 2007 год – 60 тыс. долл; 2008 год – 65 тыс. долл; Ставка налога на прибыль вместе с обязательными отчислениями – 36%. Определить доход на акцию по годам, на который могут рассчитывать акционеры в каждом из вариантов (учитывать только проценты по займу, т.к. сумма долга погашается в конце).
18
Приведены данные о компаниях, имеющих одинаковый объем капитала, но разную структуру источников (тыс.долл.)
|
Компания А |
Компания Б |
Обыкновенные акции (номинал 1 долл.) |
1890 |
1610 |
Облигационный займ |
1610 |
1890 |
Всего |
3500 |
3500 |
Прибыль до выплаты налогов и процентов у обеих компаний одинаковая и составляет по годам: год 1 – 490 тыс.долл., год 2 – 375 тыс. долл., год 3 – 535 тыс. долл. Процент по облигационному займу равен 11%.
Задание:
1) рассчитать, как в процентах изменится прибыль компании А и Б после выплаты процентов в 3-ем году по сравнению с 1-м годом;
2) какова была бы прибыль после выплаты процентов, если бы процент по долговым обязательствам был бы равен 21%?
19
В прошлом году на каждую акцию компания А выплачивала дивиденд на сумму 29,2 долл. Ожидается, что в отчетном году дивиденды вырастут на 42%. Рассчитать стоимость собственного капитала организации, если текущая рыночная цена акции составляет 87,4 долл.
20
Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала компании в условиях отсутствия налогов, если: а) структура ее источников следующая:
Источник средств |
Доля в общей сумме источников, % |
Стоимость источника, % |
Акционерный капитал |
69 |
15,99 |
Долгосрочные обязательства |
31 |
29,61 |
б) доля акционерного капитала снизится до 53%.