13. Стратегия финансирования.

Для реализации предлагаемого инновационного проекта необходимо инвестировать 613 000 у.е., из них за­вод может вложить 332 000 у.е. Инвестиции предназначены на закупку оборудования и реконструкцию предприятия -191 500 у.е., разработку техпроцесса и изготовление оснаст­ки - 234 000 у.е., испытания и сертификацию аппарата -42 000 у.е., оборотные средства - 60 000 у. е„ сбыт и марке­тинговые мероприятия - 85 500 у.е.

Учитывая, что данный проект связан с перепрофили­рованием производства на действующая заводе, целесооб­разно финансирование осуществлять путей взятия кредита.

Предполагается получите льготного государствен­ного конверсионного кредита ( под 10 % годовых ). При выделении кредита финансирование будет осуществляться через акционерно-коммерческий банк "Авиабанк". Форма возврата кредита: ежегодные перечисления процентов и суммы погашения равными долями из чистой прибыли. Срок возврата кредита - три года. График финансирования и погашения кредита показан в следующей таблице:

N п/п	Наименование	Первый год	Второй год	Третий год	Итого
1. 2. 3. 4. 5.	Сумма недостатка средств на начало года Сумма кредита на начало года Уплата процентов за кредит ( 10%) Погашение кредита из прибыли Общая сумма уплаты за кредит	281000 281000 28100 93667 121767	332000 18733 93667 112400	9367 93666 103033	613000 281000 56200 281000 337200

Гарантирует возврат кредита Московский Между­народный банк.

12. Финансовый план.

Расчётная годовая проектная мощность производст­ва ИВЛ "Ф-9" - 960 штук. Ожидаемые результаты реализа­ции проекта представлены в следующей таблице:

Показатели	Годы
	первый	второй	третий
Объем производства в шт.	500	850	900
Объем реализации в у.е.	1928 500	3 278 450	3 471300
Себестоимость продукции в у.е.	1542 857	2 622 250	2 776 500
Балансовая прибыль в у.е.	385 643	656 200	694 800
Налог на прибыль (35%) в у.е.	134975	229 670	243180
Чистая прибыль в у.е.	250 668	426 530	451620
Рентабельность в %	16,3	16,3	16,3

Ожидается, что на второй и третий год себестои­мость аппаратов будет уменьшаться в результате чего рен­табельность может возрасти до 20 %.

Оценка обоснованности эффективности проекта.

Для реализации предлагаемого проекта необходимо инвестировать 613 000 у.е., из них 332 000 у.е. завод инве­стирует из собственных средств.

Учитывая, что данный проект связан с перепрофи­лированием действующего производства на действующем заводе, целесообразно финансирование осуществлять путём взятия кредита.

Предполагается получение льготного государствен­ного конверсионного кредита (под 10 % годовых). При вы­делении кредита финансирование будет осуществляться через акционерно-коммерческий банк "Авиабанк".

Форма возврата кредита: ежегодные перечисления денежных средств из прибыли, остающейся в распоряжение предприятия.

Срок окупаемости кредита - 3 года. График финансирования и погашения кредита при­веден ниже.

Гарантии возврата кредита - гарантия Московского Международного банка.

В следующей таблице приведены капитальные за­траты завода по годам реализации проекта:

№	Капитальные затраты	первый год	второй год	третий год	Итого
5.1. 5.2.	кредит, у.е. собственные средства, у.е.	281000 332000	0 0	0 0	281000 332000

При этом заемные средства реализуются в начале первого года, а собственные средства в конце первого года.

Рассмотрим затраты, входящие в себестоимость продукции, и рассчитаем ожидаемый доход от продажи продукции на каждый год:

Затраты и доход, у.е.	первый год	второй год	третий год
Постоянные затраты	976 436	1066 925	1122925
Переменные затраты	562 079	1532 639	1626 346
Амортизационные отчисления	4400	22686	27229
Налог на прибыль	134975	229 458	242 955
Текущие затраты	1677 890	2851708	3019455
Доход от продажи	250610	426 742	451845

Определение чистого дисконтированного дохода (ЧДД) и чистой текущей стоимости (ЧТО.

Определение чистой текущей стоимости ЧТС явля­лось методом выбора проекта для реализации: проект счи­тается прибыльным и его можно принять для реализации, если ЧТС > 0. Определим процент дисконтирования, ис­пользуя следующую формулу:

Дисконт = банковская ставка + уровень инфляции + уровень риска проекта

Принятые исходные данные:

- банковская льготная ставка: 10% годовых;

- уровень инфляции: 2% в год;

- премия за риск: 8% .

Дисконт= 10%+2°/о+8%+20%

Рассчитаем чистую текущую стоимость ЧТС:

Год	Кап. затр.	Доход с учётом амортиз	Коэф. диск.	Кап. затр.	Диск. доход	ЧДД	ЧТС
0	2810UU	0	1,00	281000	0,00	-281000,00	-281000,00
1	332UUU	255UIU	0,83	276667	212508,33	-64158,67	-345158,67
2		449428	0,69		312102,77	312102,77	-33055,9
3		479074	0,58		277241,90	277241,90	244186,0
		Итого		557 667	801853	244186

Таким образом, ЧТС равно 244 186,0 у.е., т.е. больше нуля. На следующем рисунке показано изменение ЧТС и ЧДД по годам реализации проекта.

Рис.2 График ЧДД и ЧТС

Определение внутренней нормы доходности (ВНД).

Определим ВНД, т.е. при какой норме дисконта проект" будет безубыточен. Этот метод оценки проектов используется на западных фирмах. Если она будет ниже, предположим про­цента дохода по государственным ценным бумагам, то проект лучше закрыть совсем, либо продать его другой фирме с учетом частичной реализации. Точка ВНД находится на пересечении графика изменения ЧТС с осью абсцисс, т.е. когда ЧТС-О.

Для этого рассмотрим изменение ЧТС в зависимо­сти от величины дисконта. Результаты расчёта приведены в следующей таблице:

Дисконт	0,2	0,5	0,60
ЧТС	244186,0	3 854,2	-36 957,11

Рассмотрим график ВНД: ось абсцисс - это изменение ве­личины дисконта, а ось ординат - соответствующее изме­нение ЧТС.

Итак, из графика следует, что при ВНД » 0,51 будет ЧТС =0. Таким образом, ВНД существенно превышает ве­личину дисконта, принятую в проекте. Вследствие этого можно считать данный проект безубыточным.

Определение срока окупаемости и индекса доходности проекта

Определим срок окупаемости проекта ( Ток ) по сле­дующей формуле:

Ток=х+ЧТСх/ЧДДх+1,

где: х - последний год, когда ЧТС<0, ЧТСх - значение ЧТС в этом году ( без минуса), ЧДЦх+1 - значение ЧДД в следующем "х+1 " году.

Ток = 2+ 33055,9 / 277241,9 = 2,12 года

Таким образом, проект окупается между 2-м и 3-м годом. Определим индекс доходности (ИД) проекта:

801853 ИД = — = 1,44 557667

Так как ИД >1, то по этому показателю проект так­же можно принять к реализации.

Расчет точки безубыточности проекта(Тб)

Рассчитаем количество аппаратов, которое необхо­димо только для покрытия затрат, когда прибыль равна ну­лю. Так как предприятие планирует увеличивать объем про­даж каждый год, то необходимо рассчитать точку безубы­точности для каждого года. Исходные данные для расчетов взяты выше. Расчётная формула имеет следующий вид:

Постоянные затраты х Количество продукции Тб= Объем продаж - Переменные затраты

первый год

Тб = 976436х500/( 1928500 - 562079) = 357 штук. второй год

Тб = 1066925х850/(3278450 - 1532639) = 520 штук.

третий год Тб = 1 122925х900/( 3471300 - 1626346) = 548 штук.