52. Сравнительный анализ эффективности фискальной и денежно-кредитной политики в малой открытой экономике при фиксированном и плавающем валютном курсе в условиях стабильных цен.

Sync.: п. 4.3. «Синяя методичка»

Критерий эффективности – достижение внешнего и внутреннего равновесия при полной занятости.

1. Фискальная политика при плавающем валютном курсе. Предпринимается попытка увеличе­ния объема выпуска и занятости в экономике с помощью экспансионистской фискальной политики экспансионистская фискальная политика ведет к сдвигу кривой IS вправо, что определяет рост внутренней процентной ставки. Начинается приток капитала и возрастает спрос на отечественную валюту. Рост спроса на отечественную валюту ведет к ее удорожанию (падению обменного курса). Это удорожание обусловливает сокращение чистого экспорта. Сокращение чистого экспорта, в свою очередь, сводит на нет первоначальный рост совокупных расходов. Кривая IS возвращается в первоначальное положение. Таким образом, можно заключить, что фискальная политика при плавающем валютном курсе оказывается совершенно неэффективной.

2. Денежно-кредитная политика при плавающем валютном курсе. Та же задача решается при помощи денежно-кредитной экспансии. Увеличение предложения денег при экспансионистской политике сдвигает кривую LM вправо. Результатом этого является уменьшение внутренней ставки процента до уровня, который находится ниже мирового, и соответственно отток капитала. Происходит увеличение спроса на иностранную валюту, и обменный курс повышается. Это приводит к росту чистого экспорта товаров и услуг и сдвигу кривой вправо. В итоге новое двойное равновесие устанавливается при более высоком уровне дохода. Это свидетельствует о том, что денежно- кредитная политика при плавающем валютном курсе является эффективной.

3. Фискальная политика при фиксированном валютном курсе. Если проводится экспансионистская фискальная политика, то при первоначально неизменной денежной массе кривая IS сдвигается вправо, что приводит к росту процентных ставок, притоку капитала, давлению на валютный курс. Для поддержания стабильного валютного курса центральный банк покупает иностранную валюту, увеличивая тем самым денежную массу. Кривая LM вслед за кривой IS сдвигается вправо. В итоге новое состояние двойного равновесия устанавливается при более высоком уровне дохода и снижении внутренней ставки процента до уровня мировой. Отсюда следует, что фискальная экспансия при фиксированном валютном курсе чрезвычайно эффективна с точки зрения повышения уровня национального дохода: ставка процента не растет и, следовательно, рост государственных закупок не вытесняет частные инвестиции.

4. Денежно-кредитная политика при фиксированном валютном курсе. В условиях фиксированного валютного курса денежно-кредитная политика теряет свое самостоятельное значение, т.к. сводится к проведению валютных интервенций, направленных на поддержание неизменного курса валют. Если все-таки центральный банк попытается проводить самостоятельную денежную политику (например, экспансионистской направленности), то он не добьется никаких результатов в изменении дохода. Рост предложения денег в таких условиях приведет к снижению ставки процента ниже мирового уровня. Начнется отток капитала и повысится спрос на иностранную валюту. Для поддержания валютного курса на неизменном уровне центральный банк будет вынужден продавать иностранную валюту, нейтрализуя тем самым свою денежную экспансию. Кривая LM1 на рис. 4.9 вернется в итоге к своему исходному положению. Достичь стимулирующего эффекта денежно- кредитной политики возможно в этом случае только при девальвации национальной валюты. Таким образом, денежно-кредитная политика оказывается неэффективной: она не обеспечивает решение задачи достижения внутреннего равновесия при полной занятости.

Подводя общие итоги проведенного анализа воздействия фискальной и денежно-кредитной политики на платежный баланс и уровень дохода в малой открытой экономике с фиксированным валютным курсом, можно сделать вывод о необходимости разделения полномочий правительства и центрального банка в соответствии с правилом эффективной рыночной классификации. Центральный банк должен регулировать внешнее равновесие, воздействуя на состояние платежного баланса. Правительству следует регулировать внутреннее равновесие, воздействуя на реальный объем выпуска и занятости в экономике через совокупный спрос. Это связано с тем, что денежно- кредитная политика имеет преимущества в регулировании внешнего равновесия, а фискальная - внутреннего.

>> К оглавлению