67. Управление финансовыми рисками

Управление рисками – это процесс принятия и реализации управленческих решений, которые минимизируют неблагоприятное влияние случайных событий, приводящих к ущербу. Управление рисками подчиняется общей логике управления каким-либо объектом управления и проходит ряд этапов:

На рис.: 1 – идентификация и анализ риска; 2 – анализ альтернативных методов управления риском; 3 - выбор метода управления риском; 4 – реализация выбранного метода управления риском; 5 – мониторинг результатов и совершенствование системы управления.

Методы управления рисками включают средства снижения степени риска либо за счет нефондового страхования либо за счет фондового страхования, связанного с передачей риска или его части страховой компании. Основными методами нефондового страхования рисков являются: хеджирование; диверсификация; приобретение дополнительной информации о риске; лимитирование; самострахование (резервирование). Хеджирование – это снижение риска от потерь, обусловленных неблагоприятными для продавцов или покупателей изменениями рыночных цен на товары в сравнении с теми, которые учитывались при заключении договора. Суть хеджирования заключается в переносе риска не­благоприятного изменения цены с одного лица на другое, например, путем одновременного осуществления фьючерсных сделок противоположного характера: продавец заключает сделку на покупку, а покупатель – на продажу товара. Диверсификация представляет собой процесс распределения инвестируемых средств между различными объектами вложения капитала, которые непосредственно не связаны между собой, с целью снижения степени риска и потерь доходов. Лимитирование - это установление систем ог­раничений как сверху, так и снизу, способствующих уменьшению степени риска. Величина лимита должна определяться, исходя из способности организации покрыть вызываемые операционным риском убытки за счет собственных средств без угрозы для достижения стратегических целей организации. Самострахование (резервирование средств) состоит в том, что предприниматель создает обособленные фонды возмещения убыт­ков при непредвиденных ситуациях за счет части собственных оборотных средств. Самострахование становится необходимым, если очевидна экономическая выгода от его использования по сравнению с другими методами управления риском, например страхованием.

68. Модель оценки доходности финансовых активов. Концепция бета-коэффициента

Модель оценки доходности финансовых активов (Capital Asset Pricing Model - CAPM) позволяет определить премию за риск компании, соотнося ее прошлые доходы или доходы отрасли, в которой она действует, с поведением рынка в целом. Для каждого соотношения исчисляется переменная величина, называемая "Бета" ("Веtа"). "Бета" измеряет коэффициент ковариации между динамикой курсов акций на фондовом рынке и динамикой курсов акций данной фирмы. (Ковариация — это статистический показатель, который характеризует меру сходства в динамике, амплитуде и направлении изменений двух рассматриваемых величин). Модель CAPM выражается формулой:

Цена акционерного капитала = Ставка дохода по свободным от риска вложениям + Бета*(Рыночный доход – Ставка дохода по свободным от риска вложениям)

В этой формуле премия за риск определяется на основе оценки меры совпадения тенденций и масштабов изменений курсов акций. Основное допущение для CAPM заключается в том, что инвесторы требуют более высокий доход от акций, чем от свободных от риска вложений, и этот более высокий доход равен мере опасности того, что падение курса акций данной фирмы может быть большим, чем в среднем на рынке. Определение коэффициента систематического риска β для конкретного предприятия не просто. В теории, существуют три концепции расчета данного показателя: 1) статистический метод (на основе ретроспективного анализа биржевых индексов), 2) метод среднеотраслевых коэффициентов (на основе данных глобального рынка по видам деятельности), 3) фундаментальный метод (пошаговый расчет показателя с учетом специфичных рисков данного конкретного предприятия). Выбор метода оценки β зависит от того, обращаются ли акции компании на открытом рынке. Если да, то можно воспользоваться публикуемыми показателями. В случае когда "Бета" не была рассчитана и когда нет достаточных данных, чтобы ее получить, должна быть произведена экспертная оценка. Чтобы это сделать, исследователи используют такие правила: 1) Компания, у которой риск равен среднему риску по акциям, обращающимся на рынке, имеет значение "Бета", равное 1. Это означает, что изменение стоимости ее акций в точности соответствует средним условиям рынка. 2) Компания, у которой риск меньше, чем средний уровень риска по акциям, обращающимся на рынке, имеет значение "Бета", меньшее 1. Когда "Бета" меньше 1, это означает, что стоимость акции будет изменяться в том же направлении, что и весь рынок, только не так значительно. 3) Компания, у которой риск больше, чем на рынке в целом, имеет значение "Бета", большее, чем 1. Это означает, что стоимость ее акций будет изменяться в том же направлении, что и средний рыночный индекс, но в больших размерах.