8. Риск и доходность портфельных инвестиций.

Совокупность всех ценных бумаг, принадлежащих инвестору, называется портфелем ценных бумаг. При формировании инвестиционного портфеля и управлении им преследуются следующие цели: обеспечить безопасность вложения капитала в ценные бумаги; достичь заданной доходности вложений; осуществить прирост капитала и его ликвидности. Эти цели могут быть альтернативными и соответствовать различным типам портфелей ценных бумаг. Рассмотрим основные типы портфелей ценных бумаг и соответствующие им портфельные стратегии в таблице 2.2.

Типы портфелей, цели их создания и принципы управления Таблица 1.2

Виды портфеля ценных бумаг	Цели портфеля ценных бумаг данного вида	Принципы управления портфелем данного вида
традиционный консервативный портфель	состоит их свободных денежных средств предприятия и краткосрочных финансовых вложений в виде корпора-тивных акций и облигаций и государственных ценных бумаг – цель минимизировать риск	принцип диверсификации вло-жений, то есть распределения между множеством разных по инвестиционным качествам ценных бумаг с целью снижения риска общих потерь и повышения совокупной доходности.
рискованный или агрессивный портфель	Состоит из ценных бумаг молодых компаний агрес-сивного типа, выбравших стратегию быстрого расшире-ния на основе новых техно-логий и выпуска новой продукции – цель достичь за-данной доходности вложений и обеспечить прирост капитала	Создается обычно на срок не менее 6 месяцев. Для того чтобы риск вложения в такой портфель мог компенсироваться возможностью получения высокого дохода сума вложений по оценкам западных экспертов должна быть в пределах 200 – 300 тыс долл.
Комбинирован-ный портфель со-четает в себе эле-менты рискован-ного и традици-онного портфеля	обеспечить безопасность вложения капитала в ценные бумаги; - осуществить прирост капитала и его ликвидности.	снижает риск вложений капитала, но также требует солидных стартовых сумм вложений и на продолжительный период времени (более 6 месяцев)

Могут иметь место и другие типы портфелей ценных бумаг и соответствующих им стратегий. Например, сбалансированный портфель – состоит из ценных бумаг с быстро растущей курсовой стоимостью и из высокодоходных. В этом портфеле могут также присутствовать и высоко рисковые ценные бумаги. Таким образом, цели приращения капитала, получения доходов и общие рисков и оказываются сбалансированными. Примером другого типа портфеля является специализированный портфель – в нем выделяются ценные бумаги не по общему целевому признаку, а по наиболее частным: региональные и отраслевые портфели; портфели иностранных ценных бумаг и т.д. Тип портфеля не является чем-то постоянным, а варьируется вслед за состоянием рынка и соответствующим изменением целей инвестора. При формировании любого из портфелей предприятие должно обеспечивать как его определенную доходность, так и необходимый уровень ликвидности.

Основные принципы формирования портфеля инвестиций и управления им, сформулированные В. Шарпом и Х. Марковицем заключаются в следующем:

1. Успех инвестиций во многом зависит от правильного распределения средств по видам активов, при этом прибыль определяется:

- на 94% - выбором типа используемых инвестиционных инструментов;

- на 4 % выбором конкретных ценных бумаг заданного типа;

- на 2% - оценкой момента закупки ценных бумаг.

2. Риск инвестиций в определенный тип ценных бумаг определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения (есть программы , позволяющие сконструировать разную структуру активов, например минимизировать риск при заданном уровне прибыли на основе обработки статистических данных.

3. Общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут меняться в зависимости от варьирования его структурой.

4. Все оценки, используемые при составлении портфеля носят вероятностный характер.

Сложность управления портфелем заключается в том, что все применяемые к нему методы и модели управления приблизительны, поэтому их использование не всегда приводит к положительному результату. Вероятностный характер получения дохода определяет использование в оценке портфельных инвестиций стохастических показателей, характеризующих доходность и риск от вложения в них капитала. Для проведения такого рода оценок используются следующие показатели:

1. среднее (математическое) ожидаемое значение доходности – центр распределения вероятности.

ⁿ

Хср. = Σ Pi*Хi, (1.6)

i = 1