71. Правовое регулирование деятельности инвестора на рынке ценных бумаг. Права инвестора и гарантии их реализации.

Есть законодательное определение: в ст. 1 Закона "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг". ИНВЕСТОРЫ на рынке ценных бумаг – это физические и юридические лица, объектом инвестирования которых являются эмиссионные ценные бумаги.

Понятие "инвестор" раскрывается через понятия инвестиции и инвестиционной деятельности.

ТОЧКИ ЗРЕНИЯ НА ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИИ:

1. ИНВЕСТИЦИЯ – это объект гражданских прав, вкладываемый в объект инвестиционной деятельности (А. Г. Богатырев, И. В. Ершова, С. С. Жилинский, И. Н. Лебединец, С. П. Мороз, П. В. Сокол, G. Schwar-zenberger). Данный подход отражен в ст. 1 Закона об инвестиционной деятельности.

Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. ст. 1 Федеральный закон N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений"

2. Инвестиции – процесс (вложение, перевод или иная деятельность) по перемещению имущественных, интеллектуальных и иных ценностей, т. е. объектов гражданских прав (В. В. Бочаров, А. В. Ведерников, Н. Н. Вознесенская, М. С. Евтеева, А. В. Кирин, Л. Шерстнева, М. Sornarajah).

Отражение этой позиции можно найти в Законе об иностранных инвестициях. Согласно ст. 2 этого нормативного акта, иностранная инвестиция – вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории РФ в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в России в соответствии с федеральными законами, в том числе в виде денег, ценных бумаг (в иностранной валюте и валюте РФ), иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку, исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальная собственность), а также в виде услуг и информации.

3. Под инвестициями следует понимать конкретные инвестиционные правоотношения, возникающие между предпринимателями и связанные с размещением капитала и несением риска (О. М. Антипова, Н. Г. Доронина). Причем указанные отношения возникают в соответствии с решением органа государства, принимаемого в результате процедуры допуска иностранных инвестиций (admission, approval, entry).

!!! Однако более предпочтительным подходом следует признать первый, с позиции которого инвестиции являются объектом гражданских прав, вкладываемых в объект инвестиционной деятельности. Во втором же случае происходит смешение понятия инвестиций и процесса инвестирования, а в третьем – само возникновение инвестиционных отношений связывается с особой процедурой допуска.

ИНВЕСТИРОВАНИЕ - это вложение в деятельность, приносящую доход, - предпринимательскую или иную.

О вложении в деятельность говорится и в российском законодательстве. Так, в ст. 1 Закона об инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений указано, что инвестирование - это вложение в предпринимательскую деятельность. Значит, иным субъектом инвестиционных отношений, кроме инвесторов, может быть только лицо, осуществляющее предпринимательскую или иную деятельность, направленную на получение дохода. (А.В. Майфат)

!!! Является ли инвестор лицом, осуществляющим предпринимательскую деятельность.

В 2004 году Конституционный Суд РФ отметил, что предпринимательская деятельность представляет собой самостоятельную, осуществляемую на свой риск деятельность, цель которой – систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг лицами, зарегистрированными в этом качестве в установленном законом порядке. Таким образом, деятельность акционеров НЕ ЯВЛЯЕТСЯ предпринимательской, она скорее относится к иной не запрещенной законом экономической деятельности, однако и она влечет определенные экономические риски, так как предпринимательскую деятельность осуществляет само акционерное общество (Постановление КС РФ по делу „Кадет Истеблишмент“ и запросу Октябрьского районного суда города Пензы»).

 Что инвестируется: Инвестиции – деньги, ЦБ, иное имущество, в т.ч. имущественные права, вкладываемые в объекты п/д в целях получения прибыли и/или иного полезного эффекта.

 Объект инвестирования (куда инвестируется): ЦБ, т.е. финансовый инструмент для перелива денег между инвестором и эмитентом.

 Цели инвестора:

- обезопасить денежные средства от инфляции;

- получить стабильный доход;

- выиграть на разнице покупочной и продажной цены.

По периоду инвестирования выделяют краткосрочные (до одного года), среднесрочные (от одного года до пяти лет) и долгосрочные инвестиции (свыше пяти лет). С точки зрения правового режима инвестиций важно заметить, что они осуществляются на различных рынках: товарном, финансовом, в том числе фондовом, валютном, рынке труда, и подчиняются правилам, регулирующим соответствующие рынки.

С.А. Паращук. Как соотносятся «инвестиционная деятельность» и «предпринимательская деятельность»?

Инвестиционная деятельность может быть предпринимательской. Но вся ли инвестиционная деятельность является предпринимательской?

Инвестиционная деятельность, которая не является предпринимательской. Пример: иностранный инвестор – он не является субъектом предпринимательской деятельности, но является субъектом инвестиционной деятельности? Пример на внутреннем рынке: покупка простыми гражданами акций, долей и иного имущества.

Инвестиции – это объекты гражданских прав, которые вкладываются в другие объекты гражданского права. Здесь важна цель – с целью получения прибыли или иного полезного эффекта. Это полезный эффект может быть не всегда прибыль. Прибыль – получают систематически, а просто доход – получается периодически. Субъект, получающий доход, может и не обладать профессиональными знаниями, которые требуются от предпринимателя, он инвестирует для себя.

Покупка хлеба в магазине – это инвестиционная деятельность? Нет, нужен инвестиционный риск. Предпринимательский и инвестиционный риск – это одно и то же? По большей части они похожи.

Если лицо что-то приобретает (инвестирует), но не является инвестором, кто он? Потребитель (статус).

Пример в того, что государство говорит «ты не инвестор, ты потребитель, без соответствующего инвестиционного риска». Договор долевого участия в долевом строительстве. ФЗ "Об участии в долевом строительстве многоквартирных домов и иных объектов недвижимости" от 30.12.2004 N 214-ФЗ. Государство говорит, что экономически ты инвестор, но по закону у тебя нет статуса инвестора, ты потребитель. Для чего это делается? Для того, чтобы защитить интересы этого гражданина, чтобы избавить его от несения инвестиционного риска. Инвесторами будут только застройщики.

Вывод: инвестиционная деятельность (в основном это экономическое понятие) может быть как предпринимательской, так и в некоторых случаях не предпринимательской. Но по большей степени законодатель понимает под инвестиционной деятельностью понимает деятельность, которую несет специальный субъект, который несет инвестиционный риск для получения прибыли и достижения иного социального эффекта.

Какой социальный / полезный эффект может быть кроме получения прибыли? Государственно-частное партнерство. Государственный партнер – тоже инвестор. Частный партнер преследует цель извлечения прибыли, а государственный партнер преследует преимущественно социальную цель. Государство или некоммерческая организация – как правило преследуют социальные цели в инвестиционной деятельности.

Вывод: Предпринимательскую и инвестиционную деятельность объединяет наличие риска. Потребитель риска не несет. Различие между предпринимательской и инвестиционной деятельностью может быть: 1) по субъекту – это может быть предприниматель или не предприниматель; 2) по достижению эффекта – он может вопрос о несистематическом получении дохода. Понятие инвестиционной деятельности шире понятия предпринимательской деятельности, поскольку включает в себя и предпринимательскую и не предпринимательскую деятельность.

 Виды инвесторов:

Выделим следующие основания классификации инвесторов на рынке ценных бумаг.