16. Неопределенность при принятии инвестиционных решений (кейнсианская теория инвестиций)

Другой теорией принятия инвестиционных решений является теория предельной эффективности капитала, которая относится к кейнсианской школе

Кейнс вводит в экономическую теорию две гипотезы:

а) инвестиционный спрос не тождественен спросу на капитал;

б) инвестиционный спрос определяется стимулами для инвестирования.

В соответствии с вышеизложенным, формирование автономных инвестиций определяется двумя основными показателями:

1) предельной эффективностью капитала;

2) ставкой процента.

Под предельной эффективностью капитала понимается та норма дисконтирования, при которой ожидаемая доходность от инвестиционных вложений будет равна восстановительной стоимости капитала. Данное утверждение представлено в следующем виде:

где К_СВ - стоимость воспроизводства; П₁, П₂ +...+ П_Т - доходы в соответствующем году; r - норма дисконта.

Предельная эффективность капитала будет отражать ту норму дисконта (r*), при которой неравенство превращается в равенство.

Для принятия решений об инвестировании предприниматель сравнивает предельную эффективность капитала со сложившейся на рынке процентной ставкой. Результат сравнения служит руководством к принятию решений 1) если ставка процента (i) больше предельной эффективности капитала (r*), то предпринимателю целесообразно продавать производственные мощности (отрицательные инвестиции); 2) если i < r*, то фирме выгодно делать инвестиции.

Разрыв между предельной эффективностью капитала и процентной ставкой образует стимулы к инвестированию. При этом функция инвестиций представлена: Iа = α(r*- r), где α - коэффициент чувствительности предпринимателей к инвестиционным стимулам.

Специфика данной функции состоит в том, что она: 1) малоэластичная по ставке процента, поскольку в определенных интервалах, несмотря на наличие стимулов к инвестированию, фирмы не стремятся увеличивать объем инвестиций, т.к. ставка процента недостаточно упала, чтобы был экономически выгодным переход к следующему по рангу проекту; 2) неустойчива, что объясняется тем, что предельная эффективность капитала есть субъективный показатель, отражающий оценки фирм в отношении будущей доходности инвестиций

17. Модели простого и гибкого акселератора инвестиционного процесса.

В экономич.теории существует два подхода к построению функции инвестиции, базирующихся на принципе акселератора:

- в кейнсианской теории рассматривается идуцированные инвестиции на базе простого акселератора. Между индуцирвоанными инвестициями существует прямопропорциональная зависимость, т.н. простая капиатлоемкость производственного процесса:  (хи)= К/У= I_индуц /У. Данный коэциициент показывается, какой объем индуцированных инвестиций необходимо осуществить предпринимателям в том случае, если они ожидают изменения или прироста сосокупного спроса в объеме.

Впервые данная модель была предложена представителями неокейнсианской школы, которая опиралась на концепцию статических ожиданий, поэтому функция индуцированных инвестиций принимает вид I^tиндуц=  У_t=  (У_t-У_t-1), где t – период времени.

- вторая модель – модель гибкого акселератора. Возникла в рамках неоклассического направления в рамках автономных инвестиций. Гибкий акселератор связывает динамику объема автономных инвестиций с расхождениями между оптимальной и фактической величиной используемого капитала, при котором выполняется условие максимизации прибыли MPK=RC, т.е. предельный продукт капитала равен рентным издержкам. MPK=У/К, т.е. показывает отдачу от каждой дополнительной используемой единицы капитала. RC определяют издержки по аренде каждой дополнительной используемой единицы капитала. RC определяются на рынке реального капитала, сдаваемого в аренду, поэтому разница между оптимальной величиной капитала и фактической его величиной (К+) является для предпринимателей стимулом к осуществлению автономных инвестиций. Модель гибкого акселератора: I_А =(К*-Кt), где  (лямбда) – гибкий акселератор, характеризующий чувствительность предпринимателей к разнице между оптимальным и фактическим объемом капитала, соответственно гибкий акселератор характеризует и скорость, с которой предприниматели корректируют объем капитала (0<<1),

Различие между наивным и гибким акселератором можно проиллюстрировать графически (рис. 3.40 и 3.41). В модели наивного акселератора чистые инвести­ции постоянно снижаются с ростом выпуска. В модели гибкого акселератора чи­стые инвестиции поначалу возрастают, до того как отрицательный эффект увели­чивающегося объема капитала перевесит положительный эффект дальнейшего увеличения выпуска. Обе модели постулируют вероятность сведения чистых ин­вестиций к нулю, т. е. того, что инвестиции брутто равны инвестициям возмеще­ния (1^b = I^r).

Существуют и другие, более подробные модели гибкого акселератора. В целом же следует сказать, что в настоящее время очень немногие экономисты серьезно относятся к модели простого акселератора. Вместе с тем в учебной литературе он получил широкое распространение ввиду его простоты и наглядности. Нам еще придется встретиться с принципом простого акселератора в главе 16, когда речь пойдет об экономическом цикле.