3.6. Оптимизация распределения инвестиций по нескольким проектам
Такая задача возникает в том случае, когда имеется на выбор несколько привлекательных инвестиционных проектов, однако предприятие не может участвовать во всех них одновременно, поскольку ограничено в финансовых ресурсах.
3.6.1. Пространственная оптимизация
Когда речь идет о пространственной оптимизации, имеется в виду следующая ситуация:
общая сумма финансовых ресурсов на конкретный период (допустим, год) ограничена сверху;
имеется несколько взаимно независимых инвестиционных проектов с суммарным объемом требуемых инвестиций, превышающим имеющиеся у предприятия ресурсы;
требуется составить инвестиционный портфель, максимизирующий суммарный возможный прирост капитала.
Последовательность действий в этом случае такова:
• для каждого проекта рассчитывается индекс рентабельности (формула 3.13):
(3.13)
проекты упорядочиваются по убыванию показателя PI;
в инвестиционный портфель включаются первые к проектов, которые в сумме в полном объеме могут быть профинансированы предприятием.
Если рассматриваемые проекты поддаются дроблению (можно реализовывать не только целиком каждый из анализируемых проектов, но и любую его часть), то при этом берется к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений. Очередной проект берется не в полном объеме, а лишь в той части, в которой он может быть профинансирован (остаточный принцип).
Если рассматриваемые проекты не поддаются дроблению, то оптимальную комбинацию можно найти перебором всех возможных вариантов сочетания проектов и расчетом суммарного NPV для каждого варианта. Комбинация, максимизирующая суммарный NPV, будет оптимальной.
3.6.2. Временная оптимизация
Когда речь идет о временной оптимизации, имеется в виду следующая ситуация:
общая сумма финансовых ресурсов, доступных для финансирования в планируемом году, ограничена сверху;
имеется несколько доступных независимых инвестиционных проектов, которые ввиду ограниченности финансовых ресурсов не могут быть реализованы в планируемом году одновременно, однако в следующем за планируемым годом оставшиеся проекты либо их части могут быть реализованы;
требуется оптимальным образом распределить проекты по двум годам.
В основу методики составления оптимального портфеля заложена следующая идея: по каждому проекту рассчитывается специальный индекс, характеризующий относительную потерю NPV в случае, если проект будет отсрочен к исполнению на год. Проекты с минимальными значениями индекса могут быть отложены на следующий год.
3.7. Состав компьютерного практикума по главе
Основные цели компьютерного Практикума:
Самопроверка (проверка) усвоения основного материала через ответы на тестовые вопросы.
Освоение методов решения 16 типовых задач, в том числе по оценке проектов по критерию чистой приведенной стоимости (3 задачи), оценке проектов по критерию индекса рентабельности (1 задача), оценке проектов по критерию внутренней нормы прибыли (2 задачи), сопоставлению основных методов оценок проектов (6 задач), формированию портфеля проектов (3 задачи). По каждой задаче формируется до 10 вариантов числовых данных.
Активное использование типовых задач для анализа ситуации при выполнении лабораторного практикума по оценке вариантов инвестиций. Пользователю предоставляется возможность оценить инвестиционный проект. Исходная ситуация представляет собой упрощенную версию реального проекта. Пользователь может ввести данные собственного проекта и рассчитать его окупаемость.
Самостоятельное изучение. Анализ проектов, носящих затратный характер. Формирование и оптимизация бюджета капитальных вложений. Аренда или покупка основных производственных фондов.
ЛЕКЦИЯ 4. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ В ЦЕННЫЕ БУМАГИ
Выбор облигаций с оценкой эффективности. Выбор оптимального портфеля облигаций. Выбор акций и других ценных бумаг. Анализ риска акций в теории портфелей. Оценка эффективности операций с векселями. Программные средства, позволяющие решать задачи инвестиций в ценные бумаги.
Самостоятельное изучение. Характеристики и особенности ценных бумаг. Рыночные операции с ценными бумагами.