Вопрос 22. Оценка инвестиционных проектов с использованием методов чистой приведенной стоимости и внутренней нормы доходности.

Для оценки инвестиционных проектов применяются следующие методы: – расчет чистой текущей стоимости (net present value – NPV) – определение внутренней доходности (internal rate of return – IRR), – расчет индекса рентабельности (profitability index – PI);, – оценка по учетной доходности (accounting rate of return method – ARR-method);, – расчет периода окупаемости (payback period).

Чистая текущая стоимость (NPV) определяется по формуле:

,

где CF_t – будущая стоимость доходов,

I – объем первоначальных инвестиций, k – стоимость капитала (ожидаемая ставка доходности),

N – число лет получения дохода.

Экономическая суть метода NPV состоит в дисконтировании потоков будущих доходов. В основе этой методики лежат представления о различной стоимости денег во времени вследствие наличия такого экономического феномена, как процентная ставка. Например, при банковской депозитной ставке в 10% годовых 1,0 тыс. руб. в настоящий момент равна 1,1 тыс. руб. через год.

Верен и обратный счет. Поэтому 1,1 тыс. руб., которая может быть получена в качестве дохода через один год при банковской депозитной ставке в 10% годовых равна (1,1 тыс. руб. : (1 + 0,1)) = 1,0 тыс. руб.

Еще один показательный пример!

У вас сейчас 10,0 тыс. долл., а вы хотите купить машину за 11,0. Ставка процента 10% годовых. Вы вносите в банк 10,0 тыс., а через год получаете обратно 11,0. Из этого следует, что 10,0 тыс. сейчас – то же, что 11,0 через год. В 11,0 через год – это то же самое, что 10,0 тыс. сейчас (11,0 : 1,1 = 10,0).

Это обстоятельство важно учитывать при инвестициях. Иными словами, чтобы получить ткущую стоимость потока доходов, эти доходы надо дисконтировать по процентной ставке.

Такие расчеты проводятся по формуле:

,

где PV – текущая (приведенная) стоимость денег (present value);

CF – денежный поток в момент времени t;

i – ставка дисконтирования;

n – годы.

В знаменателе этой формулы приводится элемент формулы сложных процентов, которая в общем виде имеет вид:

FV = C ⋅ (1 + i)ⁿ ,

где FV – будущая стоимость финансового вложения (например, банковского депозита);

С – первоначальная стоимость (например, первоначальный депозит).

Применение метода внутренней нормы доходности (IRR) предполагает наличие данных о будущих (прогнозируемых) потоков денежных доходов (CF). Ставка внутренней доходности (IRR) есть ставка дисконтирования, при которой NPV международного проекта равна нулю. Это, в свою очередь, означает равенство текущей стоимости проекта первоначальным инвестициям. Уравнение IRR имеет вид:

Вопрос 23. Финансовые риски, методы управления финансовыми рисками.

Следует различать понятия «риск», «вероятность», «неопределенность». Риск измеряется вероятностью его реализации. Вероятность обладает количественными характеристиками. Это отличает ее от неопределенности. Вероятность измерима. Неопределенность не поддается количественной оценке, т.е. неизмерима.

Риск - вероятностное событие, т.е. количественно оцениваемая вероятность конкретного события. Неопределенность - незнание о вероятности события.

Источниками неопределенности являются: состояние макроэкономической среды; кондратьевские волны; крупные природные катаклизмы; глобальное изменение климата; будущая макроэкономическая политика государств.

Риски могут вызывать не только негативные, но и позитивные последствия. Так, изменение валютного курса способно приводить как к отрицательным, так и к положительным курсовым разницам. Положительное вероятностное событие - риск-шанс. Отрицательное вероятностное событие - риск-шок.

Финансовый риск – вероятностное событие, наступление которого влечет положительные или отрицательные последствия для финансовой деятельности компаний.

		Кредитные (невозврат кредита в установленный срок, банкротство должника)
Финансовые риски
		Инвестиционные (ошибки в оценке инвестиционного проекта, изменения государственного регулирования, национализация)
		Налоговые (изменения в налоговых льготах и ставках налогов, введение новых налогов)
		Биржевые (колебания биржевых котировок)
		Валютные (транзакционный, трансляционный, экономический риски)

Рис. 1. Финансовые риски организаций (предприятий)

		Выявление и классификация рисков
Управление рисками
		Определение степени угрозы рисков
		Разработка стратегии управления рисками
		Выбор методов и инструментов управления рисками

Рис. 2. Управление финансовыми рисками

		Неприятие риска, состоящее в отказе от деятельности в сфере риска
Стратегии управления рисками ТНК
		Минимизация риска, связанная с его переносом, страхованием, хеджированием
		Принятие риска, связанное с созданием финансовых резервов на случай его реализации

Рис. 3. Стратегии управления финансовыми рисками

Финансовый риск-менеджмент – деятельность организации (предприятия), направленная на избежание, минимизацию или компенсацию финансовых рисков.