45. Способы корректировки фиксированного валютного курса и их результативность.

Ответ изложен в вопросе 40.

>> К оглавлению

46. Внутреннее и внешнее равновесие как цели стабилизационной политики в открытой экономике. Дилеммы стабилизационной политики при достижении внутреннего и внешнего равновесия.

Sync.: п. 4.1. «Синяя методичка»

Одной из основных проблем открытой экономики является одновременное установление двойного равновесия, как внутреннего, так и внешнего. При этом необходимо учитывать влияние на равновесие как внутренних, так и внешних переменных, а также различные последствия этого влияния, проявляющиеся в долгосрочном периоде.

Внутреннее равновесие отражает соотношение совокупного спроса и предложения в условиях полной занятости при отсутствии инфляции (или постоянно низком ее уровне). Это равновесие формируется на национальных рынках (товарном денежном и рынке труда).

В краткосрочном периоде установление внутреннего равновесия связано с регулированием совокупного спроса методами фискальной и денеж¬ной политики.

Внешнее равновесие предполагает поддержание нулевого платежного баланса при определенном валютном режиме и имеющихся (или отсутст¬вующих) ограничениях мобильности капитала.

Задача одновременного достижения равновесия внутри экономической системы и в ее внешнеэкономических связях теоретически объединяет три конечные макроэкономические цели: достижения полной занятости и ста-бильности цен и равновесия платежного баланса.

Основным инструментом теоретического исследования возможностей и условий достижения как внутреннего, так и внешнего равновесия при мак¬роэкономическом анализе является модель двойного равновесия.

Основные постулаты модели:

1. Индекс конкурентоспособности страны на международных рынках, отражающий отношение внешних цен к внутренним.

2. Реальный внутренний спрос показывает реакцию внутреннего спроса на изменение цен.

Рвн.↑ => Yd↓

Графически модель может быть представлена на рис. 4.1:

Кривая вр¹ отражает внутреннее равновесие, а ВР² - внешнее, в точке С устанавливается равновесие внешнего и внутреннего.

Каждая из представленных на графике областей характеризует опреде­ленную экономическую ситуацию:

• (1,2) - излишек платежного баланса и инфляция;

• (3,4) - излишек платежного баланса и безработица;

• (5,6) - дефицит платежного баланса и безработица;

• (7,8) - дефицит платежного баланса и инфляция.

Для того чтобы восстановить внутреннее и внешнее равновесие, как правило, недостаточно использовать только один вид экономической поли­тики.

При достижении внутреннего и внешнего равновесия могут возник­нуть конфликты: что предпочесть - равновесие платежного баланса или полную занятость? Рассмотрим дилемму макроэкономической политики, ис­пользуя рис. 4.2.

Допустим, что при Yi может быть установлено внешнее равновесие, при Y_f - полная занятость.

Сегмент I характеризует ситуацию, при которой ограничение совокуп­ного спроса сокращает избыточную занятость и имеет место профицит платежного баланса.

Сегмент II отражает конфликт целей макроэкономической политики, так как состояние внешних расчетов предполагает принятие мер, ограничи­вающих спрос, но для достижения полной занятости требуется его стимули­ровать

В сегменте III рост совокупного спроса ликвидирует безработицу, не нарушая внешнего равновесия.

Поскольку цели макроэкономической политики могут находиться в противоречии, для достижения большего эффекта следует использовать комбинированный подход (см. рис. 4.1). Так, сегменты 1,8 предполагают проведение дефляции спроса и ревальвации валюты; 2,3 - рефляции спроса и ревальвации валюты; 4,5 - рефляции спроса и девальвации валюты: 6,7 - де­фляции спроса и девальвации валюты.

Проблема достижения внутреннего равновесия актуальна для кратко­срочного периода. Она решается с помощью воздействия инструментов фис­кальной и денежно-кредитной политики на совокупный спрос, которые были рассмотрены в предыдущих главах настоящей работы. Эти же инструменты государственного регулирования используются и для поддержания внешнего равновесия (равновесие платежного баланса) при заданном режиме валютно­го курса.

Влияние фискальной политики на состояние платежного баланса осуществляется по двум основным направлениям: через мультипликативное воздействие на объем национального дохода и через воздействие на величи­ну процентной ставки. Допустим, что в стране проводится экспансионист­ская фискальная политика. Какой бы инструмент ни использовался (увели­чение государственных закупок или снижение налогов), в действие приво­дится эффект мультипликатора и реальный объем национальный дохода рас­тет. Рост дохода, в свою очередь, ведет к увеличению совокупных расходов как на отечественные, так и на импортные товары. Рост импорта ведет к снижению чистого экспорта товаров и услуг, т.е. к ухудшению сальдо счета текущих операций. В то же время при увеличении государственных закупок (или при снижении налогов) нарушается сложившийся баланс доходов и расходов государства и, следовательно, растут государственные заимство­вания на рынке финансовых активов. Рост этих заимствований сопровожда­ется увеличением процентной ставки. Более высокая ставка процента стиму­лирует приток иностранного капитала и улучшает баланс счета движения капитала: ЕК↓, ZК↑ = > NКЕ↓.

Поскольку общее изменение сальдо платежного баланса равно разно­сти изменений чистого экспорта товаров и услуг и чистого экспорта капита­ла (ΔZB= Δ NХ - ΔNКЕ), уменьшение NКE снижает негативное влияние уменьшения NX на сальдо платежного баланса в целом.

Итоговое воздействие фискальной политики на сальдо всего платеж­ного баланса в краткосрочном периоде в значительной степени определяет­ся мобильностью перелива капитала.

Если мобильность капитала высока, то рост процентной ставки может вызвать такой прилив средств, что дефицит текущего баланса будет пере­крыт за счет излишка ресурсов на счета движения капитала. При относи­тельно низкой мобильности капитала ресурсов будет недостаточно для по­крытия дефицита счета текущих операций.

Однако положительные моменты краткосрочного периода могут обер­нуться негативными последствиями долгосрочного периода. Издержки будут связаны с выплатами процентов, погашением долгов, что, в свою очередь, спровоцирует отток капитала из страны.

Воздействие денежно-кредитной политики на сальдо платежного баланса также осуществляется по двум направлениям: через изменение про­центной ставки и через изменение реального объема национального дохода.

Однако, в отличие от фискальной политики, воздействие денежно-кредитной политики на сальдо платежного баланса по обоим направлениям будет одно­направленным.

Допустим, что в стране проводится экспансионистская фискальная по­литика. В этом случае растет предложение денег. Следствием роста предло­жения денег явится снижение процентной ставки. Низкая ставка процента приведет к оттоку капитала из страны и, следовательно, ухудшению счета движения капитала чистого экспорта капитала (NKE ↑). В то же время рост денежной массы и низкая ставка процента будут стимулировать увеличение совокупных расходов и национального дохода в целом. Это ведет к росту импорта и уменьшению чистого экспорта товаров и услуг, т.е. к ухудшению состояния счета текущих операций. Снижение NX и рост NКЕ приведут к ухудшению состояния всего платежного баланса в целом (Δ ZB<).

Отсюда можно заключить, что экспансионистская денежно-кредитная политика в краткосрочном периоде способствует возникновению (или росту) дефицита платежного баланса. В долгосрочном периоде это негативное влияние экспансионистской денежно-кредитной политики на состояние пла­тежного баланса может быть нейтрализовано за счет дополнительных дохо­дов от зарубежных инвестиций, поскольку эти доходы, отражаются на счете текущих операций в виде экспорта услуг.

В заключение можно отметить, что экспансионистская политика, как фискальная, так и денежно-кредитная, воздействуя через изменение дохода, обусловливает ухудшению платежного баланса. Её воздействие через про­центную ставку может дать различные результаты, что во многом определя­ется степенью мобильности капитала.

>> К оглавлению