Экономика_ч2

41

Ценные бумаги имеют следующие характеристики:

а) ликвидность. При определении степени ликвидности обычно учитывают, во-первых, время, за которое можно превратить ценные бумаги в деньги, во-вторых, затраты, связанные с таким превращением;

б) риск. Различают два вида риска. Риск невыполнения платежных обязательств заемщиков и риск, вызванный колебаниями курсовой цены;

в) доходность. Доходность обычно определяется в виде годового процента от вложений в ценные бумаги суммы денег. Все три характеристики тесно взаимосвязаны. Чем больший риск несут ценные бумаги тем, как правило, больше их доходность, так как инвесторы согласны вложить деньги только под высокий процент. Но чем более ликвидны ценные бумаги, тем при известном риске под меньший процент их согласны приобретать.

Гигантский объем и многообразие видов ценных бумаг превращают их куплю-продажу в нелегкое дело. Сама купля-прода- жа регулируется огромным количеством правил и ограничений. К тому же различные виды ценных бумаг реализуются на разных рынках. В отдельно взятой фондовой сделке задействованы три стороны — продавец, покупатель, посредник. При росте масштабов операций появляется другая модель, и посредников уже двое: покупатель — посредник — посредник — продавец. При еще большей интенсивности операций складывается модель из трех посредников.

Особую роль на рынке ценных бумаг играет фондовая биржа. Процедура включения акций в котировочный список («лист») одной или нескольких бирж называется листингом. Строгие требования к претендентам объясняются тем, что репутация фондовой биржи зависит от «качества» обращающихся на ней ценных бумаг.

О состоянии дел на фондовой бирже судят не по изменению курсов отдельных бумаг, а по изменению биржевых индексов. Биржевые индексы — обобщенная, количественная характеристика курсов ценных бумаг. Наиболее распространен индекс Доу-Джонса, представляющий собой средний курс акций 30 промышленных, 20 транспортных и 15 компаний коммунального хозяйства США. Японский аналог — индекс «Никкей» (225 крупнейших компаний), германский — Дакс и другие. В России наиболее значимыми являются индексы РТС и ММВБ.

42

2.4. Основные направления денежно-кредитной политики

Финансовый рынок — это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения. Финансовый рынок разделяется на денежный рынок и рынок капиталов. Рынок капиталов подразделяется на рынок ценных бумаг (средне- и долгосрочных) и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов. Рынок капиталов служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительства, корпораций и банков.

Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций. В свою очередь, он делится на учетный, межбанковский и валютный рынки. К учетному рынку относят тот, на котором основным инструментом являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды краткосрочных ценных бумаг. Межбанковский рынок — это рынок, где временно-свободные денежные ресурсы привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно на короткие сроки. Валютный рынок обслуживает международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран.

Денежно-кредитная политика Центрального банка страны касается прежде всего состояния денежного рынка. Спрос на деньги складывается из двух частей:

а) спрос на деньги для сделок. Люди нуждаются в деньгах как в средстве обращения, то есть в удобном способе заключения сделок на приобретение товаров и услуг. Чем больше ВВП, тем больше требуется денег (My = F(Y) количество денег есть функция от валового внутреннего продукта);

б) спрос на деньги со стороны активов. Люди могут держать свои финансовые активы в различных формах — например, в виде акций корпораций, частных или государственных облигациях или же в деньгах. Преимущество держания активов в деньгах заключается в их высокой ликвидности, недостаток же активов в деньгах — то, что они не приносят дохода. Экономические субъекты формируют свой инвестиционный (финансовый) портфель. В зависимости от того, как меняется ставка процента, меняется доходность различных активов, осуществляется управление инвестиционным портфелем. Если

43

ставка процента увеличивается, то привлекательность наличных денег как актива уменьшается, спрос падает (Ma = F (r), желание людей иметь определенный запас денег уменьшается по мере роста доходности других активов) (рис. 7):

Мd =МY + Мa

Предложение денег обеспечивается в первую очередь Центральным банком, и оно зависит от выбранной им политики, поэтому предложение денег в значительной степени не будет зависеть от ставки процента (рис. 8).

Уменьшение предложения денег приведет к росту ставки процента, увеличение предложения денег приведет к снижению ставки процента. Проводя определенную денежную политику, государство (ЦБ) может оказывать существенное воздействие на многие экономические процессы. Во время экономического спада для поощрения расходов ЦБ увеличивает денежное предложение, а во время инфляции, наоборот, ограничивает предложение денег. Основными инструментами являются: 1) операции на открытом рынке; 2) уменьшение резервной нормы; 3) изменение учетной ставки.

Операции на открытом рынке — покупка и продажа государственных облигаций коммерческим банкам и населению. Среди этих трех инструментов наиболее важным в развитых странах являются операции на открытом рынке. Можно выстроить такую схему:

Ч

44

Кредитно-денежная политика

Кроме этого существует еще дополнительное селективное регулирование: контроль по отдельным видам кредитов, регулирование риска и ликвидности банковских операций, политические заявления, призывы и т. д.

Существуют разногласия между кейнсианцами и неоклассиками по поводу приоритетов кредитно-денежной политики.

Монетаристы (представители неоклассического направления) видят в денежном предложении единственный важнейший фактор, определяющий уровень производства, занятости и цен. Монетарное правило: Центральный банк должен стабилизировать не процентную ставку, а темп роста денежного предложения. Денежное предложение должно расширяться ежегодно в том же темпе, что и рост ВВП.

Сторонники концепций рациональных ожиданий считают, что экономические субъекты сами выберут правильное решение. Поэтому правительству следует отказаться от конъюнктурной антициклической политики, а больше уделять внимание созданию стабильных правил деловой жизни.

Основные термины: денежный агрегат, ликвидность, уравнение обмена (формула Фишера), депозитный процент, депозитный мультипликатор, акция, облигация, вексель, фьючерс, норма резерва депозитов, учетная ставка ЦБ, монетарное правило, деньги, товарные

45

деньги, кредитные деньги, монетное обращение, декретные деньги, функции денег, кредитная система, банки, кредитные учреждения, лизинг, аккредитив, опцион, кредитная экспансия, кредитная рестрикция.

Вопросы для самоконтроля

1.Какие этапы можно выделить в ходе исторической эволюции денег и денежного обращения? Что понимается под деньгами в современных условиях?

2.Какова структура денежной массы в странах с рыночной экономикой?

3.Какую количественную связь выражает закон денежного обращения?

4.Какова структура современной кредитной системы? Какое место в ней занимает Центральный Банк страны и какие функции он выполняет?

5.За счет чего возникает прибыль у коммерческих банков? Какие операции они выполняют?

6.В чем состоит экономический смысл дохода на акции? Как определить курс акции?

7.Какие типы и виды ценных бумаг вам известны? Какие из них получили распространение в России?

8.Каковы характеристики всех ценных бумаг? В чем специфика их оборота?

9.Каким образом формируется спрос на деньги и как осуществляется их предложение?

10.Что такое политика «дорогих денег», каковы меры ее реализации?

11.Когда и как проводится политика «дешевых денег»?

Глава 3

ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ЭКОНОМИКИ

3.1. Государственный бюджет и его структура

Государственный бюджет — это баланс доходов и расходов государства за определенный период времени (обычно год), представляющий собой основной финансовый план страны, который после его принятия законодательным органом власти (парламентом, государственной думой, конгрессом и т. п.) приобретает силу закона и обязателен для исполнения.

При выполнении своих функций государство несет многочисленные расходы. Расходы государства могут быть разделены на следующие основные направления:

•на политические цели: 1) расходы на обеспечение национальной обороны и безопасности, т. е. содержание армии, полиции, судов и т. п.; 2) расходы на содержание аппарата управления государством;

•на экономические цели: 1) расходы на содержание и обеспечение функционирования государственного сектора экономики, 2) расходы на помощь (субсидирование) частному сектору экономики;

•на социальные цели: 1) расходы на социальное обеспечение (выплату пенсий, стипендий, пособий); 2) расходы на образование, здравоохранение, развитие фундаментальной науки, охрану окружающей среды.

Смакроэкономической точки зрения все государственные расходы делятся на: а) государственные закупки товаров и услуг (их стоимость включается в ВВП); б) трансферты (их стоимость не включается в ВВП); в) выплаты процентов по государственным облигациям (обслуживание государственного долга).

47

Основными источниками доходов государства являются: а) налоги (включая взносы на социальное страхование); б) прибыль государственных предприятий; в) сеньораж (доход от эмиссии денег); г) доходы от приватизации.

В зависимости от административно-территориального устройства той или иной страны бюджеты бывают центральными, областными, земельными, региональными, местными и т. д. Государственный бюджет всегда представляет собой компромисс, отражающий соотношение сил основных групп носителей различных социально-экономических интересов в стране. В России выделяют федеральный бюджет, региональные бюджеты(бюджеты субъектов РФ) и местные бюджеты. Сумма всех этих бюджетов называется консолидированный бюджет страны.

Разница между доходами и расходами государства составляет сальдо (состояние) государственного бюджета. Государственный бюджет может находиться в одном из трех состояний:

1)когда доходы бюджета превышают расходы (Т > G), сальдо бюджета положительное, что соответствует излишку (или профициту) государственного бюджета;

2)когда доходы равны расходам (G = Т), сальдо бюджета равно нулю, т. е. бюджет сбалансирован;

3)когда доходы бюджета меньше, чем расходы (Т < G), сальдо бюджета отрицательное, т. е. имеет место дефицит государственного бюджета.

На разных фазах экономического цикла состояние государственного бюджета разное. При спаде доходы бюджета сокращаются (так как сокращается деловая активность и, следовательно, налогооблагаемая база), поэтому дефицит бюджета (если он существовал изначально) увеличивается, а профицит (если наблюдался он) сокращается. При буме, наоборот, дефицит бюджета уменьшается (поскольку увеличиваются налоговые поступления, т. е. доходы бюджета),

апрофицит увеличивается.

Если расходы бюджета равны его доходам, то бюджет называется сбалансированным, если доходы превышают расходы, то образуется профицит бюджета; если же расходы превышают доходы — то образуется бюджетный дефицит.

Отношение к дефициту государственного бюджета, как правило, отрицательное. Наиболее популярной является идея сбалансированного бюджета. Исторически в отношении состояния государственного бюджета выдвигалось три концепции:

48

1)идея ежегодно сбалансированного бюджета;

2)идея бюджета, сбалансированного по фазам экономического цикла (на циклической основе);

3)идея сбалансированности не бюджета, а экономики. Сторонником бюджетного дефицита выступал Дж. Кейнс. Не

случайно рецепты государственного регулирования экономики, которые предложил Кейнс, получили название «дефицитного финансирования»

Противники кейнсианских методов регулирования экономики — монетаристы, сторонники теории экономики предложения и теории рациональных ожиданий — т. е. представители неоклассического направления в экономической теории считают дефицит государственного бюджета одним из важнейших недостатков государственной политики.

Дефицит государственного бюджета может быть профинансирован тремя способами:

1)за счет эмиссии денег;

2)за счет займа у населения своей страны (внутренний долг);

3)за счет займа у других стран или международных финансовых организаций (внешний долг).

Первый способ называется эмиссионным или денежным способом, а второй и третий — долговым способом финансирования дефицита государственного бюджета. Каждый из способов имеет свои достоинства и недостатки. Опасность большого государственного долга связана не с тем, что правительство может обанкротиться. Однако, как правило, правительство не погашает долг,

арефинансирует, т. е. строит финансовую пирамиду, выпуская новые государственные займы и делая новые долги для погашения старых. Кроме того, правительство для финансирования своих расходов может повысить налоги или выпустить в обращение дополнительные деньги. Серьезные проблемы и негативные последствия большого государственного долга, заключаются в следующем:

–снижается эффективность экономики, поскольку отвлекаются средства из производственного сектора экономики как на обслуживание долга, так и на выплату самой суммы долга;

–перераспределяется доход от частного сектора к государственному;

–усиливается неравенство в доходах;

49

–рефинансирование долга ведет к росту ставки процента, что вызывает вытеснение инвестиций в краткосрочном периоде, что в долгосрочном периоде может привести к сокращению запаса капитала и сокращению производственного потенциала страны;

–необходимость выплаты процентов по долгу может потребовать повышения налогов, что приведет к подрыву действия экономических стимулов;

–создается угроза высокой инфляции в долгосрочном периоде;

–возлагается бремя выплаты долга на будущие поколения, что может привести к снижению уровня их благосостояния;

–выплата процентов или основной суммы долга иностранцам вызывают перевод определенной части ВВП за рубеж;

–может появиться угроза долгового и валютного кризиса.

3.2. Налоговая система и ее функции

Современное определение налога дано в популярном учебнике К. Р. Макконнелла и С. Л. Брю «Экономикс»: «Налог — принудительная выплата правительству домохозяйством или фирмой денег (или передача товаров и услуг), в обмен на которые домохозяйство или фирма непосредственно не получают товары или услуги, причем такая выплата не является штрафом, наложенным судом за незаконные действия». В Налоговом кодексе Российской Федерации дано такое определение налога: под налогом понимается обязательный, индивидуально безвозмездный платеж, взимаемый с организаций и физических лиц в форме отчуждения принадлежащих им на праве собственности, хозяйственного ведения или оперативного управления денежных средств в целях финансового обеспечения деятельности государства и (или) муниципальных образований. Налоги имеют столь же древнюю историю, что и государство. История разных стран знает самые неожиданные объекты налогообложения: налоги на певчих птиц, скаковых лошадей, на меха и т. д. Налоговая система России представляет собой совокупность налогов и сборов, принципов, форм и методов их установления, изменения и отмены, уплаты, форм и методов контроля и ответственности за нарушение законодательства, предусмотренных Налоговым кодексом Российской Федерации.

К элементам налоговой системы относятся: субъект налога — лицо, которое по закону обязано платить налог; носитель налога —

50

лицо, которое фактически уплачивает налог; объект налога — доход или имущество, с которого исчисляется налог; ставка налога — величина налоговых начислений на единицу объекта налога.

Прямой налог — сбор в пользу государства в зависимости от доходов и стоимости имущества. Косвенный налог — сбор в пользу государства при осуществлении определенных действий. Косвенные налоги могут перекладываться на других лиц, через включение их в цену товара или услуги: например, взимается косвенный налог с продавца, а оплачивает его покупатель.

Вследствие разнообразия налоговых ставок налоговая система может включать налог прогрессивный, регрессивный или пропорциональный.

Налоги выполняют три важнейшие функции:

1)обеспечение финансирования государственных расходов (фискальная);

2)изменение соотношения между доходами разных групп населения (социальная);

3)государственное регулирование экономики (регулирующая). Социальная и регулирующая функция налогов стали активно ис-

пользовать во второй половине ХХ века.

Распределение налогового бремени в рыночной экономике может осуществляться на определенных принципах:

1)принцип полученных благ: те, кто получает больше выгод от государственных программ, должен больше платить налогов;

2)принцип платежеспособности: тяжесть налогового бремени поставлена в зависимость от конкретного дохода и уровня благосостояния.

Мировой практикой выработаны следующие принципы формирования налоговой системы.

1. Экономическая эффективность: налоговая система не должна входить в противоречие с эффективным распределением ресурсов.

2. Административная простота: система должна быть простой и относительно недорогой в применении.

3. Гибкость: налоговая система должна быть в состоянии быстро реагировать на изменяющиеся экономические условия.

4. Политическая ответственность: должна убеждать людей в отражении их интересов.

5. Справедливость: система должна быть справедливой в соответствующем подходе к различным индивидам.