- •Содержание
- •1. Планируемые результаты обучения по дисциплине
- •1.1 Цель и задачи дисциплины
- •1.2 Требования к уровню освоения и содержания дисциплины
- •1.3 Компетенции обучающегося, формируемые в результате освоения дисциплины (модуля) согласно фгос впо
- •2. Место дисциплины в структуре профессиональной подготовки выпускника
- •3. Тематический план учебной дисциплины по очной форме обучения
- •4. Учебно-методическое обеспечение и календарный график самостоятельной работы студентов
- •Методические рекомендации по организации самостоятельной работы студентов по дисциплине «Долгосрочная финансовая политика»
- •Календарный график самостоятельной работы студентов
- •5. Фонд оценочных средств для проведения промежуточной аттестации обучающихся по дисциплине
- •5.1 Технологическая карта дисциплины
- •5.2 Контрольно-оценочные материалы, примерные тестовые задания
- •5.3 Вопросы к экзамену (зачету)
- •10. Роль опционных контрактов в мобилизации источников финансирования.
- •36. Методы обработки пространственных, временных и пространственно-временных совокупностей в прогнозировании основных финансовых показателей.
- •38. Методика расчета темпов роста предприятия, факторы его определяющие.
- •44. Двухфакторная модель прогнозирования банкротства.
- •45. Модель Альтмана и ее использование в процесс прогнозирования банкротства.
- •6. Перечень основной и дополнительной учебной литературы, необходимой для освоения дисциплины Основная литература
- •7. Перечень ресурсов информационно-телекоммуникационной сети «интернет», необходимых для освоения дисциплины Программное обеспечение:
- •Интернет-ресурсы:
- •8. Методические указания для обучающихся по освоению дисциплины
- •Тема №1 Управление обеспечением долгосрочными финансовыми ресурсами
- •Тема 2. Лизинговые операции
- •Тема 3. Анализ стоимости и структуры капитала
- •Тема 4. Дивидендная политика
- •Тема 5. Методы прогнозирования финансовых показателей
- •Тема 6. Прогнозирование допустимых темпов роста выручки от реализации предприятия
- •Тема 7. Прогнозирование несостоятельности (банкротства) предприятия
- •9. Перечень информационных технологий, используемых при осуществлении образовательного процесса по дисциплине, включая перечень программного обеспечения и информационных справочных систем
- •10. Материально-техническая база дисциплины
- •11. Образовательные технологии. Виды, структура и содержание интерактивных и инновационных форм проведения занятий
- •12. Краткий курс лекций Тема лекции: «Управление обеспечением долгосрочными финансовыми ресурсами»
- •Тема лекции: «Цена и структура капитала»
- •Тема лекции: «Дивидендная политика предприятия»
- •Тема лекции: «Методы прогнозирования финансовых показателей»
- •Тема лекции: «Прогнозирование банкротства, прибылей и убытков, денежных средств предприятия»
- •Тема лекции: «Подходы к разработке финансовой стратегии»
- •13. Методические рекомендации (материалы) для преподавателя
- •14. Глоссарий
- •1 Вариант
- •2 Вариант
- •3 Вариант
- •4 Вариант
- •5 Вариант
- •6 Вариант
- •7 Вариант
- •8 Вариант
- •9 Вариант
- •10 Вариант
- •11 Вариант
- •12 Вариант
- •13 Вариант
- •14 Вариант
- •15 Вариант
- •16 Вариант
- •17 Вариант
- •18 Вариант
- •19 Вариант
- •20 Вариант
- •21 Вариант
- •22 Вариант
- •23 Вариант
- •24 Вариант
- •25 Вариант
- •26 Вариант
- •27 Вариант
- •28 Вариант
- •Приложение в планы занятий в интерактивной форме (пример) Методические указания по подготовке к интерактивному занятию по дисциплине
- •Интерактивное занятие №1 «Управление производственной деятельностью на предприятии»
- •Интерактивное занятие №2 «Управление сбытовой политикой на предприятии»
- •Интерактивное занятие №3 «Управление эмиссионной и дивидендной политикой на предприятии»
- •Интерактивное занятие №4 «Управление инвестиционной политикой на предприятии»
8 Вариант
1
Чистая прибыль компании за год составила 6,07 млн. руб. Приемлемая норма прибыли равна 17%. Имеется два варианта обновления материально-технической базы. Первый требует реинвестирования 78% прибыли, второй – 44%. В первом случае годовой темп прироста прибыли составит 15%, во втором – 9,5%. Какая дивидендная политика более предпочтительна?
2
Компания получила в отчетном году прибыль – 1100 тыс. долл. Анализируются варианты ее использования. Наращивание объемов производства можно сделать за счет реинвестирования прибыли. В результате произведенного анализа экспертами компании были подготовлены следующие прогнозные данные о зависимости темпа роста прибыли и требуемой доходности от доли реинвестируемой прибыли (акционеры требуют повышенной нормы прибыли ввиду возрастания риска, связанного с новой инвестицией):
Доля реинвестируемой прибыли, % |
Достигаемый темп прироста прибыли, % |
Требуемая акционерами норма прибыли, % |
0 |
0 |
10 |
35 |
9 |
15 |
95 |
22 |
30 |
Какая политика реинвестирования прибыли наиболее оптимальна?
3
Компания имела в последние 12 лет следующую динамику дохода на акцию(EPS), долл.:
Год |
1998 |
1999 |
2000 |
2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
EPS |
0,67 |
0,77 |
1,16 |
1,60 |
1,36 |
0,36 |
1,30 |
1,53 |
1,91 |
1,48 |
0,94 |
1,58 |
Для каждого из нижеприведенных вариантов политики выплаты дивидендов представьте динамику дивидендов по годам:
а) постоянный процент распределения доходов, согласно которому 42% выплачивается в виде дивидендов;
б) гарантированный минимум в размере 0,32 долл. на акцию в случае, если компания имеет прибыль по итогам года, не превышающую 1 долл. на акцию; при наличии большей прибыли дополнительно к минимуму выплачивается 22% превышения над критическим EPS;
в) постоянный дивиденд в размере 0,28 долл. на акцию плюс премия, которая выплачивается лишь в том случае, если в течение двух предыдущих лет (включая отчетный период) значение EPS не менее, чем на 50% превышало 0,65 долл., при этом величина премии равна 25% от среднеарифметического за последние два года превышения, включая отчетный год.
4
Имеются следующие данные о структуре собственного капитала компании (тыс. долл.):
Уставный капитал:
Привилегированные акции 1200
Обыкновенные акции (200000 акций номиналом по 17,5 долл.) 3500
Добавочный капитал 1050
Нераспределенная прибыль 1450
Итого 7200
Принимается решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям; источник выплат – нераспределенная прибыль. Руководство склоняется к решению выплатить дивиденды акциями. Как изменится структура данного раздела баланса, если компания объявит о выплате дивидендов акциями в размере:
а) 10%;
б) 20%;
в) 40%.
Для каждой ситуации представить новую структуру собственного капитала, если текущая рыночная цена акций компании – 33,5 долл.
5
Имеются следующие данные о деятельности компании:
Долгосрочные кредиты и займы, тыс. долл. |
1880 |
Число привилегированных акций в обращении, тыс. шт. |
20 |
Номинальная стоимость привилегированных акций, долл. |
20 |
Дебиторская задолженность, тыс. долл. |
2870 |
Денежные средства на расчетном счете, тыс. долл. |
540 |
Нераспределенная прибыль отчетного года, тыс. долл. |
2800 |
Внеоборотные активы, тыс. долл. |
5300 |
Краткосрочная задолженность, тыс. долл. |
3020 |
Число обыкновенных акций в обращении, тыс.шт. |
700 |
Номинальная стоимость обыкновенных акций, долл. |
5 |
Производственные запасы, тыс. долл. |
4100 |
Текущая рыночная цена обыкновенной акции, долл. |
12 |
Краткосрочные финансовые вложения, тыс. долл. |
190 |
Добавочный капитал, тыс. долл. |
1400 |
Задание:
1. Составить исходный баланс.
2. По привилегированным акциям дивиденды должны быть выплачены в денежной форме в размере 18% на акцию (источник дивидендов – нераспределенная прибыль отчетного года). Рассмотреть варианты выплаты дивидендов по обыкновенным акциям в денежной форме в размере:
а) 0,23 долл. на акцию;
б) 0,61 долл. на акцию;
в) 1,19 долл. на акцию.
Для возможных вариантов составьте баланс после выплаты дивидендов.
3. Пусть принято решение (при сохранении дивидендов по привилегированным акциям) выплатить дивиденды по обыкновенным акциям в виде акций в размере:
а) 20%;
б) 55%.
Составить баланс после выплаты дивидендов в каждом случае.
4. В чем принципиальная разница между двумя вариантами выплаты дивидендов?
6
Инвестиционная компания Б владеет 1900 акциями фирмы А. Всего в обращении находится 27 тыс. акций номиналом 14 долл. и текущей рыночной ценой 35 долл. за акцию. Фирма А объявила о прибыли в сумме 128 тыс. долл., которая могла бы быть направлена на выплату дивидендов, тем не менее было принято решение о выплате дивидендов акциями в размере 19%.
Задание:
1. Чему равен доход на акцию фирмы А?
2. Какой долей в капитале фирмы А владела инвестиционная компания Б до начисления дивидендов? Чему равна рыночная стоимость пакета акций компании Б?
3. По какой цене будут продаваться акции фирмы А после выплаты дивидендов?
4. Как изменится доля инвестиционной компании Б в капитале фирмы А после выплаты дивидендов? Рассчитать эту долю в процентах и в сумме (по рыночной цене акций).
7
Известны следующие данные по компании:
Прибыль, тыс. долл. 1900
Количество обыкновенных акций, шт. 450000
Рыночная цена акций, долл. 65
Компания планирует потратить 60% прибыли:
а) на выплату дивидендов;
б) на покупку своих акций (30000 шт.)
Проанализировать доход на акцию и общее благосостояние акционеров, дивиденд и рыночную цену акции в двух вариантах. Выбрать наиболее предпочтительный вариант для акционеров.
8
Имеются следующие данные по предприятию:
Показатель |
|
1. Выручка от реализации, млн. руб. |
3000 |
2. Проценты по кредитам и займам, млн. руб. |
105 |
3. Налогооблагаемая прибыль, млн. руб. |
291 |
4. Рыночная цена, руб.: -обыкновенная акция -привилегированная акция |
25,7 90,53 |
5. Число размещенных обыкновенных акций, млн. шт. |
37,10 |
6. Число привилегированных акций, млн. шт. |
61,25 |
Баланс предприятия (млн. руб.):
Актив:
1. Внеоборотные активы 1300
2. Оборотные активы 700
Баланс 2000
Пассив:
3. Капитал и резервы 900
в т.ч. нераспределенная прибыль отчетного года 125
нераспределенная прибыль прошлых лет 500
4. Долгосрочные обязательства 680
5. Краткосрочные обязательства 420
Баланс 2000
Задание 1. Оценить вероятность банкротства с помощью пятифакторной модели Э. Альтмана.
Задание 2. Оценить возможность банкротства с помощью двухфакторной модели.
Задание 3. Оценить, как повлияет на вероятность банкротства в двухлетней перспективе снижение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций (на пятифакторной модели Э. Альтмана):
а) на 14%;
б) на 49%.
9
Представлены данные агрегированных балансов двух предприятий, млн. руб.:
Показатель |
Предприятие 1 |
Предприятие 2 | |||||
|
на начало года |
на конец года |
на начало года |
на конец года | |||
Актив: 1.Внеоборотные активы |
399 |
439 |
212 |
273 | |||
2.Оборотные активы |
482 |
522 |
377 |
456 | |||
Баланс |
881 |
961 |
789 |
929 | |||
Пассив: 3.Капитал и резервы |
443 |
527 |
345 |
432 | |||
4. Долгосрочные обязательства |
35 |
25 |
123 |
75 | |||
5. Краткосрочные обязательства |
403 |
409 |
321 |
422 | |||
Баланс |
881 |
961 |
789 |
929 |
Оценить платежеспособность предприятий на начало и конец года на основе коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами. Если предприятие неплатежеспособно, определить: существует ли возможность восстановления платежеспособности, если предприятие платежеспособно – определить возможность утраты платежеспособности.
10
Представлены коэффициенты, характеризующие структуру баланса трех предприятий на начало и конец года:
Показатель |
На начало года |
На конец года | ||||
Пред-приятие 1 |
Пред-приятие 2 |
Пред-приятие 3 |
Пред-приятие 1 |
Пред-приятие 2 |
Пред-приятие 3 | |
Ктл |
1,43 |
2,59 |
2,55 |
2,18 |
1,63 |
1,43 |
Кос |
0,14 |
1,55 |
1,65 |
0,55 |
1,78 |
0,97 |
Оценить платежеспособность предприятия на начало и конец года. Рассчитать коэффициент восстановления, утраты платежеспособности для данных предприятий.
11
Баланс, тыс. руб. | ||
Статьи |
на нач. года. |
на кон. года |
Внеоборотные активы |
105000 |
133000 |
Оборотные активы |
77000 |
126000 |
Капитал и резервы |
84000 |
91000 |
Долгосрочные обязательства |
49000 |
44800 |
Краткосрочные обязательства |
49000 |
123200 |
Валюта баланса |
182000 |
259000 |
|
|
|
Отчет о прибылях и убытках, тыс. руб. | ||
Статьи |
на нач. года. |
на кон. года |
Выручка от продаж |
222500 |
325000 |
Прибыль от продаж |
72000 |
148000 |
Себестоимость |
150500 |
177000 |
Построить балансограмму, сделать выводы.
12
Используя аппарат авторегрессионных зависимостей построить уравнение регрессий, проверить пригодность модели и спрогнозировать на восьмой год объем выручки на основе следующих данных по динамике этого показателя (млн.руб.):
Годы |
I |
II |
III |
IV |
V |
VI |
VII |
Выручка от реализации |
26 |
25 |
31 |
38 |
39 |
41 |
45 |
13
Известны следующие данные:
Объем продаж, ед. |
930 |
984 |
1073 |
1091 |
1109 |
1295 |
1217 |
537 |
1721 |
483 |
Цена за ед., руб. |
23 |
23 |
26 |
26 |
28 |
36 |
36 |
25 |
67 |
23 |
Рассчитать: 1) коэффициент корреляции; 2) построить уравнение линейной регрессии; 3) уравнение регрессии с факторами и.
14
Имеются данные о динамике показателя объема реализации (млн. руб.):
Годы |
I |
II |
III |
IV |
V |
VI |
VII |
VIII |
Объем реализации |
38 |
43 |
53 |
50 |
55 |
63 |
68 |
78 |
Используя: а) метод простого динамического анализа; б) аппарат авторегрессионных зависимостей, построить уравнения прогнозирования объема реализации.
15
Предприятие планирует выпустить облигации нарицательной стоимостью 500 руб. со сроком погашения 15 лет и ставкой 7%. Расходы по реализации облигаций составят в среднем 6% от нарицательной стоимости. Для повышения привлекательности облигации продаются на условиях дисконта – 4% от нарицательной стоимости. Рассчитать стоимость этого источника средств.
16
Компания А до настоящего времени имела собственный капитал в виде акций 650 тыс.руб. Стоимость активов необходимо увеличить до 1100 тыс.руб., в том числе внеоборотных активов до 600 тыс. руб., оборотных активов – до 500 тыс. руб. Краткосрочные обязательства – до 250 тыс.руб. Рассматривается возможность увеличения капитала на 200 тыс.руб. Возможны 2 варианта: 1) новая эмиссия обыкновенных акций; 2) долгосрочный кредит (трансакционные затраты не принимаются во внимание).
Расчетная годовая операционная прибыль (до выплаты процентов и налогов), составит 133 тыс.руб., налог на прибыль и прочие обязательные отчисления равны 36%. Составить бухгалтерский баланс для этих двух вариантов и рассчитать максимально допустимую процентную ставку по долгосрочному кредиту.
17
Для организации нового бизнеса компании требуются 100 тыс.долл. Имеются 2 варианта:
1. Выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 15 тыс.долл. под 18% годовых и 85 тыс.обыкновенных акций номиналом 1 долл.
2. Выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 70 тыс. долл. под 12% годовых и 30 тыс. обыкновенных акций номиналом 1 долл.
Прибыль до выплаты процентов и налогов прогнозируется по годам в следующем объеме: 2006 год – 50 тыс.долл.; 2007 год – 60 тыс. долл; 2008 год – 65 тыс. долл; Ставка налога на прибыль вместе с обязательными отчислениями – 36%. Определить доход на акцию по годам, на который могут рассчитывать акционеры в каждом из вариантов (учитывать только проценты по займу, т.к. сумма долга погашается в конце).
18
Приведены данные о компаниях, имеющих одинаковый объем капитала, но разную структуру источников (тыс.долл.)
|
Компания А |
Компания Б |
Обыкновенные акции (номинал 1 долл.) |
1890 |
1610 |
Облигационный займ |
1610 |
1890 |
Всего |
3500 |
3500 |
Прибыль до выплаты налогов и процентов у обеих компаний одинаковая и составляет по годам: год 1 – 490 тыс.долл., год 2 – 375 тыс. долл., год 3 – 535 тыс. долл. Процент по облигационному займу равен 16%.
Задание:
1) рассчитать, как в процентах изменится прибыль компании А и Б после выплаты процентов в 3-ем году по сравнению с 1-м годом;
2) какова была бы прибыль после выплаты процентов, если бы процент по долговым обязательствам был бы равен 21%?
19
В прошлом году на каждую акцию компания А выплачивала дивиденд на сумму 24,2 долл. Ожидается, что в отчетном году дивиденды вырастут на 42%. Рассчитать стоимость собственного капитала организации, если текущая рыночная цена акции составляет 97,4 долл.
20
Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала компании в условиях отсутствия налогов, если: а) структура ее источников следующая:
Источник средств |
Доля в общей сумме источников, % |
Стоимость источника, % |
Акционерный капитал |
66 |
15,99 |
Долгосрочные обязательства |
34 |
29,61 |
б) доля акционерного капитала снизится до 37%.