26. Рынок финансовых активов и его структура. Синхронность формирования равновесия на рынках денег и активов, приносящих процентный доход.

Рынок финансовых активов имеет разветвленную структуру, но при макроэкономическом агрегирвоании выделяют только 2 вида активов: денька как ликвидное средство, но не приносящее доход их владельцам (деньги на уровне агрегата М1) и финансовые активы, приносящие доход их владельцам, но не обладающие свойством ликвидности (на макроуровне это государственные облишации).

Рынок финансовых активов по своей сути представляет собой систему отношений, связанных с обменом денег на облигации и наоборот. Это свойство финн.активов позволяет вместо 2 рынков (рынок денег и рынок облигаций) рассматривать только один из них – рынок денег. Это возможно, т.к. оба рынка приходят к равновесию одновременно. Докажем это, рассмотрев структуру портфеля финансовых активов – экономич.субъект, который из денег и облигаций. Они определяются спросом на деньги Md и спросом на облигации Bd = V (финансовое богатство).

При этом экономич.субъекты ограничены в своем выборе между деньгами и облигациями величиной V (величиной финансового богаства).

В свою очередь финансовое богатство страны состоит из находящихся в обращении денег и облигаций: V=Ms+Bs, т.е. из предложении денег и предложения облигаций.

Если на одном из рынков устанавливается равновесие, то автоматически равновесие установится и на другом рынке: Md+Bd=Ms+Bs  Md-Ms=Bs-Bd Md=Ms  Bs=Bd

27. Альтернативные теории спроса на деньги

- Неоклассическая теория – выделяется только трансакционный спрос на деньги Lтр, т.е. спрос на деньги для осуществления сделок (текущих платежей), который выводится из количественного уравнения M*V=P*YM/P=(1/V)*Y и 1/V=K  Lтр=M/P=K*Y (реальный ВВП), где V – коэффициент кембриджского уравнения (величина кассовых остатков)

- Кейнсианская концепция – выделется 3 мотива спроса на деньги:

1. трансакционный мотив – спрос на деньги – это возрастающая функция от дохода Lтр=L(Y+)

2 . мотив предосторожности (на черный день), согласно которому экономич.субъект предъявляет спрос на деньги в ожидании непредвиденных платежей. В этом случае LТр=L(Y+)

3. спекулятивный мотив, согласно которому деньги рассматриваются как имущество. Кейнс связывал данный мотив с наличием у денег альтернативной стоимости хранения, т.е. упущенной выгоды в виде недополученных % (дивидентов) в том случае, если деньги были вложены (обменены) на менее ликвидные, но более доходные активы (облигации, т.к. фактором, определяющим спекулятивный спрос на деньги является % ставка)

Значение % ставки, при превышении которой определенного уровня субъект принимает решение об обмене денег на облигации и наборот называется критической ставкой % , где i^e - ожидаемая % ставка (субъективный параметр)

С уществует интервал между максимальной ожидаемой ставкой и минимальной, в пределах которого будет находиться критическая % ставка.

Спекулятивный спрос на деньги: (на рисунке)

При максимальной ожидаемой ставке спрос на деньги как на имущество (спекулятивный спрос Lсп) будет стремиться к 0. При минимальной ожидаемой ставке спрос на деньги – стремится к максимуму. Т.о. спрос на деньги - убывающая функция от % ставки Lсп=l_i(i_max-i), где l_i – предельная склонность к спросу на деньги по % ставке, i – текущая % ставка, i_max - максимальная ставка %.

Совокупный смпрос на деньги (по Кейнсу) равен сумме трансакционного и спекулятивного спросов: L=Lтр+Lсп

- Модель спроса на деньги Баумаля-Тобина. Данная модель рассматрвиает спрос на деньги с точки зрения оптимизации денежного запаса экономического субъекта. Она основана на теории трансакционного спроса на деньги. Суть данной модели: экономические субъекты поддерживают некоторый денежный запас на определенном уровне для сохранения текущих сделок. Если величина денежного запаса недостаточна, то эк.субъекты (прежде всего домохозяйтсва) вынуждены конвертировать (обменивать) наличные денежные активы. Формально спрос на деньги в данной модели определяется по формуле: , где h – оплата услуг по конвертации наличных, i - % ставка, величина потерь части дохода, который приносят активы, альтернативные деньгам, Y – величина дохода экономич.субъекта, «2» - (фиксировання величина), т.к. 2 периода, в которые население приходит в банки

- Модель спроса на деньги Фридмана. Относится к портфельным теориям спроса на деньги. Фридман одним из первых предположил, что деньги – только один из видов широкого набора финансовых активов, т.о. каждый субъект может владеть нсколькими видами финансовых активов, т.е. формировать портфель финансовых активов. Оптимизация потрфеля при этом сводится к сранению доходов от неденежных составляющих портфеля с выгодой от хранения наличности. При этом деньги рассматриваются монетаристами как наихудщий вид актива, потому что доходность (покупательная способность, полезность денег) подвержена инфляции – количество и ценность наличности может уменьшаться.

Функция спроса на деньги в данной теории: L=M/P=(Y, W, i_a, i_в, i_d …^e), где Y – доход, W - накопленное богатство, i_a - доходы по акциям, i_в - доходы по облигациям, i_d - доходы по депозитам, ^e - ожидаемая инфляция. Важным уточнением в функции является учет safrnjhf инфляции, влияющей на доходность активов.