69. Экономическая сущность и виды инвестиций

Инвестиции — де­нежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе иму­щественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкла­дываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятель­ности в целях получения прибыли и (или) достижения иного по­лезного эффекта, например социального. Общепринятым признаком классификации служит объект вло­жения. В соответствии с ним инвестиции делятся на: реальные; фи­нансовые, в т.ч. портфельные инвестиции; капиталообразующие. Реальными инвестициями считаются долгосрочные вложения средств в отрасли материального производства. Финансовые инвестиции — это долгосрочные и краткосрочные вложения капитала в различные финансовые инструменты в целях получения дохода. Портфельные инвестиции представляют собой вложения средств в долгосрочные ценные бумаги (акции, облигации, и др.). Капиталообразующие инвестиции чаще всего отождествляются с капитальными вложениями в основной капитал, а именно, в новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооруже­ние действующих организаций, приобретение машин, оборудования, инструментов, нематериальных активов инновационного характера, связанных напрямую с операционной деятельностью организации. По участию в инвестиционном процессе инвестиции подразделя­ются на: 1) прямые и 2) непрямые. К прямым относятся инвестиции, осуществляемые юридически­ми и физическими лицами, владеющими организациями или имею­щими право на участие в их управлении. Они подразделяются на взносы в уставный капитал и на приобретение долгосрочных цен­ных бумаг. К непрямым относятся инвестиции, осуществляемые через фи­нансовых посредников. По харак­теру осуществляемых мероприятий инвестиции делятся на 1) нетто-инвестиции, проводимые в начале жизненного цикла организации при ее образовании; 2) реинвестиции — полученные денежные средства в результате продажи продукции (работ, услуг), вновь направляются на воспро­изводство основных фондов, повышение технического уровня пред­приятия и освоение новой продукции и новых рынков; 3) брутто-инвестиции, применяемые как суммы нетто-инвестиций и реинвестиций.

70. Инвестиционная политика организации

Основная цель инвестиционной политики организации заключается в наиболее эффективном вложении капитала. Факторы, которые необходимо учитывать при разработке инвестиционной политики: соответствие инвестиционных предложений законодательству РФ; эффективность инвестиционных предложений; возможность использования государственной поддержки; возможность привлечения иностранных инвестиций; состояние рынка продукции, производимой организацией; финансовое состояние организации; технико-организационный уровень предприятия; условия инвестирования на рынке капиталов; возможность и условия лизинга; условия страхования инвестиционных рисков. Инвестиционная политика находит свое продолжение в инвестиционной стратегии предприятия. Стратегия предприятия должна быть конкурентоспособной.

71. Оценка эффективности инвестиционного проекта

С позиций финансового анализа реализация инвестиционного проекта может быть представлена как два взаимосвязанных процесса: процесс инвестиций в создание каких-либо активов и процесс получения доходов от вложенных средств. Оба процесса имеют разные распределения интенсивности во времени, что в значительной степени определяет эффективность вложения инвестиций. Непосредственным объектом финансового анализа являются потоки платежей (cash flow), характеризующие оба эти процесса в виде одной совмещенной последовательности (рис).

Рис. Поток платежей инвестирования

Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников. При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем дисконтирования (приведения) их к ценности к начальному периоду. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконтирования (ставка сравнения) Е, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал. Технически приведение к базисному времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на i-ом шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования (коэффициент приведения) а_i, определяемый для постоянной нормы дисконта Е как

, где: i - номер шага расчета (i = 1,2,...n); n - горизонт расчета (количество этапов планирования). Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проектов) и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием различных показателей, к которым относятся: 1) чистый дисконтированный доход (приведенная интегральная стоимость) NPV; 2) индекс доходности (показатель рентабельности) R; 3) внутренняя норма прибыли (внутренняя норма доходности ) IRR; 4) срок окупаемости; 5) другие показатели, отражающие интересы участников или специфику проекта. Чистый дисконтированный доход ЧДД (NPV – Net Present Value – чистая приведенная стоимость) определяется как превышение интегральных результатов над интегральными затратами за весь расчетный период, приведенное к начальному шагу. Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчет производится в базовых ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта (Е) вычисляется по формуле: , где: Rt - результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета, Зt - затраты, осуществляемые на том же шаге; T – горизонт расчета. Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Индекс доходности ИД (PI – Profitability Index – индекс прибыльности) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений: Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов и его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД > 1 и наоборот, т.е. проект эффективен, если ИД > 1. Внутренняя норма доходности ВНД (IRR – Internal Rate of Return – внутренняя норма прибыли) представляет собой ту норму дисконта (Е), при которой ЧДД = 0. Иными словами Е_вн (ВНД) является решением уравнения: В случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. Срок окупаемости - минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами, это – период, измеряемый в месяцах, кварталах или годах, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными доходами его осуществления. Из вышесказанного следует, что базой для расчета всех показателей эффективности ИП является вычисление чистого потока платежей (потока реальных денег), который выступает в качестве эффекта на t-ом шаге. В рамках каждого вида деятельности при осуществлении проекта может происходить приток Пi(t) и отток Oi(t) денежных средств. Сальдо реальных денег b(t) называется разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности (также на каждом шаге расчета): Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительность сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, где участник осуществляет затраты или получает доходы. Отрицательная величина сальдо накопленных реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения участником дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчетах эффективности.