1 Теоретические основы прогнозирования и управления финансовой устойчивостью предприятия
1.1 Система управления финансовой устойчивостью хозяйствующего субъекта: теоретические аспекты
В современных условиях развития российских компаний, задачи, связанные с постоянным преодолением кризисных ситуаций, обуславливают особые требования к финансовой устойчивости как одному из самых важных факторов финансовой безопасности деятельности компании, роста ее деловой активности и инвестиционной привлекательности. В настоящее время, когда повсеместно распространена глобализация экономического пространства проблема управления финансовой устойчивостью фирмы приобретает особую значимость. Решение данной проблемы настоятельно требует развития самой концепции управления устойчивостью фирмы, поскольку оказывает непосредственное воздействие на результативность такого управления.
Вопрос управления финансовой устойчивостью предприятия относится к числу наиболее актуальных в современных условиях, так как низкая финансовая устойчивость может привести к неспособности предприятии рассчитываться по своим долгам и обязательствам, а также к отсутствию у фирмы средств для развития производства (инвестирования, расширения материально-технической базы), а избыточная может препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия избыточными (лишними) запасами и резервами.
Сложность обеспечения финансовой устойчивости фирмы обусловливает неоднозначность трактовки понятия «финансовая устойчивость». Л.А. Карпов рассматривает финансовую устойчивость как «объективное состояние предприятия, когда собственные средства превышают внеоборотные активы, запасы и затраты»13. Следует отметить, что приведенное определение отражает только лишь одно из состояний финансовой устойчивости – абсолютную устойчивость, при которой предприятию не угрожает потеря финансовой независимости, а финансовый риск банкротства минимален.
Ученый-экономист Р.М. Груздев, финансовую устойчивость предлагает определять как «способность хозяйствующего субъекта сохранять нормальное финансовое состояние при негативных воздействиях факторов внутренней и внешней экономической среды за счет оптимальной структуры пассивов и активов, оптимального соотношения между активами и источниками их формирования, результативного (эффективного) использования всех видов ресурсов и разумной реинвестиционной политики14. Согласно данному подходу, устойчивость предприятия обеспечивается способностью фирмы наращивать капитал в настоящем и будущем, а также способностью к расширенному воспроизводству, что в свою очередь будет определять его конкурентоспособность, инвестиционную привлекательность и, что немаловажно, кредитоспособность». Основной акцент финансовой устойчивости, подчеркиваемый в данном определении, – сохранение «нормального» финансового состояния, то есть умение предприятия возвращаться в устойчивое финансовое состояние.
Можем согласится с мнением Л.В. Адастрова, который считает, что понятие финансовой устойчивости более многогранно и широко, нежели такие узкие понятия как «ликвидность», «кредитоспособность» и «платежеспособность», так как включает в себя оценку различных аспектов деятельности предприятия15.
Исследование экономической категории «финансовая устойчивость» с позиции системности позволяет нам определить ее как состояние, складывающееся совокупностью финансовых возможностей (финансового потенциала) на различных уровнях общественного воспроизводства. По нашему мнению, финансовая устойчивость предприятия представляет собой единство финансовых ресурсов, адекватное определенному уровню системных взаимодействий финансовых потоков, учитывающее их различные соотношения (комбинации) на разных уровнях, необходимое и достаточное для получения прибыли и, соответственно, прироста капитала хозяйствующего субъекта.
Одной из важных характеристик финансовой устойчивости предприятия является темпоральность, что обусловлено устойчивым, непрерывным течением финансовых потоков в динамике. Актуальность временного аспекта особенно очевидна в период высоких темпов инфляции.
Повышение уровня финансовой устойчивости предприятия возможно только лишь в условиях расширенного воспроизводства капитала компании, которое обладает синергетическим эффектом (усиления): при приросте стоимости объекта вложения происходит взаимное увеличение или уменьшение (внутренних) и внешних эффектов, что, в свою очередь, проявляется в качественном изменении экономических отношений и структуры потребностей общества в целом.
При управлении финансовой устойчивостью предприятия необходимо рациональное сочетание интересов государства, которое реализует методы воздействия на финансовую устойчивость фирмы в режиме сочетания рыночного регулирования и государственно-общественного регулирования посредством налогообложения, а также кредитно-банковских организаций и экономических субъектов, как основных поставщиков финансовых и иных ресурсов.
Положения концепции управления финансовой устойчивостью предприятия исходя из вышеизложенных теоретических аспектов представлены на рисунке 1.
Необходимо отметить, что структура элементов системы управления финансовой устойчивостью предприятия определяется уровнем развития формирующих финансовое состояние предприятия группы факторов. Данная группа факторов включает в себя организационный, институциональный и информационный факторы.
Рисунок 1 – Концепция управления финансовой устойчивостью предприятия
Группа факторов, влияющих на финансовую устойчивость фирмы обусловливает связь предприятия и кредитно-банковской, налоговой сфер, государственных и муниципальных финансов и других экономических субъектов общими финансовыми отношениями по поводу аккумулирования и распределения финансовых ресурсов, социально интегрируя их посредством институции, организации и информации. Следовательно, структура элементов системы управления финансовой устойчивостью предприятия динамична и со временем может изменяться под воздействием объективных факторов – появления у экономических субъектов потребности в инновационном развитии предприятия, что проявляется в новых финансовых потребностях и обусловливает поиск новых форм и источников финансирования данных потребностей.
Концепция управления устойчивостью фирмы должна учитывать состояние внешней и внутренней среды предприятия. С одной стороны, предприятия в силу сильного воздействия со стороны экзогенных факторов, препятствующих росту финансовых результатов, испытывают острый дефицит финансовых ресурсов, с другой стороны, вследствие дефицита финансовых ресурсов складывается крайне неблагоприятная для повышения финансовой устойчивости внешняя среда, которая выступает причиной ухудшения финансового состояния отдельных хозяйствующих субъектов.
Уровень финансовой устойчивости предприятия во многом обусловлен процессами, происходящими во внешней экономической (а в современных условиях – и политической) среде, а накопление финансово устойчивых предприятий обеспечивает открытость экономической системы, которая способна не только реинвестировать накопленные финансовые ресурсы, но и привлекать внешние финансовые потоки, что в конечном счете создает условия для устойчивого экономического роста.
Предприятие представляют собой открытую систему, которая находится в постоянном взаимодействии с внешней средой посредством обмена товарами, денежными средствами и другими активами, получаемыми от вложений или затрачиваемыми на них, доступа к информации о колебаниях цен на ценные бумаги и т.д. В этом случае принятие финансовых решений в области управления ее финансовой устойчивостью должно быть основано на следующих принципах:
– интеграции оценки результатов влияния внутренних и внешний условий и факторов, а также каналов коммуникации, которые формируют ожидания стейкхолдеров. Динамика развития внутренней и внешней экономической среды бизнеса обусловливает изменение (трансформацию) факторов финансовой устойчивости предприятия и характеризующие данные факторы показатели.
В этой связи наилучшая модель управления фирмой зависит от выбора ключевых внешних и внутренних факторов, а также количественных индикаторов, которые отражают целевые установки. Система управления финансовой устойчивостью фирмы должна предусматривать такие элементы, которые отвечали бы за управление изменениями во внешней и внутренней среде, анализирующих их влияние на полученные в конечном итоге результаты;
– вариантности основных факторов, оказывающих влияние на финансовую устойчивость предприятия. Результативность управления финансовой устойчивостью фирмы является итогом взаимодействия ключевых факторов, отражающих основные цели и направления деятельности предприятия;
– сбалансированности полученных результатов.
Взаимосвязь факторов финансовой устойчивости определяет необходимость их сбалансирования по срокам привлечения и размещения финансовых ресурсов, доктрину управления финансовой устойчивостью предприятия как цельной системы, которая, в свою очередь, является подсистемой финансового управления хозяйствующего субъекта;
– разнообразия источников финансирования деятельности предприятия. Процесс управления финансовой устойчивостью фирмы имеет, как правило, непрерывный (постоянный) характер и должен быть направлен на достижение основных целей финансового управления компанией посредством изменения структуры капитала по объемам и источникам финансирования, которая динамична и со временем меняется в результате появления у экономических субъектов новых потребностей в финансовых ресурсах в целях инвестирования;
– информационной неопределенности.
Неопределенность является функцией качества и количества информации, которой располагает организация по поводу конкретного фактора. Усиление процессов глобализации экономики приводит к тесной взаимосвязи и взаимозависимости внутренних факторов с внешними, которые формируют финансовую устойчивость фирмы. Причем, следует отметить, наиболее сложными для анализа являются именно внешние факторы, вследствие затруднительного или отсутствия их количественного выражения.
Успешная реализация данных принципов возможна только при условии, что ожидания всех финансовых и нефинансовых стейкхолдеров фирмы будут положительными. Перечисленные принципы, на наш взгляд, должны быть положены в основу политики принятия финансовых решений в области управления финансовой устойчивостью предприятия, которая предусматривает в комплексе выбор одного варианта возможного развития событий из множества альтернатив, оценку ожидаемого результата исполнения финансовых операций и времени достижения данного результата, а также обоснование критерия проверки адекватности принятого решения. Все это составляет единое финансовое решение, которое должно быть адекватно конкретному субъекту финансирования и конкретному рынку. Данная методика принятия решений в финансовом менеджменте позволяет определить финансовую устойчивость предприятия в соответствии с прогнозами рыночной динамики и соотнести ее с общей стратегией развития предприятия.
Также необходимо учитывать и степень влияния дифференцирующих факторов, которые так или иначе вовлечены в производственный и обменные процессы с целью удовлетворения различных потребностей людей в товарах и услугах и по своему функциональному назначению относятся к сфере предприятия. Такое взаимовлияние и взаимосвязь дифференцирующих и интегрирующих факторов производственной функции позволяет применить к системе управления финансовой устойчивостью предприятия положения теории управления, нацеленной на результат.
В контексте финансовой теории, преломляющей через собственную идеологию положения теории управления по результатам, управление финансовой устойчивостью предприятия целесообразно строить на основе: выбора показателей эффективности, которые предприятию необходимо достичь для обеспечения заданного уровня финансовой устойчивости; идентификации внутренних и внешних условий и факторов, которые влияют на финансовую устойчивость предприятия с выявлением их приоритетности и взаимосвязи; анализа количественных показателей, характеризующих факторы финансовой устойчивости предприятия.
Развитие компании только за свет собственного капитала практически невозможно: для расширения ее финансовых возможностей необходимо привлечение дополнительных финансовых ресурсов (заемного капитала). Наиболее уязвимыми в плане потери финансовой устойчивости являются предприятия малого бизнеса, так как они характеризуются повышенным риском для кредитования и имеют ограниченное количество других источников финансирования. Анализ научной литературы и статистических сборников свидетельствуют о том, что многие отрасли народного хозяйства Российской Федерации сталкиваются с проблемами обеспечения финансовой устойчивости. Поэтому управление формированием заемного капитала является одним из приоритетных и важнейших функциональных направлений корпоративного финансового менеджмента.
Проблема обеспечения предприятия финансовыми ресурсами, как краткосрочного, так и долгосрочного характера, является значимой и актуальной для реализации процесса расширенного воспроизводства. Выбор источников долгового финансирования и стратегия привлечения данных источников предопределяют механизмы и основные принципы организации финансовых потоков предприятия. Гибкость и эффективность управления формированием заемного капитала способствуют обеспечению финансовой устойчивости компании через создание некой оптимальной финансовой структуры капитала предприятия.
Придерживаясь ресурсно-управленческого подхода к управлению финансовой устойчивостью предприятия, примененного в исследованиях Р.В. Анисимова16, Н.Ц. Маркосяна17, Л.В. Нестеренко18, Н.М. Укропиной19 и Г.В. Швартовой20, мы можем выделить зависимость результативности использования заемного капитала от качества менеджмента в организации, что позволяет сформировать основы эффективного управления формированием заемного капитала.
Также необходимо отметить, что существенное влияние на уровень финансовой устойчивости оказывает эффективность налогового планирования. Это, в свою очередь, предопределяет необходимость анализа управления финансовой устойчивостью предприятия в контексте налоговых решений, в частности, оценки влияния налоговой оптимизации на показатели финансовой устойчивости путем снижения налоговой базы по налогу на прибыль и налогу на имущество, снижения налогов, находящихся в себестоимости, а также оптимизации налогов «вне себестоимости».
Данные принципы и концептуальные положения могут способствовать реализации оперативных (сопоставление притока и оттока денежных средств в результате финансово-хозяйственных операций), координационных (анализ потребностей в финансовых ресурсах и их структурирование по источникам привлечения, определение оптимальной структуры капитала компании), а также контрольных (учет средневзвешенной доходности капитала, финансового рычага; ликвидности и платежеспособности компании; анализ результативности и эффективности расходования денежных средств) функций управления финансовой устойчивостью предприятия.
Таким образом, усиление влияния ожиданий или перспектив развития бизнеса на финансовые результаты, повышение чувствительности предпринимательских структур к изменениям во внешней экономической среде вследствие глобализации экономического пространства обусловливают необходимость учета комплекса предложенных теоретических аспектов по управлению финансовой устойчивостью предприятия в его практической деятельности, что позволит:
1. обеспечить комплексный анализ финансовой устойчивости предприятия, которая заключается во взаимосвязи и единстве ряда ключевых показателей, характеризующих деятельность предприятия;
2. анализ причинно-следственных зависимостей между различными показателями, измеряющими финансовые результаты деятельности, и внутренними (производственными) факторами, которые привели к этим результатам;
3. планирование деятельности предприятия с учетом достигнутых результатов, а также определение количественных критериев прогнозирования пороговых величин его устойчивого финансового развития и включение их в систему финансового планирования.