Вопрос 2. Роль инвестиций в экономике

Экономическое благосостояние общества зависит от того, как работает его реальный

сектор (промышленность, сельское хозяйство,транспорт, связь и т.д.). Именно здесь создаются

товары и услуги, источник богатства и процветания. Однако длятого,чтобы производить,необходимо купить оборудование, сырье,выплатить заработную плату персоналу, заплатить налоги.За счет каких источников финансирования?

В директивной экономике финансирование экономики осуществлялось за счет средств государства, т.е.из государственного бюджета, через систему государственных банков –Госбанка СССР, Стройбанка СССР. В рыночной экономике государство финансирует очень незначительную часть экономики.Подавляющее число предприятий в результате

приватизации перешли в частную собственность и не могут больше рассчитывать на

финансовую поддержку государства. Вновь учреждаемые компании также существуют только

за свой собственный счет. Как же происходит финансирование таких предприятий и какуюроль в этом процессе играют инвестиции?

Рассмотрим пример. Учреждается предприятие по производству автомобилей в формеакционерного общества «Х»(акционерная форма собственности на сегодняшний момент

является ведущей в мире). Первый выпуск акций распределяется между учредителями, то есть

учредители покупают их, становясь акционерами,или делают инвестиции в акции данного общества. Собственником средств от продажи акций становится само акционерное общество

«Х». На эти средства покупается оборудование,нанимаются рабочие,начинается процесс производства.Произведенные автомобили продаются, за счет выручки от продажи

возмещаются затраты,формируется прибыль.По результатам финансового года оказывается,

что прибыли достаточно, чтобы выплатить дивиденды, и наши акционерыполучают доход на

свои инвестиции.Один из акционеров остался недовольным полученным доходом и решил выйти из акционерного общества «Х». Для этого он обратился к биржевому брокеру и продалсвой пакет акций.Теперь уже новый владелец акций стал акционером,инвестировал свои средства в акции акционерного общества «Х», но само общество «Х» этого «не заметило»,капитал общества остался неприкосновенным.

В данном примере речь идет о финансовых инвестициях, поскольку инвесторы купили акции. Предположим,что это же предприятие учреждалось бы в форме общества сограниченной ответственностью «У». Каждый из учредителей вносит свою долю в уставныйкапитал в соответствии с учредительским договором и становится совладельцем данного

предприятия. И в этом случае учредитель инвестируетсвои средства, но это – нефинансовые,

а реальные инвестиции. Реальные инвестиции называют также прямыми, поскольку средства

напрямую вкладываются в предприятие, в противовес финансовым, которые называют портфельными,так как средства в данное предприятие вкладываются не напрямую, аопосредованно, через покупку ценных бумаг, через формирование портфеля ценных бумаг.Прямыми называют также инвестиции в крупные пакеты акций,что позволяет обеспечитьпрямое влияние на принятие решений в выбранных компаниях.

По итогамфинансового годасовет учредителей решил всю прибыль направить на развитие производства.Один из учредителей счел это решение неправильным и решил выйти из

общества. В этом случаеон имеет право изъять свой вклад, что и было сделано. Посколькукапитал общества «У» существенно уменьшился, дальнейшее производство автомобилей стало

невозможным, общество «У» оказалось на грани банкротства. Оставался один-единственныйшанс: найти нового инвестора. Здесь были рассмотрены следующие возможности: получить

кредит в банке, найти стратегического партнера, выпустить облигации.

Рассмотрим эти варианты.

Коммерческие банки аккумулируют средства физических и юридических лиц, принимая вклады и выплачивая по ним проценты, и выгодно размещают,то есть инвестируют,

собранные средства,получая за это проценты.Разница в процентах составляет прибыль банка.

Банк может выдавать кредиты, делать прямые и портфельные инвестиции, выдавать валюту и

т.д. Однако ни один банк не согласился выдать кредит под приемлемые проценты обществу

«У», с одной стороны, из-за высокогориска, а с другой стороныиз-затого,что в этот момент

времени на финансовом рынке были гораздо более привлекательные возможности получения дохода (например, рынок ГКО: до кризиса 1998 года он был очень высокодоходным).

Поиск стратегического партнера для общества «У» увенчался успехом: к автомобильномузаводу проявил интерес иностранный производитель оборудования,который согласился

вложить необходимый объем инвестиций, либо войдя в состав учредителей, либо в виде

предоставления займа. Однако дальнейшие переговоры показали,что иностранный инвесторможет внести инвестируемые средства только в товарной форме – в форме оборудования собственного производства,при этом оценка оборудования была произведена не по рыночнойцене, а по цене,названной производителем. К сожалению, условия сотрудничества не

устроили учредителей общества «У».

Осталась последняя возможность: выпустить облигации.Общество«У» обратилось в

компаниюпо ценным бумагам, которая выступила консультантом в выпускеоблигаций игарантировала их размещение.Пройдя все необходимые процедуры, выпуск былзарегистрирован и успешно распродан среди широкого круга инвесторов.Эти облигации покупали и граждане, и предприятия, и инвестиционные фонды,поскольку они былидостаточно надежными (выпущены под залог имущества предприятия) и обеспечивали высокуюдоходность ввиде ежегодных процентных выплат.

В данном случае инвесторами выступили эти самые граждане, предприятия,

инвестиционные фонды. Общество «У» с помощью инвестиций,полученных за счет выпуска облигационного займа,решило свои проблемы,расширило, как и планировалось,

_{производство, вовремя погасило облигации.}

Приведенные выше примеры показывают значение инвестиций в экономике.В рыночной экономике инвестиции – это основной источник (наряду с собственными средствами предприятий) финансирования производства, его развития и структурной перестройки экономики.

Единственной возможностью получения финансовых ресурсов для предприятия,

функционирующего в условиях рынка,является использование механизма финансового рынка.

Во-первых, выпуская и продавая свои собственные ценные бумаги, предприятие привлекает средства инвесторов.Во-вторых, вкладывая временно свободные свои собственные средства вценные бумаги других эмитентов или в другие финансовые активы,предприятие зарабатываетдополнительный доход.

А какова роль государства в обеспечении инвестиций в экономику? Государство, осуществляя свою экономическую политику, должно создавать условия, стимулирующие инвестиции в производство.

Основным «поставщиком» инвестиционных ресурсов выступает население, инвестируют свои средства также и предприятия,государство же выступает чистым «потребителем»капитала, выпуская и продавая свои собственные ценные бумаги. Конечно, рынокгосударственных ценных бумаг может и должен существовать,поскольку эмиссия ценныхбумаг предпочтительнее эмиссии денег при финансировании дефицита государственного бюджета. Однако государство должно позаботиться о том,чтобы предотвратить чрезмерноеразвитиеэтого сегмента рынка, как это произошло в середине 90-х годов 20 века в России.Хорошая организация рынка ГКО,его высокая ликвидность и доходность,техническая оснащенность привели к тому, что подавляющая часть свободных денежных средств вместо

того,чтобы быть инвестирована в реальное производство,инвестировалась в государственные ценные бумаги. Экономика «задыхалась» без инвестиций, следовательно,не могла

развиваться, в результате налоговые поступления в бюджет были ниже,чем требовалось, азначит – опять необходимо выпускать ценные бумаги государства для финансирования этого

дефицита. Замкнутый порочный круг.

На сегодняшний день государственные ценные бумаги уже утратили такую

привлекательность для инвесторов,как прежде.Инвесторы ищут возможности надежно ивыгодно вложить свои деньги. Осталось только предложить им инструменты для инвестирования.Такие компании, как Газпром и Лукойл это уже сделали, выпустив свои облигации.Другим российским компаниям только осталось последовать их примеру.