Экономика_ч2

31

из неблагородных металлов — меди, олова, никеля) деньгами. Впервые бумажные деньги были изготовлены в Китае в 806–811 годах до нашей эры. Однако их хождение не особенно распространилось изза дорогой технологии производства и простоте чекана монет. Только в 13–14 веке купюры появляются в Монголии, Японии, Персии

иКитае в гораздо большем количестве. Однако широко стали использовать такие заменители лишь три столетия назад. Бумажные

иметаллические деньги стали выступать как символические деньги. Их особенность в том, что их ценность как товаров не совпадает (гораздо ниже) с их ценностью как денег. Для того чтобы бумажные и металлические деньги стали законным платежным средством, они должны быть декретными деньгами, т. е. узаконенными государством

иутвержденными в качестве всеобщего платежного средства. Особенностью символических денег того времени был их свободный размен на золотые деньги.

В70-х годах ХХ века произошел окончательный переход к современному виду денег. Деньги разорвали связь с золотом, экономика вошла в эпоху кредитных денег, а золото вновь стало обыкновенным товаром. Кредитные деньги представляют собой долговое обязательство. Это может быть долговое обязательство Центрального банка (наличные деньги) или долговое обязательство частного экономического агента. Поэтому современные деньги — это кредитные деньги. Различают три формы кредитных денег: 1) вексель, 2) банкнота, 3) чек.

Вексель — это долговое обязательство одного экономического агента (частного лица) выплатить другому экономическому агенту определенную сумму, взятую взаймы, в определенный срок и с определенным вознаграждением (процентом).

Банкнота — это вексель (долговое обязательство) банка. В современных условиях, поскольку правом выпускать в обращение банкноты обладает только Центральный банк, наличные деньги являются долговыми обязательствами Центрального банка.

Чек — это распоряжение владельца банковского вклада выдать определенную сумму с этого вклада ему самому или другому лицу.

Таким образом, деньги на протяжении тысячелетий выступали как товарные деньги, затем последние три столетия доминировали символические деньги и только несколько последних десятилетий господствуют кредитные деньги. Современные деньги — это прежде всего кредитные деньги, т. е. долговые обязательства, которые могут

32

выступать в разных формах. Можно сказать, что современные деньги — это все то, что может выполнять функции денег.

Сущность денег лучше всего проявляется через выполняемые ими функции. Деньги выполняют функции: 1) средства обращения; 2) меры ценности (стоимости); 3) средства накопления. Иногда выделяют еще одну функцию: средства платежа.

Вкачестве средства обращения деньги являются посредником

вобмене товаров, в совершении сделок. Все покупается и продается за деньги. Альтернативой денежному обмену выступает бартер (обмен товара не на деньги, а на другой товар). Однако бартер связан со значительными издержками. С одной стороны, это потеря времени и усилий, т. е. альтернативные издержки, а с другой — это прямые трансакционные издержки (издержки по совершению сделки — transaction costs), к которым относятся, например, издержки «стоптанных башмаков». Второй функцией денег выступает то, что они являются измерителем ценности (мера стоимости) всех товаров и услуг, единицей счета. Как масса измеряется в килограммах, расстояние — в метрах, а объем жидкости — в литрах, так ценность (стоимость) измеряется в определенном количестве денег. Пока деньги не начали выполнять эту функцию, ценность каждого товара должна была измеряться в определенных количествах всех других товаров, производимых в экономике. При денежном обмене такая необходимость исчезает. Достаточно знать лишь, на какое количество денег может быть обменен каждый товар. Единицей счета выступает денежная единица страны, т. е. национальная валюта (рубль в России, доллар в США, фунт стерлингов в Великобритании, евро в ряде стран и т. п.).

Третья функция денег состоит в том, что деньги представляют собой запас ценности (средство сохранения ценности). Деньги являются финансовым активом, обладающим ценностью. Эта ценность состоит в их покупательной способности — в том, что на них в любой момент можно купить любой товар, услугу или ценную бумагу. В неинфляционной экономике эта ценность (покупательная способность) сохраняется и не меняется во времени. На одну и ту же сумму денег можно купить одно и то же количество товаров и через год, и через 5 лет. В условиях инфляции деньги теряют свою ценность, их покупательная способность уменьшается. Поскольку общий уровень цен растет, то на одну и ту же денежную сумму можно купить все меньше товаров. Накапливать обесценивающиеся деньги ста-

33

новится бессмысленно. И функцию запаса ценности (средства накопления) начинает выполнять не национальная валюта, а стабильная валюта другой страны. Четвертая функция денег — это функция средства платежа, которая проявляется в использовании их при оплате отложенных платежей (уплате налогов, выплате долгов, получении доходов). Отличие этой функции от функции средства обращения заключается в том, что использование денег в качестве посредника в обмене предполагает одновременное движение товаров и денег, а при выполнении функции средства платежа либо движение товаров и движение денег по времени не совпадают (например, коммерческий кредит, т. е. кредит под товары), либо нет движения товаров, а есть только движение денег (например, банковский кредит). Функцию средства платежа деньги могут выполнять, поскольку они сохраняют свою ценность во времени.

Наиболее важной является функция средства обращения, поскольку она отличает денежные финансовые активы от неденежных. Однако все функции денег взаимосвязаны и взаимообусловлены. Деньги используются для совершения сделок, поскольку они служат единицей счета и измеряют ценность всех товаров, что возможно, так как деньги сами обладают ценностью, являясь финансовым активом, а поскольку они сохраняют свою ценность во времени, то могут использоваться как мера отложенных платежей.

В современных условиях деньгами может быть всё, что может приниматься в оплату за товары и услуги. Большое значение при этом имеет степень ликвидности того или иного актива. Ликвидность — легкость, с которой тот или иной вид активов может быть превращен в принятое в экономике средство обмена. Деньги обладают абсолютной ликвидностью. Поддержанная зубная щетка — пример абсолютно неликвидного имущества. При совершении сделок люди могут пользоваться различными видами активов, хотя при этом некоторые из них более удобны, нежели другие. Соответственно, существуют различные способы определения того, что включать в понятие деньги.

Деньги — особый товар, который: 1) принимается всеми в обмен на любые другие блага; 2) позволяет единообразно соизмерять все блага; 3) дает возможность сохранить и накопить часть текущих доходов в форме сбережений.

Денежная масса — это совокупность наличных и безналичных покупательных и платежных средств, обеспечивающих обращение

34

товаров и услуг. В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах банков, которые потенциально могут служить расчетными средствами.

В странах с рыночной экономикой денежный оборот складывается из наличных и безналичных денег. Под наличными деньгами понимаются монеты, банкноты, находящиеся на руках у населения. Под безналичными деньгами понимаются записи на счетах в банках. Сберегательные и срочные счета также могут потенциально использоваться в платежном обороте. Функционирование текущих счетов обеспечивается через чековое обращение.

Поскольку круг активов, подлежащих обязательному включению

всостав денежной массы, точно не определен, применяются различные варианты ее расчета. Чтобы четко оговорить, какую часть денежной массы имеют в виду, используют измерители — денежные агрегаты. Денежные агрегаты располагаются по степени убывания ликвидности (т. е. легкореализуемости), начиная с самых ликвидных — наличных денег в обращении.

Денежные агрегаты: М0 — наличные деньги;

M1 — это деньги в узком смысле слова, которые еще называют «деньги для сделок», и они включают в себя наличные деньги, обращающиеся вне банков, а также деньги на текущих счетах. Агрегат М1 называют еще деньгами в узком смысле слова.

М2 — это деньги в широком смысле слова, которые включают

всебя M1 плюс деньги на срочных вкладах коммерческих банков. М3 — М2 + депозиты, и облигации госзаймов.

Количество денег, обращающихся в стране, должно точно соот-

ветствовать объему торговых сделок за год и достигнутой скорости обращения денег. Скорость зависит от работы банковской системы страны и уровня технического оснащения учреждений, которые участвуют в денежных операциях. Связь между суммой денег и общим объемом сделок отражена в следующем уравнении, получившем название уравнения обмена или формулы Фишера:

М × V = Р × Q,

где М — количество денег в обращении; V — скорость обращения денег, или быстрота, с которой одна единица денег циркулирует в обо-

35

роте; Р — уровень цен (индекс цен); Q — объем выпуска (в реальном выражении).

Из этого уравнения следует: при изменении одной из переменных одна или более из оставшихся также должны измениться для сохранения равенства. Например, если количество денег увеличивается, а скорость их обращения остается неизменной, то должны измениться либо цены, либо объем сделок.

2.2. Структура современной кредитной системы

Кредитная система — это система кредитных отношений, принципов и форм кредитования (функциональная структура) и совокупность кредитно-финансовых учреждений, которые создают, аккумулируют и предоставляют денежные средства на принципах кредитования (институциональная структура). В сущностном аспекте кредитная система представляет собой систему кредитно-финансо- вых отношений, возникающих в связи с предоставлением, использованием и погашением ссуд.

Ссудным капиталом называется капитал в денежной форме (денежный капитал), предоставляемый в ссуду его собственниками на условиях срочности, возвратности и уплаты процента. Движение этого капитала называется кредитом.

Важнейшими источниками ссудного капитала являются: а) денежные доходы и сбережения домашних хозяйств;

б) денежные средства, предназначенные для восстановления основного капитала в виде амортизации;

в) часть оборотного капитала, высвобождаемая в связи с несовпадением времени продажи товаров и покупки сырья, топлива, материалов для нового цикла;

г) капитал, временно свободный в промежутках между продажей товаров и выплатой заработной платы;

д) денежные средства, предназначенные для расширения производства и накапливаемые до определенной величины.

Бездействие денежных средств противоречит природе рыночной экономики. Кредит разрешает это противоречие. Он выступает в двух основных формах: коммерческого и банковского кредита. Коммерческий кредит — это кредит, предоставляемый одними фирмами другим в виде продажи товаров с отсрочкой платежа. Орудием коммерческого кредита служит вексель.

36

Вексель — это безусловное обязательство одного лица другому уплатить фиксированную сумму денег в определенный момент времени.

Банковский кредит предоставляется в виде денежных ссуд. Кроме этого выделяют потребительский кредит, государственный кредит, международный кредит.

Все кредитные учреждения взаимосвязаны и составляют определенную иерархическую структуру: 1) центральный банк страны (ЦБ); 2) коммерческие банки (КБ); 3) специализированные кредит- но-финансовые учреждения.

Центральный банк страны (ЦБ) выполняет следующие функции: а) эмиссия наличных денег; б) установление нормы резерва для коммерческих банков и хра-

нение этого резерва; в) предоставление коммерческим банкам ссуд за определенную

плату (учетная ставка ЦБ); г) предоставление кредитов правительству и осуществление опе-

раций с государственными ценными бумагами.

Центральный банк является органом денежно-кредитного регулирования экономики, объема и структуры денежной массы в обращении. Он устанавливает для коммерческих банков различные экономические нормативы.

Банки впервые появляются в средние века, но зачатки банковского дела возникли гораздо раньше из функции хранения денег, которую в Вавилоне и Греции выполняли корпорации жрецов и храмы, а также из меняльного дела, связанного с обращением монет различного веса и содержания золота.

Операции коммерческих банков подразделяются на три группы: пассивные, активные, комиссионные (посреднические).

1.Прием вкладов — пассивная операция. Вкладчики предоставляют банку деньги в пользование. С точки зрения банка открываемые счета являются долговыми обязательствами и относятся к пассивным операциям. Банк выплачивает своим вкладчикам депозитный процент. Депозиты — все виды денежных средств, переданные их владельцами на временное хранение в банк с предоставлением ему права использовать эти деньги для кредитования. Различают: 1) депозиты до востребования (текущие счета); 2) срочные депозиты — это вклады, с которых владелец обязуется не брать деньги до истечения определенного срока.

2.Выдача ссуд — активная операция. Кредитные операции можно классифицировать по ряду признаков: в зависимости от обеспе-

37

чения, по срокам погашения, по характеру погашения, по методу взимания процента, по категориям заемщиков. Банк получает ссудный или банковский процент.

3. Комиссионные операции — банковские услуги. Инкассовые операции — это операции, при посредстве которых банк по поручению своего клиента получает деньги по денежным и товарно-расчетным операциям. Аккредитив — это поручение о выплате определенной суммы лицу при выполнении указанных в аккредитивном письме условий. Переводные операции заключаются в перечислении внесенных в банк денег получателю, находящемуся в другом месте. Доверительные (трастовые) операции для частных лиц: управление имуществом, покупка ценных бумаг и т. д. Лизинг — приобретение банком дорогостоящих машин и оборудования и сдача их в аренду. Современный банк выполняет до 100 видов операций и услуг.

Коммерческий банк не может обратить все вклады в ссуды, акции, облигации, — часть денег должны быть в наличии. Этот резерв нужен для устойчивости банка. Резервные требования — устанавливаемые Центральным банком обязательные пропорции резервирования части внесенных в банк депозитов. Кроме нормативных резервов, коммерческий банк может иметь избыточные резервы. Эта величина отражает противоречивость целей коммерческого банка: прибыльность и устойчивость банка находятся в противоречии. Чем меньше избыточные резервы, тем больше прибыльность банка, но больше риск банкротства.

Система коммерческих банков, связанных между собой корреспондентскими счетами, способна создавать «деньги из воздуха» (депозитная эмиссия). Депозитная эмиссия — увеличение банком денежной массы страны за счет создания новых депозитов для тех клиентов, которые получили от него ссуды.

Пример: возьмем три предпосылки: 1) резервная норма для коммерческих банков равна 20%; 2) избыточных резервов не существует, т. е. банки отдали в ссуду все, что могли; 3) деньги не оседают на руках у населения. Предположим, что в банк «А» поступил вклад 1000 руб., из которых 200 руб. составит резерв, а 800 руб. будут отданы в кредит. В этом случае увеличение денежной массы составит 1000 + 800 = 1800 (сумма наличности и текущих счетов). Лицо, занявшее 800 руб. у банка «А», поместит эти деньги в банк «Б». Банк «Б», в свою очередь, оставит 20% в резерве (160 руб.), а 640 руб. отдаст в кредит. Денежная масса составит уже 1000 + 800 + 640 = 2440 руб-

38

лей. Если дальше считать аналогичным образом, то, в конце концов, новые ссуды составят 4000 руб., а резервы наличных денег 1000 рублей. Вся денежная масса составит 5000 руб., т. е. возрастает в 5 раз. Произошло мультипликативное расширение депозитов. При норме резерва 20% происходит пятикратное увеличение денежной массы. Депозитный мультипликатор — показатель масштаба предельно допустимого увеличения величины банковских депозитов при росте избыточных резервов на 1 ден. единицу. Депозитный мультипликатор — величина обратная резервной норме. В общем виде m=1/n, где m — депозитный мультипликатор, n — резервная норма, выраженная десятичной дробью.

Возможен и обратный процесс ликвидации депозитов. К примеру, банк «А» должен выдать наличными 1000 рублей. У банка в наличии только 200 рублей. Чтобы добыть еще 800, банк должен продать облигации и другие ценные бумаги на 800 рублей банку «Б». Но тем самым банк «А» взял деньги из банка «Б», тот из банка «В» и т. д. Так будет ликвидирована некая сумма депозитов и денежная масса сократится.

Специализированные кредитно-финансовые институты: сберегательные учреждения, страховые организации, пенсионные фонды, инвестиционные фонды. Эти институты своими специфическими методами аккумулируют денежные средства и распределяют их между различными экономическими субъектами.

Сберегательные учреждения (взаимно-сберегательные банки, ссудно-сберегательные ассоциации, кредитные союзы) аккумулируют сбережения населения и вкладывают денежный капитал в основном в финансирование коммерческого и жилищного строительства.

Страховые компании, главная функция которых — страхование жизни, имущества и ответственности, в настоящее время являются важнейшим каналом аккумуляции денежных сбережений населения и долгосрочного финансирования экономики.

Пенсионные фонды, как и страховые компании, активно формируют страховой фонд экономики. Пенсионные фонды вкладывают свои накопленные денежные резервы в облигации и акции частных компаний и ценные бумаги государства, осуществляя, таким образом, финансирование, как правило, долгосрочное, экономики и государства.

Инвестиционные компании выполняют роль промежуточного звена между индивидуальным денежным капиталом и корпорациями,

39

функционирующими в нефинансовой сфере. Основной сферой приложения капитала инвестиционных компаний служат акции корпораций.

2.3. Рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (фондовый) является одним из видов финансового рынка. Здесь капиталы накапливаются, концентрируются, централизуются и направляются в конечном счете в производство или становятся источником покрытия государственного долга. Рынок ценных бумаг имеет как общерыночные, так и специфические функции. Общерыночными функциями принято считать коммерческую, ценовую, информационную, регулирующую функции. Специфическими функциями являются перераспределительная и страховая.

Ценная бумага — это документ, удостоверяющий определенные права ее владельца. Ценные бумаги — это форма существования капитала. Они представляют собой форму фиксации определенных экономических отношений: собственности, займа, купли-продажи. Соответственно выделяют три основных вида ценных бумаг: акции, облигации, смешанные формы (финансовые деривативы).

1. Акции — вид ценных бумаг, который может рассматриваться как бессрочный кредит, предоставленный корпорации в обмен на участие в прибыли в качестве одного из владельцев. Акции подразделяются на обычные и привилегированные. Обычные акции — это акции, владельцы которых участвуют в собрании акционеров. Привилегированные — обеспечивают владельцам, как правило, предварительно установленный дивиденд, который выплачивается в первую очередь, но не дает права владельцам участвовать в собрании акционеров.

Акции, как и другие ценные бумаги, продаются по курсу, который складывается на рынке под воздействием спроса и предложения. Значительную роль в этом играет дивиденд и банковская ставка процента (депозитный процент):

где Ра — курс акции; D — дивиденд; r — ставка процента.

40

Покупая, сохраняя или продавая акцию, акционер исходит из двух основных моментов. Первый из них — уровень годового дохода. Второй момент заключается в ожидании того, что доход акционеру может быть обеспечен в результате изменения курсовой цены.

2. Облигации — долговые обязательства. Они выпускаются акционерными обществами и государством. Владелец облигации получает доход в виде процента. Процент фиксирован, он выплачивается в установленные сроки и в течение определенного времени. Исходя из срока займа, облигации делятся на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (1–5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет). Если рыночная цена облигации выше номинала, то говорят, что облигация продается с премией, если ниже — с дисконтом.

Государственные ценные бумаги — это долговые обязательства правительства. Они отличаются по датам выпуска, срокам погашения, по размерам процентной ставки. В настоящее время в России имеют хождение следующие их виды: государственные краткосрочные облигации (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), золотые сертификаты, казначейские обязательства, а также муниципальные облигации (МО).

3. Смешанные формы (финансовые деривативы) — это производные ценные бумаги и срочные контракты. Они связаны с функционированием биржи. Цель их выпуска — извлечение прибыли из колебания цен соответствующего биржевого актива. Эти бумаги относятся к соглашениям о будущей покупке, при этом цена на покупку фиксируется в день заключения контракта. Опцион дает право (но не обязательство) купить биржевой актив по установленной цене в установленный срок. Фьючерс дает право и обязательство по истечению определенного срока продать (или купить) определенное количество биржевого актива по обозначенной цене.

Рынок ценных бумаг (РЦБ) складывается из первичного и вторичного рынков. На первичном осуществляется эмиссия ценных бумаг, здесь покупаются и продаются бумаги новых выпусков, на вторичном — обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Первичный рынок существует в основном в виде разветвленной сети финансовых брокеров и дилеров, вторичный рынок — это, как правило, фондовые биржи, и та часть брокерской и дилерской сети, через которую проходят операции по перепродаже ценных бумаг. Вторичный рынок является обязательным условием для существования первичного рынка, ибо он обеспечивает ликвидность ценных бумаг.