Тема 5. Вартість і оптимізація структури капіталу

1. Концепція вартості капіталу і її застосування у фінансовому менеджменті.

2. Методи оцінки вартості капіталу.

3. Оптимізація структури капіталу: мета і порядок здійснення.

Література

1. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. - Т.1 – 2-е изд., перераб. и доп. – К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. – С.430-503.

2. Кірейцев Г.Г. Фінансовий менеджмент. – ЦУЛ, 2002. – С.226-268.

3. Лобанова Е.И., Лимитовский М.А. Финансовый менеджер. - М.: Дека, 2000. –С.292-356.

4. Ковалев в.В., Ковалев Вит.В. Финансы предприятий: Учебник. – м.: тк Велби, 2003. – с.176-182.

5. Рясних Є. Основи фінансового менеджменту: Навч.посібник. – К.: Скарби, 2003. – С.109-117.

6. Данилюк м.О., Савич в.І. Фінансовий менеджмент: Навч. Посібник. – к.: Центр навчальної літератури, 2004. – с.62-84.

1. Концепція вартості капіталу і її застосування у фінансовому менеджменті

Вартість капіталу – це витрати, яких зазнає підприємство при його формуванні за рахунок різних джерел.

Вартість капіталу є показником аналізу і оцінки різних сфер господарської діяльності, а саме критерієм:

• мінімальної прибутковості поточної діяльності;

• доцільності здійснення реального інвестування;

• оцінки ефективності фінансової діяльності підприємства;

• при формуванні структури капіталу;

• оцінки ринкової вартості підприємства;

• оцінки і формування політики фінансування активів підприємства, особливо оборотних.

2. Методи оцінки вартості капіталу

Розрахунок вартості капіталу проводять двома методами:

1) метод поелементної оцінки вартості капіталу;

2) метод узагальненої середньозваженої вартості капіталу.

Метод поелементної оцінки передбачає визначення вартості окремих видів капіталу

• Вартість наявного власного капіталу

де ВВК – вартість власного капіталу в досліджуваному періоді, %;

ПЧв – сума чистого прибутку, отримана власниками в даному періоді;

ВК – середня сума власного капіталу в досліджуваному періоді.

• Вартість додатково залученого капіталу за рахунок емісії привілейованих акцій

ВВКпр – вартість власного капіталу, залученого за рахунок емісії привілейованих акцій, %;

Дпр – сума дивідендів, передбачена для виплати згідно з контрактними зобов’язаннями емітента;

ВКпр – сума власного капіталу, залучена за рахунок емісії привілейованих акцій;

Впр – витрати, які зазнало підприємство при випуску привілейованих акцій, виражені десятковим дробом у відношенні до суми емісії.

• Вартість додаткового залученого капіталу за рахунок емісії простих акцій (додаткових паїв)

ВВКа – вартість власного капіталу, залученого за рахунок емісії простих акцій (додаткових паїв),%;

КА – кількість додатково емітованих простих акцій;

Дф – рівень дивідендів, що виплачувались на одну просту акцію в попередньому періоді, %;

ТЛп – плановий темп приросту виплат дивідендів, виражений десятковим дробом, %;

ВКа - сума власного капіталу, залученого за рахунок додаткової емісії простих акцій;

Ва – витрати з емісії простих акцій, виражені десятковим дробом до суми емісії.

• Вартість залученого капіталу в формі банківського кредиту

де ВБК – вартість залученого капіталу в формі банківського кредиту, %;

СП – ставка проценту за банківський кредит, %;

ПП – ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом;

Вк – рівень витрат з залучення банківського кредиту до його суми, виражений десятковим дробом.

• Вартість фінансового лізингу

ВФЛ – вартість залученого капіталу на умовах фінансового лізингу, %;

СЛ – річна лізингова ставка, %;

НА – річна норма амортизації активу, залученого на умовах фінансового лізингу, %;

Вфл – рівень витрат із залучення активу на умовах фінансового лізингу до вартості активу, виражений десятковим дробом.

• Вартість товарного кредиту, що надається в формі короткотерміно–вої відстрочки платежу

ВТК – вартість товарного кредиту, наданого на умовах короткотермінової відстрочки платежу, %;

ЦЗ – розмір цінової знижки при здійсненні попередньої оплати за продукцію, %;

ПЗ – тривалість періоду відтермінування платежу за продукцію, дні.

• Вартість планової кредиторської заборгованості

Вартість цього елементу капіталу розраховується за нульовою ставкою.