14 Вариант

1

Известны следующие данные по компании:

Прибыль, тыс. долл. 1500

Количество обыкновенных акций, шт. 350000

Рыночная цена акций, долл. 55

Компания планирует потратить 70% прибыли:

а) на выплату дивидендов;

б) на покупку своих акций (50000 шт.)

Проанализировать доход на акцию и общее благосостояние акционеров, дивиденд и рыночную цену акции в двух вариантах. Выбрать наиболее предпочтительный вариант для акционеров.

2

Компания получила в отчетном году прибыль – 700 тыс. долл. Анализируются варианты ее использования. Наращивание объемов производства можно сделать за счет реинвестирования прибыли. В результате произведенного анализа экспертами компании были подготовлены следующие прогнозные данные о зависимости темпа роста прибыли и требуемой доходности от доли реинвестируемой прибыли (акционеры требуют повышенной нормы прибыли ввиду возрастания риска, связанного с новой инвестицией):

Доля реинвестируемой прибыли, %	Достигаемый темп прироста прибыли, %	Требуемая акционерами норма прибыли, %
0	0	12
20	10	18
55	18	21

Какая политика реинвестирования прибыли наиболее оптимальна?

3

Лизинговая компания имеет возможность приобрести оборудование стоимостью 550 тыс. долл. для последующей сдачи его в операционную аренду. Срок договора аренды – 5 лет. По истечении срока оборудование возвращается лизинговой компании. Ликвидационная стоимость оборудования конце 5-го года службы оценивается в 80 тыс. долл. Ежегодные арендные поступления в сумме 150 тыс. долл. осуществляются в конце года. Ставка налога на прибыль – 30%. Денежные средства лизинговая компания может положить на банковский депозит с годовой процентной ставкой 11%. Определить внутреннюю норму прибыли и предпочтительный вариант для лизинговой компании. (Для расчета IRR использовать ставки 3 и 13%)

4

В прошлом году на каждую акцию компания А выплачивала дивиденд на сумму 4,2 долл. Ожидается, что в отчетном году дивиденды вырастут на 22%. Рассчитать стоимость собственного капитала организации, если текущая рыночная цена акции составляет 17,4 долл.

5

Для организации нового бизнеса компании требуются 300 тыс.долл. Имеются 2 варианта:

1. Выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 115 тыс.долл. под 18% годовых и 185 тыс.обыкновенных акций номиналом 1 долл.

2. Выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 60 тыс. долл. под 12% годовых и 240 тыс. обыкновенных акций номиналом 1 долл.

Прибыль до выплаты процентов и налогов прогнозируется по годам в следующем объеме: 2006 год – 90 тыс.долл.; 2007 год – 120 тыс. долл; 2008 год – 165 тыс. долл; Ставка налога на прибыль вместе с обязательными отчислениями – 32%. Определить доход на акцию по годам, на который могут рассчитывать акционеры в каждом из вариантов (учитывать только проценты по займу, т.к. сумма долга погашается в конце).

6

Предприятие планирует выпустить облигации нарицательной стоимостью 100 руб. со сроком погашения 20 лет и ставкой 7%. Расходы по реализации облигаций составят в среднем 2% от нарицательной стоимости. Для повышения привлекательности облигации продаются на условиях дисконта – 9% от нарицательной стоимости. Рассчитать стоимость этого источника средств.

7

Используя аппарат авторегрессионных зависимостей построить уравнение регрессий, проверить пригодность модели и спрогнозировать на восьмой год объем выручки на основе следующих данных по динамике этого показателя (млн.руб.):

Годы	I	II	III	IV	V	VI	VII
Выручка от реализации	23	22	28	35	36	38	42

8

Представлены данные агрегированных балансов двух предприятий, млн. руб.:

Показатель	Предприятие 1		Предприятие 2
	на начало года	на конец года	на начало года	на конец года
Актив: 1. Внеоборотные активы	478,8	526,8	254,4	327,6
2. Оборотные активы	578,4	626,4	452,4	547,2
Баланс	1057,2	1153,2	946,8	1114,8
Пассив: 3. Капитал и резервы	531,6	632,4	414	518,4
4. Долгосрочные обязательства	42	30	147,6	90
5. Краткосрочные обязательства	483,6	490,8	385,2	506,4
Баланс	1057,2	1153,2	946,8	1114,8

Оценить платежеспособность предприятий на начало и конец года на основе коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами. Если предприятие неплатежеспособно, определить: существует ли возможность восстановления платежеспособности, если предприятие платежеспособно – определить возможность утраты платежеспособности.

9

Инвестиционная компания Б владеет 1800 акциями фирмы А. Всего в обращении находится 270 тыс. акций номиналом 2,7 долл. и текущей рыночной ценой 12,1 долл. за акцию. Фирма А объявила о прибыли в сумме 133 тыс. долл., которая могла бы быть направлена на выплату дивидендов, тем не менее было принято решение о выплате дивидендов акциями в размере 17%.

Задание:

1. Чему равен доход на акцию фирмы А?

2. Какой долей в капитале фирмы А владела инвестиционная компания Б до начисления дивидендов? Чему равна рыночная стоимость пакета акций компании Б?

3. По какой цене будут продаваться акции фирмы А после выплаты дивидендов?

4. Как изменится доля инвестиционной компании Б в капитале фирмы А после выплаты дивидендов? Рассчитать эту долю в процентах и в сумме (по рыночной цене акций).

10

Имеются следующие данные о структуре собственного капитала компании (тыс. долл.):

Уставный капитал:

Привилегированные акции 1200

Обыкновенные акции (200000 акций номиналом по 17,5 долл.) 3500

Добавочный капитал 1050

Нераспределенная прибыль 1450

Итого 7200

Принимается решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям; источник выплат – нераспределенная прибыль. Руководство склоняется к решению выплатить дивиденды акциями. Как изменится структура данного раздела баланса, если компания объявит о выплате дивидендов акциями в размере:

а) 20%;

б) 30%;

в) 50%.

Для каждой ситуации представить новую структуру собственного капитала, если текущая рыночная цена акций компании – 29,5 долл.

11

Компания получила в отчетном году прибыль – 900 тыс. долл. Анализируются варианты ее использования. Наращивание объемов производства можно сделать за счет реинвестирования прибыли. В результате произведенного анализа экспертами компании были подготовлены следующие прогнозные данные о зависимости темпа роста прибыли и требуемой доходности от доли реинвестируемой прибыли (акционеры требуют повышенной нормы прибыли ввиду возрастания риска, связанного с новой инвестицией):

Доля реинвестируемой прибыли, %	Достигаемый темп прироста прибыли, %	Требуемая акционерами норма прибыли, %
0	0	10,8
45	9,9	15,3
85	21,6	28,8

Какая политика реинвестирования прибыли наиболее оптимальна?

12

Аналитики компании А составили сводные данные о стоимости источников в случае финансирования новых проектов, %:

Диапазон варьирования величины источника, тыс.долл.	Стоимость заемного капитала	Стоимость привилегированных акций, долл.	Стоимость обыкновенных акций, долл.
0 –250	13,2	21,8	19,0
250–500	15,4	21,8	19,7
500 –750	17,5	23,3	22,6
750 –1000	19,7	27,6	23,3
Свыше 1млн.	22,6	27,6	26,9

Целевая структура капитала такова: привилегированные акции 23%, обыкновенные акции – 44%, заемный капитал – 33%.

Имеются следующие варианты независимых инвестиционных проектов:

Проект	Величина инвестиций, тыс.долл.	IRR, %
А	232	17
Б	541	22
В	904	24
Г	364	17
Д	1048	19
Е	1445	24

1. Рассчитать значение WACC для каждого интервала источников финансирования.

2. Нарисовать график МСС (х – величина источников, у – WACC)

3. Сделать обоснование, какие проекты можно рекомендовать для реализации.

13

Компания планирует эмитировать привилегированные акции номиналом 110 руб., с ежегодной выплатой дивидендов по ставке 16%. Акции будут размещаться с дисконтом в размере 1,5%, кроме того, эмиссионные расходы составят 5 руб. на акцию. Рассчитать стоимость данного источника средств.

Компания А до настоящего времени имела собственный капитал в виде акций 850 тыс.руб. Стоимость активов необходимо увеличить до 1300 тыс.руб., в том числе внеоборотных активов до 700 тыс. руб., оборотных активов – до 600 тыс. руб. Краткосрочные обязательства – до 450 тыс.руб. Рассматривается возможность увеличения капитала на 200 тыс.руб. Возможны 2 варианта: 1) новая эмиссия обыкновенных акций; 2) долгосрочный кредит (трансакционные затраты не принимаются во внимание).

Расчетная годовая операционная прибыль (до выплаты процентов и налогов), составит 147 тыс.руб., налог на прибыль и прочие обязательные отчисления равны 30%. Составить бухгалтерский баланс для этих двух вариантов и рассчитать максимально допустимую процентную ставку по долгосрочному кредиту.

14

Рассчитать стоимость источника «облигационный займ», если известны следующие данные. Нарицательная стоимость облигаций: 1000 руб. Годовая купонная ставка: 11%. Текущая рыночная цена: 965 руб. Облигация будет приниматься к погашению через 12 лет.

15

Компании необходимо оборудование стоимостью 900 тыс.долл. для осуществления производственной деятельности в течение ближайших 10 лет. Одним из вариантов является приобретение данного оборудования в кредит, который предоставляется банком на срок 10 лет. Номинальная ставка по кредиту – 22%. Износ оборудования начисляется равномерно по ставке 10%. Техническая эксплуатация оборудования обходится его владельцу ежегодно в 20 тыс. долл.

Альтернативой выступает операционная аренда оборудования на тот же срок. Ежегодный платеж в конце года составляет 150 тыс. долл. Право собственности остается у арендодателя, т.е. по окончании договора имущество возвращается ему. Техническое обслуживание в этом случае возлагается на арендодателя. Ставка налога на прибыль для компании – 20%. Определить наиболее предпочтительный вариант финансирования приобретения оборудования.

16

Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала компании в условиях отсутствия налогов, если: а) структура ее источников следующая:

Источник средств	Доля в общей сумме источников, %	Стоимость источника, %
Акционерный капитал	68	16
Долгосрочные обязательства	32	21

б) доля акционерного капитала снизится до 37%.

17

Для организации нового бизнеса компании требуются 100 тыс.долл. Имеются 2 варианта:

1. Выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 15 тыс.долл. под 18% годовых и 85 тыс.обыкновенных акций номиналом 1 долл.

2. Выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 70 тыс. долл. под 12% годовых и 30 тыс. обыкновенных акций номиналом 1 долл.

Прибыль до выплаты процентов и налогов прогнозируется по годам в следующем объеме: 2006 год – 50 тыс.долл.; 2007 год – 60 тыс. долл; 2008 год – 65 тыс. долл; Ставка налога на прибыль вместе с обязательными отчислениями – 36%. Определить доход на акцию по годам, на который могут рассчитывать акционеры в каждом из вариантов (учитывать только проценты по займу, т.к. сумма долга погашается в конце).

18

Приведены данные о компаниях, имеющих одинаковый объем капитала, но разную структуру источников (тыс.долл.)

	Компания А	Компания Б
Обыкновенные акции (номинал 1 долл.)	1890	1610
Облигационный займ	1610	1890
Всего	3500	3500

Прибыль до выплаты налогов и процентов у обеих компаний одинаковая и составляет по годам: год 1 – 490 тыс.долл., год 2 – 375 тыс. долл., год 3 – 535 тыс. долл. Процент по облигационному займу равен 16%.

Задание:

1) рассчитать, как в процентах изменится прибыль компании А и Б после выплаты процентов в 3-ем году по сравнению с 1-м годом;

2) какова была бы прибыль после выплаты процентов, если бы процент по долговым обязательствам был бы равен 21%?

19

В прошлом году на каждую акцию компания А выплачивала дивиденд на сумму 29,2 долл. Ожидается, что в отчетном году дивиденды вырастут на 42%. Рассчитать стоимость собственного капитала организации, если текущая рыночная цена акции составляет 97,4 долл.

20

Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала компании в условиях отсутствия налогов, если: а) структура ее источников следующая:

Источник средств	Доля в общей сумме источников, %	Стоимость источника, %
Акционерный капитал	69	15,99
Долгосрочные обязательства	31	29,61

б) доля акционерного капитала снизится до 43%.