- •1. Предмет, цели и задачи фин. Анализа (фа)
- •2. Информационная база фа.
- •4. Правила организации внутриэкономического анализа
- •5. Экспресс-анализ финансового состояния
- •6. Осн.Группы по-лей при проведении а. Фин.Положения.
- •8. Показ-ли имущ.Полож-я:эк-кий смысл и расчет
- •3) Решающий фактор изменения пт – основные фонды.
- •4) Влияние оборотных ср-в
- •5) Фактор-земля (производственные площади).
- •13. 2.Оценка положения предприятия па рынке ценных бумаг.
- •3) Решающий фактор изменения пт – основные фонды.
- •4) Влияние оборотных ср-в
- •5) Фактор-земля (производственные площади).
- •15. Определение неудовлетворительной структуры баланса предприятия
- •16. Прогнозирование банкроства.
- •Расчет индекса кредитоспособности
- •Прогнозирование пок-лей платежесп-ти
- •19. Цена капитала: базовая концепция
- •22. Взвешенная цена капитала
- •23. Предельная цена капитала
- •25. Определ-е произв. Левериджа. Его эк. Смысл
- •26. Расчет фин. Левериджа. Целесообраз-ть и границы привлеч-я зк
- •28. Дивидендная политика: возможности выбора и основные факторы, её определяющие.
- •29. Подход Модильяни-Миллера при определении величины дивидендов.
- •31. Правовая регламентация выплаты див-в.
- •32. Расчёт цены акции при постоянном темпе роста дивидендов. Формула м. Гордона.
- •33. Порядок выплаты дивидендов
- •34. Виды и источники выплаты дивидендов.
- •35. Основные метод. Определения див-х выплат.
- •36. Методика выплаты дивидендов акциями
- •38. Управление оборотным капиталом
- •38. Понятия и задачи управления оборотным капиталом.
- •39. Классификация оборотного капитала по степени ликвидности.
- •40. Определение чистого оборотного капитал
- •43. Стратегии финансирования оборотного капитала (ок).
- •44. Анализ и управление ден-ми ср-ми. Расчет фин-го цикла.
- •45. Анализ движения ден-х ср-в прямым и косвенным методами.
- •46. Прогнозирование денежного потока
- •47. Расчет оптимального уровня ден-х ср-в. Модели Баумоля и Миллера-Орра.
- •48. Анализ и управление дз.
- •49. Анализ и управление производственными запасами
- •51. Методика переоценки отчетности по колебаниям курсов валют
- •52. Моделирование косвенных доходов и расходов предприятия
- •20 Собственный капитал
23. Предельная цена капитала
Цена существующей структуры капитала — это оценка по данным истекших периодов. Очевидно, что цена отдельных источников средств, равно как и структура капитала, постоянно меняется. Поэтому и взвешенная цена капитала не является постоянной величиной — она меняется с течением времени, находясь под влиянием многих факторов. Одним из них является расширение объема новых инвестиций. Наращивание экономического потенциала предприятия может осуществляться как за счет
собственных средств (реинвестирование части прибыли), так и за счет привлеченных средств. Первый источник средств относительно дешевый, но ограничен в размерах. Второй источник в принципе не ограничен сверху, но цена его может существенно меняться в зависимости от структуры авансированного капитала. Относительный рост э динамике второго источника, как правило, приводит к возрастанию цены капитала в целом как платы за возрастающий риск.
Исходя из вышесказанного вводится понятие предельной цены капитала, рассчитываемой на основе прогнозных значений расходов, которые компания вынуждена будет понести для воспроизводства требуемой структуры капитала при сложившихся условиях фондового рынка. Например, компания планирует участие в крупном инвестиционном проекте, для реализации которого потребуются дополнительные источники финансирования, которые можно будет получить лишь на фондовом рынке. В этом случае прогнозная цена капитала, которая и будет являться предельной, может существенно отличаться от текущей цены.
24. Оценка риска по ставке дисконта и внутренней ставке доходности Ставка дисконтирования отражает оценку риска данного проекта либо по аналогии с со сходными проектами, уже имевшими место ранее, либо на основе экспертной оценки, либо на основе оценки риска самими инвесторами.
1) Оценка на основе аналогий – грубая, т.к. соотносит ситуации прошлого и будущего, где одинаковые риски м. отражаться в ставках дисконтирования не одинаково, каждый проект имеет индивидуальные особенности, кот. д. отражаться в ставке дисконтирования.
2) Экспертная оценка становится необх. если проект относится к новой отрасли, в кот. еще не сформировались рыночные требования к мин. ставке доходности, требуемой владельцами собств. и заемного капитала; так же применяется когда уже сформировавшийся рынок разбалансирован и не находится в состоянии равновесия. В др. случаях практика применения оценок экспертов приводит к унификации оценочных знаний отд. видов рисков, их отражении в соотв-х премиях в безрисковой ставке.
3) Если фин. потоки дох. и расх. в рамках фирмы по проектам м.б. четко обособлены, то становится возможным рассчитать чистые ден. потоки за кажд. период, предназначенные для владельцев капитала фирмы, тогда в качестве ставки дисконтирования принимается ставка доходности, соотв-я рискам, кот. несут владельцы собств. капитала фирмы.
Если потоки дох. и расх. не м.б. четко обособлены в рамках проекта, тогда в качестве ставки дисконтирования принимается средневзвешенная стоимость капитала. WACС= сумма Pi*di. Чем выше средневзвешенная стоимость капитала, тем выше оценка риска проекта инвестором. Общий фоновый риск проекта м. оценить как разницу ставки дисконтирования и мин. ставки доходности, требуемой инвесторами (r-r0), чем больше эта разница, тем выше риск проекта.
r-r0=Δr1. Но в процессе реализации проекта м. проявляться доп. факторы риска, кот. были не различимы для инвестора до начала реализации проекта. При проявлении доп. факторов риска инвесторы предъявляют соотв-е требования к доходности под угрозой выхода из проекта. При этом повышается фактическая ставка дисконтирования и уменьшается NPV. r+Δr2=IRR
Разница между внутренней ставкой доходности проекта и первоначальной ставкой дисконтирования показывает тот предел, до кот. м. увеличится доп. требования инвесторов в следствии доп. фактороф риска при условии, что проект б. сохранять не отрицат. эк. эфф-ть. IRR-r=Δr2. Чем больше эта разница, тем больше вероятность того, что проект при проявлении дор. факторов риска сохранит свою эк. эфф-ть (неотрицательную). Из нескольких проекто менее рисковым надо признавать тот, для которого разница IRR-r=Δr2 б. больше.