Тема 9. Методика прогнозирования финансовой деятельности предприятия

9.1. Научные основы прогнозирования финансовой деятельности предприятия

Прогнозирование экономических, финансовых показателей может быть выполнено, используя следующие методы:

• экстраполяции;

• экспертных оценок;

• математического моделирования.

Использование комплекса методов снижает риск прогноза (повышается достоверность результатов прогнозирования).

Суть метода экстраполяции состоит в распространении на будущее тенденций, сложившихся в ретроспективе; экстраполяция – это исследовательское прогнозирование. Ретроспективные тенденции (тренды) описываются функциями времени (Y(t)). Вид функции Y(t) подбирает специалист, выполняющий прогноз, основываясь на сложившейся тенденции и предположении о ее сохранении в перспективе. Информация для расчета параметров функции представляет собой результат статистического наблюдения за экономическим процессом. Математическим аппаратом расчета параметров функции Y(t) и показателей ее достоверности являются методы математической статистики (корреляционный и регрессионный анализы и др.) Методики и алгоритмы экстраполяции экономических показателей изложены в литературе по математической статистике. Следует иметь в виду, что формальное применение экстраполяции экономических показателей может привести к получению совершенно недостоверных результатов. Экстраполяция должна сочетаться с глубоким качественным анализом тенденций развития финансовых процессов.

Методы экспертных оценок можно использовать для исследовательских и нормативных прогнозов, включающих обработку оценок экспертов динамики финансовых процессов. Эти методы обосновываются на результатах проведения специальных процедур (анкетирование, интервьюирование и др.). Экспертами должны быть высококвалифицированные специалисты.

Методы моделирования основаны на построении моделей типа

Y=F(X₁,X₂,...,X_n) (57)

где Y – результативный признак (показатель, прогноз которого необходим);

Х₁,...,Х_n – факторные признаки (факторы, влияющие на результативный признак).

Прогнозируя значения факторных признаков путем экстраполяции или экспертного анализа и подставляя прогнозные значения в модель, можно получить прогнозное значение результативного признака.

В процессе выполнения экономических прогнозов используют оптимистические, пессимистические и наиболее вероятные темпы изменения экономических показателей. Их оценку делает специалист, основываясь на собственном опыте и используя перечисленные выше методы. Пример прогноза финансовых показателей ООО "А" в неизменных ценах (ценах 2005 г.) приведен в таблице 67.

Таблица 67

Финансовые результаты ОАО "А" в реальных ценах

Показатели	2005 г.	Прогноз
		2006 г.			2007 г.
		опт	н.в.*	пес.	опт	н.в.	пес.
1. Выручка от реализации, млн. руб.	4120	5356	4532	3296	6963	4985	2637
2. НДС	–	–	–	–	–	–	–
3. Акцизы	–	–	–	–	–	–	–
4. Затраты на производство: при V=Vопт	–	4279	–	–	4707	–	–
при V = Vн.в.	3890	–	4279	–	–	4707	–
при V = Vпес	–	–	–	4054	–	–	4288
5. Результаты от прочей реализации, млн. руб.	90	90	90	90	90	90	–90
6. Результат от внереализационных операций, млн. руб.	–40	–10	–20	0	–5	–4	0
7. Балансовая прибыль, млн. руб.	280	1157	323	– 698	2341	364	–1741
8. Платежи в бюджет (36%), млн. руб.	100,8	416	116	0	843	131	0
9. Чистая прибыль, млн. руб.	179,2	741	207	– 698	1498	233	–1741

^* наиболее вероятный.

Из данных табл. 67 видно, что диапазон Е_t значительно растет по годам прогноза. Наиболее вероятен рост чистой прибыли в 2007 г. по сравнению с 2005 г. на 21%.

В прогноз заложены следующие предпосылки:

1. Темпы роста выручки по годам: = V_t/V_t-1 = 1,3; = 1,1; = 0,8.

2. Темпы роста издержек зависят от темпов роста выручки:

при =1,3:

= V_t/ V_t-1= 1,1 – снижение переменных издержек на единицу продукции;

= 1,1 – неизменность постоянных и переменных издержек на единицу продукции;

= 1,3 – рост постоянных издержек;

при = 1,1:

= 0,90 – снижение переменных издержек на единицу продукции;

=1,05 – неизменность постоянных и переменных издержек на единицу продукции;

= 1,2 – рост постоянных издержек;

при =0,8:

=0,7 – снижение постоянных издержек, неизменность переменных издержек на единицу;

= 0,8 – неизменность постоянных и переменных издержек на единицу продукции;

=1,05 – рост переменных издержек на единицу, неизменность постоянных издержек.

3. Темпы роста выручки от прочей реализации и доходов и расходов от внереализационных операций равны темпам роста выручки, т.е. их доля в выручке неизменна.

4. Налоговые ставки неизменны.

5. Темпы роста прибыли:

(58)

6. Доля платежей в бюджет от прибыли принята на уровне 2005 г.)

От данных таблицы 67, приведенной в реальных ценах, можно перейти к прогнозу в номинальных ценах (с учетом инфляции).

Темпы инфляции, по оценкам экспертов, ожидаются следующими:

по выручке ООО"А" – 2006 г. – 1,2; 2007 г. – 1,1;

по издержкам ООО "А" – соответственно 1,1; 1,05.

Результаты пересчета в номинальные цены приведены в таблице 68.

Таблица 68

Финансовые результаты ОАО "А" в номинальных ценах

Показатели	2005 г.	Прогноз по годам
		2006 г.			2007 г.
		опт	н.в.	пес.	опт	н.в.	пес.
1	2	3	4	5	6	7	8
1. Выручка от реализации, млн. руб.	4120	6427	5438	3955	7659	5483	2900
2. НДС, млн. руб.	–	–	–	–	–	–	–
3. Акцизы, млн. руб.	–	–	–	–	–	–	–
4. Затраты на производство, млн. руб.: при V=Vопт	3890	4707	–	–	4942	–	–
при V = Vн.в.			4707			4942
при V = Vпес				4459			4502
5. Результаты от прочей реализации, млн. руб.	90	99	99	99	95	95	95
6. Результат от внереализационных операций, млн. руб.	–40	–11	–22	0	–5,2	–4,2	0
7. Балансовая прибыль, млн. руб.	280	1808	808	– 405	2807	632	–1507
8. Платежи в бюджет (36%), млн. руб.	100,8	651	291	0	1010	227	0
9. Чистая прибыль, млн. руб.	179	1157	517	– 405	1797	405	–1507

Предприниматель, менеджер могут получить более обоснованные результаты анализа динамики основных элементов затрат. Учитывая прогноз платежей (процентов) по кредитам. Пример их учета.

1. Предприниматель, менеджер прогнозируют динамику процентной ставки по краткосрочным кредитам (%):

2006 г. 2007 г. 2008 г.

r^опт 13 10 8

r^н.в. 14 12 9

r^пес 15 14 11

2. Предприниматель, менеджер определяют потребность в кредитах, исходя из прогнозируемых темпов роста выручки, чистой прибыли и дивидендной политики. Для рассматриваемого примера одним из вариантов может

Индекс потребности в кредитах (J_кр):

Выручка 2006 г. 2007 г. 2008 г.

= 1,3 1,1 1,1 1,1

= 1,1 1,05 1,05 1,05

= 0,8 1 1 1

J_кр=K_п/K_п(t-1). (59)

где К_п – потребность в кредитах прогнозируемого года;

K_п(t-1) – потребность в кредитах прерыдущего года.

В процессе прогнозирования следует иметь в виду, что рост выручки ежегодно потребует прироста оборотных средств. В процессе прогнозных расчетов менеджер учитывает рост прибыли и предполагает её преимущественное использование на прирост собственных оборотных средств. Финансовая устойчивость предприятия при этом повышается. При снижении выручки процесс "проедания" собственных оборотных средств потребует роста кредитов.

3. Индекс изменения процентных выплат по кредитам (J_пв) может быть определен по формуле

J_пв =J_кр ∙ J_ст , (60)

где J_ст – индекс ставки (J_{ст t/t-1} =r_t / r_t-1).

По предыдущим данным (при г₀₄= 15%) получена таблица изменения затрат ООО "А" на выплату процентов по краткосрочным кредитам:

2006 г. 2007 г. 2008 г.

0,95 0,73 0,59

0,97 0,84 0,63

1 0,93 0,73

На основе полученных прогнозных данных (выручки, прибыли и др.) и финансового отчета составляется перспективный баланс. Баланс, как и показатели финансового отчета, прогнозируется на основе предположений предпринимателя, менеджера о динамике денежных активов (прогноз использования прибыли, изменению активов и обязательств, структуре обязательств и активов и т.п.).

Изменение соотношения собственного и заемного капитала (К_ур – коэффициент устойчивого роста) можно оценить по следующей формуле:

(61)

Например, предприниматель, менеджер рассматривают изменения баланса в рамках оптимистических темпов роста (30% в год в неизменных ценах). Коэффициент устойчивого роста, рассчитанный по данным 2005 г., равен 1,2; рост оборачиваемости активов предполагается равным 1,10. В этих условиях собственные активы предприятия могут обеспечить рост выручки 1,2 ∙ 1,1 = 1,32, т.е. в большей степени, чем запланировано. Следовательно, появляется возможность изменить долю заемного капитала в 1,3:1,32 = 0,98 раза. Такого рода алгоритм расчетов закладывается в основу формирования пассивов прогнозного баланса, так как пассивы равны сумме обязательств и собственного капитала.

При формировании прогнозного баланса важно обеспечить его сводимость. Так как активы и пассивы прогнозируются независимо друг от друга. Так, оценивая имущественный потенциал, предприниматель, менеджер могут запланировать в прогноз рост основного капитала, предусмотреть темпы роста запасов и затрат, в особенности при нехватке оборотных средств и сбалансировать их с источниками капитала.

Распространенным методом обеспечения сводимости баланса является метод "критического минимума". Например, при прогнозе более быстрого роста активов по сравнению с ростом обязательств и собственного капитала " критического минимума" означает необходимость привлечения дополнительных инвестиций. Привлечение инвестиций посредством долгосрочных кредитов снизит чистую прибыль и возможности финансирования за счет собственных источников. Если «критический минимум» сохранится, то баланс вновь не будет достигнут. Дополнительно следует изменить дивидендную политику. Таким образом путем нескольких итераций баланс достигается. Причем на каждой итерации предприниматель, менеджер должны обосновать финансовые решения.

Итоговой стадией прогнозирования финансового состояния предприятия является анализ чувствительности прогноза на изменения условий его реализации. Наряду с частичным наличием оценки чувствительности прогноза посредством анализа в использовании вариантных оценок инфляционных процессов необходимо включать моделирование вариантов развития предприятия учитывая следующие возможные изменения:

• объема продаж;

• издержек производства;

• в структуре активов;

• в кредитной политике и т.д.

При этом необходимо отказываться от нереальных вариантов прогнозного развития. Менеджеры, предприниматели должны оценивать соответствие вероятных вариантов стратегии развития предприятия и возможных потерь в случае необходимости изменения вариантов в ходе их реализации. Каждый вариант стратегии развития предприятия должен сопровождаться обоснованием инструментов по его реализации.

Вторым методом разработки прогноза роста является "метод продаж", который основан на том, что плановые (прогнозные) значения финансовых показателей увязываются с объемом продаж. Фактические коэффициенты (отношения финансового показателя к объему продаж) переносятся на плановый (прогнозный) период.

Метод позволяет получать точные результаты, если удовлетворяются следующие условия:

• предприятие работает стабильно;

• экономические возможности предприятия используются максимально;

• увеличение объемов продаж предполагает привлечение инвестиций.

Содержание метода определяется следующей формулой:

Необходимые Требуемое Непланируемое Увеличение

внешние = увеличение – увеличение – нераспределен-

инвестиции активов обязательств ной прибыли

Требуемое Активы*

увеличение =––––––––––––– ∙х Прирост выручки

активов Выручка

Непланируемое Обязательства*

увеличение =–––––––––––––––––––––– х∙ Прирост выручки

обязательств Выручка

Увеличение Прогнозная Удельный вес

нераспределенной = выручка ∙ чистой прибыли ∙ (1 – % _{дивидендов}),

прибыли в выручке

где активы*, обязательства*– непланируемые и увеличивающиеся в связи с ростом объема продаж, активов и обязательств (часть основных средств и оборотных активов, краткосрочные обязательства). Состав этих активов может особо не выделяться;

% _дивид. – доля чистой прибыли, направляемая на выплату дивидендов.

Пример: Объем продаж отчетного года – 20 млн. рублей. Планируемый объем продаж – 30 млн. рублей.

Предприниматель и менеджер установили на основе анализа данных отчетного периода следующие коэффициенты:

1) основные активы / объем продаж = 30%;

2) оборотные активы / объем продаж = 12%;

3) краткосрочные обязательства / объем продаж = 8%;

4) долгосрочные обязательства не зависят от объема продаж;

5) уставный и добавочный капитал не зависят от объема продаж;

6) доля дивидендов в чистой прибыли планируется 30%;

7) доля чистой прибыли в плановой выручке – 6%. На основе баланса отчетного года и коэффициентов составляется баланс на плановый период (табл. 69, 70).

Таблица 69

Баланс отчетного года, млн. руб.

Активы	Пассивы
Основные активы – 6 Оборотные активы – 4	Собственный капитал – 5 В т.ч.: уставный – 3 добавочный – 1,5 нераспределенная прибыль – 0,5 Долгосрочные обязательства – 3 Краткосрочные обязательства – 2
Баланс – 10	Баланс – 10

Источников средств планируется меньше, чем активов. В этом случае необходимы внешние инвестиции в сумме 12,6–11,66=0,94 млн. рублей. В качестве источников могут быть кредиты, эмиссия или снижение дивидендов.

Таблица 70

Прогнозный баланс, млн. руб.

Активы	Пассивы
Основные активы:	Собственный капитал – 6,26
30 ∙ 0,30 = 9	В т.ч.: уставный – 3
Оборотные активы:	Добавочный – 1,5
30 ∙ 0,12 = 3,6	Нераспределенная прибыль:0,5 + 0,06 ∙ 30 (1-0,3) = 1,76
	Долгосрочные обязательства – 3
	Краткосрочные обязательства – 30 ∙ 0,08 = 2,4
Баланс – 12,6	Баланс – 11,66