Тема 12. Инвестиционная деятельность кредитно-финансовых институтов на рынке ценных бумаг.

Инвестиционная деятельность кредитно-финансовых институтов на рынке ценных бумаг (западная и российская модели). Формирование и деятельность паевых инвестиционных фондов (ПИФов). Страховые компании и пенсионные фонды на рынке ценных бумаг.

Услуги, предоставляемые специализированными институтами рынка ценных бумаг юридическим и физическим лицам. Доверительное управление.

ОСНОВНЫЕ ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОЛОЖЕНИЯ ТЕМЫ

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) – это обособленный имущественный комплекс, образующийся за счёт взносов пайщиков.

Основная идея ПИФа состоит в следующем. По мере развития индустрии фондового рынка, всё большее количество инвесторов хотело отдавать деньги в доверительное управление. Следовательно, появилась возможность поставить это дело на поток. Очень многие инвесторы выдвигали сходные требования к параметрам договора доверительного управления. Поэтому стало целесообразным учреждение управляющей компании, которая бы распоряжалась деньгами инвесторов на основании некоторых стандартных принципов. Одни инвесторы склонны инвестировать в акции, другие – в облигации. Третьи допускают и ту, и ту форму инвестирования. Соответственно возникли ПИФы акций, облигаций и смешанных инвестиций. Кроме того, инвесторы делятся на тех, кто может позволить себе рискнуть и вложиться в какие-то перспективные, но малоизвестные компании, и та тех, кто предпочитает традиционных лидеров рынка. Эти предпочтения также отражаются на видовом разнообразии фондов.

Тема 13. Коммерческие банки на рынке ценных бумаг.

Деятельность банка на рынке ценных бумаг как составляющая единой финансовой политики. Цели и задачи инвестиционной деятельности банка на рынке ценных бумаг, способы ее осуществления.

Виды банковских операций с ценными бумагами. Выпуск банками ценных бумаг. Эмиссия депозитных и сберегательных сертификатов.

Банковские операции с векселями: учётные, кредитные (в том числе форфейтинг) и комиссионные (инкассирование, домициляция, авалирование, акцептование). Выпуск банками собственных векселей. Переучёт банками векселей в Центральном Банке как орудие кредитной политики государства. Сделки «РЕПО» и «обратное РЕПО» с государственными ценными бумагами.

Инвестиции банков в ценные бумаги. Доверительные операции коммерческих банков. Общие фонды банковского управления (ОФБУ).

ОСНОВНЫЕ ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОЛОЖЕНИЯ ТЕМЫ

Коммерческий банк на фондовом рынке выступает в роли брокера, посредника при первичном размещении и эмитента ценных бумаг. Деятельность коммерческого банка регламентируется как ФСФР, так и ЦБ РФ.

Тема 14. Фундаментальный анализ рынка ценных бумаг.

Механизм принятия решений на рынке ценных бумаг. Фундаментальный анализ рынка. Анализ факторов, относящихся к предприятию-эмитенту. История развития эмитента. Текущее финансовое и экономическое состояние эмитента. Перспективы его дальнейшего развития. Качество менеджмента, человеческий фактор. Структура акционерного капитала. Отраслевые факторы. Бухгалтерский баланс и отчёт о прибылях и убытках. Финансовая устойчивость. Рейтинговые оценки. Кредитная история. Дивидендная история. Система финансовых показателей.

Анализ внутренних факторов, относящихся к стране, где функционирует предприятие-эмитент. Общая политическая и экономическая ситуация в стране. Динамика ВВП. Государственный бюджет. Динамика внешнеторгового баланса. Динамика потребительских цен и инфляции. Денежно-кредитная и монетарная политика государства, в том числе динамика: ставки рефинансирования, ставки ломбардного кредитования, нормы обязательного резервирования, уровня монетизации экономики. Налоговая политика. Динамика курса иностранных валют. Платежи по внутреннему и внешнему долгу. Остатки на корреспондентских счетах банков в ЦБ РФ. Ставки и текущее положение дел на рынке межбанковских кредитов. Общая капитализация рынка. Особенности организационной структуры рынка. Динамика совокупного предложения ценных бумаг. Динамика совокупного спроса на ценные бумаги. Переток капитала (в том числе государственная политика в отношение движения иностранных капиталов).

Анализ внешних факторов. Общая политическая ситуация в мире. Долгосрочные циклы мировой экономики. Мировые цены на сырьё и энергоносители. Динамика курсов мировых валют. Динамика курсов депозитарных расписок на российские ценные бумаги, торгуемые на зарубежных рынках. Рейтинговые оценки российских эмитентов и России в целом. Природные факторы.

Биржевые кризисы и потрясения. Что такое биржевой кризис и в чём он выражается? История и причины биржевых кризисов и потрясений. «Чёрный вторник» и крах Уолл-стрит (США, 29 октября 1929 г.). 19 октября 1987 г. (США). Азиатский финансовый кризис (1997 г.). Крах рынка высокотехнологических акций (США, 2000-01 гг.).11 сентября 2001 г. – атака террористов на здания ВТЦ (США). Россия. Пирамида «МММ» (1994 г.), кризис лета-осени 1997 г., крах рынка гособлигаций (17 августа 1998 г.), дело «ЮКОСа» и арест М. Ходорковского (25 октября 2003 г.), кризисы апреля-мая и ноября-декабря 2004 г.

ОСНОВНЫЕ ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОЛОЖЕНИЯ ТЕМЫ

Идеология фундаментального анализа может быть выражена в нескольких простых предложениях:

• цена не изменяется сама по себе, в силу внутренних причин.

• на ценовую динамику влияют разнообразные факторы, предсказать которые легче, чем предсказать движение самой цены.

• если мы грамотно спрогнозируем будущую динамику этих факторов, и поймём механизм их влияния на цену, то тогда мы сможем давать более-менее обоснованные и грамотные прогнозы изменения курсов ценных бумаг.

Надо отметить, что проведение фундаментального анализа рынка – занятие сложное. Оно требует больших затрат времени, а в некоторых случаях и денег. У крупных банков и финансовых институтов есть и то, и другое, поэтому им легче. А вот рядовой инвестор навряд ли сможет провести качественный фундаментальный анализ рынка. Для этого надо очень хорошо знать и любить экономику. В противном случае всё это может вылиться в утомительную и бесполезную процедуру ознакомления с огромным количеством цифр и фактов, тем более что цифры, которые отражаются в официальной статистике фирм, не всегда совпадают с реальными данными. Сказывается эффект «двойной бухгалтерии». К тому же ситуация осложняется ещё и тем, что в нашей стране до сих пор не вышло ни одной сколько-нибудь серьёзной книги по фундаментальному анализу именно российского рынка. На прилавках имеется в основном переводная литература, рассказывающая о фондовом рынке США.

Существует несколько уровней фундаментального анализа. Вот они:

• анализ внутренних факторов, относящихся к предприятию-эмитенту.

• анализ текущего состояния дел и перспектив отрасли, где работает предприятие-эмитент.

• анализ положения дел в государстве, где размещается предприятие-эмитент.

• анализ внешних (международных) экономических и политических факторов.

• анализ природных факторов.

Все эти виды анализа взаимосвязаны друг с другом, так что исследование надо выполнять в комплексе.