71.Краткосрочная модель двойного равновесия как инструмент анализа ре­зультатов стабилизационной политики в малой открытой экономике.

Малая экономика отражает небольшую долю мирового рынка, се воздействие на мировую процентную ставку крайне незначительно. Если правительство страны не препятствует свободному переливу капитала, то процентная ставка в малой открытой экономике равна мировой, то есть г = г*, где г - внутренняя реальная процентная ставка, г* - мировая.

Анализ функционирования открытой экономики показывает, что взаимодействие с иностранным сектором усложняет взаимосвязи между основными макроэкономическими переменными, требует учета дополнительных факторов, определяющих конъюнктуру национальной экономики (таких, как сальдо платежного баланса, обменный курс и т.д.).

Новые факторы вносят коррективы в модель IS-LM для закрытой экономики. Этой модификацией является модель Манделла-Флеминга.

В рамках модели описывается функционирование экономики в краткосрочном периоде. Основные постулаты модели:

• Количество произведенных товаров есть функция совокупного спроса.

y = C + I + G + NX,

Макроэкономическое равновесие достигается с помощью регулирования совокупного спроса путем изменения уровня государственных расходов, налогов, валютного курса.

• Равновесие на рынке финансовых активов описывается уравнением М/Р = L(r,y) => кривая (LM).

• Модель предполагает постоянство уровня цен в краткосрочном периоде (реальный валютный курс равен номинальному), номинальные и реальные величины совпадают.

• В модели отсутствует инфляция и инфляционные ожидания, номинальные и реальные ставки процента совпадают.

• Экономика развивается согласно свободному перемещению капитала (абсолютная мобильность капитала означает отсутствие ограничений на ввоз и вывоз). Для малой открытой экономики характерно равенство внутренней и мировой процентных ставок (r=r*).

• Доход и реальный валютный курс рассматриваются как эндогенные переменные.

• Характер реакции экономики на макроэкономическую политику зависит от режима валютных курсов.

Таким образом, модель Манделла-Флеминга может быть представлена как система из трех уравнений:

IS : Y = C(Y,T) + I(r) + G + NX (ε_r);

LM : M/P = L(r,y);

RR : NX (ε_r, y) = S – I (r, ε_r).

IS: уравнение описывает рынок товаров, к сдвигу IS приводит изменение обменного курса (обесценение национальной валюты предопределяет увеличение чистого экспорта, кривая IS сдвигается вправо).

LM: уравнение отражает взаимосвязь между доходом и процентной ставкой при равновесии на денежном рынке. Валютный курс в условиях открытой экономики оказывает влияние на характер кривой LM. В условиях абсолютной мобильности капитала и фиксированного курса денежная масса становится эндогенным параметром, при плавающем курсе – экзогенной величиной.

RR: кривая платежного баланса, описывающая взаимосвязь между доходом и процентной ставкой при внешнем равновесии (нулевом сальдо платежного баланса).

Рассмотрим проблемы определения уровня выпуска в условиях абсолютной мобильности капитала в режиме фиксированных валютных курсов.

При данных условиях даже незначительное изменение в процентных ставках предопределяет приток или отток капитала.

В результате перемещения в страну капитала формируется положительное сальдо платежного баланса, что воздействует на валютный курс. Центральный банк должен проводить интервенцию; продавая национальную валюту и покупая зарубежную. Последствия интервенции – расширение денежной массы, снижение процентных ставок. Все проводимые мероприятия в рамках ужесточения кредитно-денежной политики нейтрализуются, процентные ставки возвращаются к прежнему уровню.

Схематически данная ситуация может быть представлена следующим образом:

М↓ => r↑ => приток капитала => положительное сально платежного баланса => удорожание валюты => интервенция для поддержания фиксированного режима => М↑ => r↓ => выравнивание платежного баланса.

Графически краткосрочное общее экономическое равновесие в соответствии с моделью Манделла-Флеминга в координатах: доход – процентная ставка – представлено на рис.15.

N₀

N₁

r

Рис. 15. Общее экономическое равновесие в краткосрочном периоде согласно модели Манделла-Флеминга

Положение IS зависит от валютного курса (ε_r).

Если (ε_r)↑ => NX↓ => y↓

Механизм установления двойного равновесия в малой открытой экономике и при стабильном уровне цен и фиксированном валютном курсе.

Y = G + A (Y, r, e) (1)

D + R = L (Y, r) (2)

r = r*

В условиях фиксированных обменных курсов, ЦБ поддерживает некоторый заранее заданный уровень обменных курсов. На этом уровне ЦБ должен удовлетворять спрос публики на иностранную валюту, проводя интервенции на валютных рынках, что ведет к изменению величины резервов. Формально, таким образом, обменный курс e оказывается внешней переменной, тогда как иностранные ценные бумаги R при фиксированных обменных курсах оказывается зависимой переменной.

Экспансионистские меры фискальной политики – например, увеличение расходов публичного сектора G – повышают уровень экономической активности и национальный доход без негативных проявлений эффекта вытеснения – растущих учетных ставок и усиления местной валюты. Формально, национальный доход Y в этом случае определяется напрямую из уравнения (1), поскольку местная учетная ставка r определяется мировым рынком, а e – намерением поддерживать определенный обменный курс. Отсюда следует, что предложение денег в экономике приспосабливается к изменениям спроса на местную ликвидность, когда центральный банк проводит интервенции на валютном рынке, путем изменения (валютных резервов) R, что позволяет стабилизировать обменные курсы. Формально, R определяется рекурсивно уравнением (2) при заданном D (облигации местного правительства).

Меры монетарной политики – изменения D средствами так называемых "операций на открытом рынке", т.е., продажами и покупками государственных облигаций – теперь оказываются неэффективными. В условиях постоянной учетной ставки, обменные курсы могут стабилизироваться только при постоянном проведении нейтрализующих интервенций на валютном рынке. Экспансионистская монетарная политика (более высокое значение D), например, снижает местные учетные ставки. Однако это немедленно вызывает отток капитала, повышая спрос на иностранную валюту: когда центральный банк поставляет эту валюту, он снижает местную ликвидность. Таким образом, изменения D полностью компенсируются противоположно направленными изменениями R. Как и в любом другом случае возмущения на финансовых рынках, монетарная политика влияет не на предложение денег, а только на состав активов центрального банка.

Механизм установления двойного равновесия в малой открытой экономике и при стабильном уровне цен и плавающем валютном курсе.

Y = G + A (Y, r, e) D + R = L (Y, r) r = r*

Плавающие обменные курсы, с другой стороны, определяются рынком: ЦБ воздерживается от валютных интервенций и поддерживает валютные резервы на заданном уровне. Формально, R становится внешней константой, а e – зависимой переменной в модели. Теперь сильным инструментом становится монетарная политика. Теперь подъем экономической активности вызывает экспансионистская монетарная политика, поскольку тенденции к оттоку капитала и снижению учетной ставки теперь ослабляют местную валюту, что способствует росту чистого экспорта. Формально, национальный доход Y определяется рекурсивно уравнением (2), тогда как уравнение (1) определяет обменный курс e.

Фискальная политика, однако, становится бессильной. Ее влияние на спрос при постоянной (D не меняется) монетарной политике полностью компенсируется противоположно направленными изменениями чистого экспорта, входящего в спрос частного сектора A, в ответ на изменения в потоках капитала и обменных курсах. Как и в случаях возмущений частного спроса, изменения G влияют только на состав, но не на величину, совокупного спроса.

Механизм достижения двойного равновесия в малой открытой экономике при изменяющемся уровне цен.

Используя рис. 28, проследим, как в условиях гибких цен устанавливается долгосрочное равновесие. Задача состоит в том, чтобы, применяя алгоритм изменения внутренних цен при фиксированном валютном курсе, обеспечить полную занятость и сбалансированность внешнеторговой деятельности.

Начнем движение от (•)Е. В данной точке существует краткосрочное равновесие на рынке благ, но имеет место безработица и дефицит торгового баланса.

- Для того чтобы ликвидировать дефицит платежного баланса в данных условиях, необходимо сократить внутреннее предложение денег. Запасы валют ЦБ связаны с величиной предложения денег, и при дефиците ЦБ вынужден продавать валюту, тем самым уменьшая денежную базу, понижая цены. Эта ситуация отразится на положении кривой у_d, она переместится вниз и влево и займет положение у_d1.

- Наличие безработицы ведет к уменьшению заработной платы и издержек, что приводит к сдвигу кривой совокупного предложения вниз, положение у_skp1.

- Новое долгосрочное равновесие отмечается в (•)Е₁, для которого характерно:

• равновесие торгового баланса, когда нет давления на валютный курс, нет потребности в интервенции, нет влияния на предложение денег и на совокупный спрос;

• равновесие совокупного предложения отражает полную занятость, постоянные издержки, отсутствие потребности изменять объем производства;

• равновесие как внутреннее, так и внешнее, включающее баланс относительных цен, спроса и занятости.

Данный механизм установления равновесия можно представить в следующем виде:

NX < 0 => М↓ => Р↓ => у_d↓ => y_S↑ => NX↑ => у_d1 = y_S1 => NX=0.

С ледует отметить, что установление внутреннего и внешнего равновесия может иметь противоречие. Так, желание установить внешнее равновесие за счет сокращения дохода и импорта в результате проведения ограничительной политики может привести к росту безработицы и нарушению внутреннего равновесия.

Достижение двух целей с помощью одного инструмента невозможно. В связи с этим встает проблема поиска новых инструментов, позволяющих определить новые подходы к решению проблем.