Решение

1) Ценность перпетуитентной безрычаговой компании:

Ценность той же компании с финансовым рычагом:

V = Vo + D*T = 333,33+100*0,24 = 357,33 млрд долл

Таким образом, данная финансовая операция привела к росту ценности компании на 24 млрд долл.

2) Удельный вес заемного капитала в суммарном капитале компании:

= 0,28

По формуле Модильяни-Миллера получим:

WACC=15%*Ko*(1-Wd*T)=15%(1-0,24*0,28)=14%

3) Финансовый рычаг по компании «Алройл»:

Задача №12

Даны два варианта формирования структуры капитала корпорации. Рассчитайте с помощью показателя финансового рычага какой из вариантов наиболее предпочтителен для собственников предприятия, если рентабельность активов – 20%, а налог на прибыль – 20%.

Показатель	А	В
Сумма капитала, тыс. руб., в т.ч.	500	500
Собственный капитал, тыс.руб (E)	500	250
Заемный капитал, тыс. руб (D)
Прибыль до выплаты % и налогов EBIT	100	100
Коэффициент валовой рентабельности активов, % (ROA)	20	20
Проценты за кредит, % (r)		15
Сумма процентов за кредит, тыс. руб (I)
Прибыль до налогообложения, тыс. руб (EBT)
Ставка налога на прибыль, % (t)		20
Сумма налога на прибыль, тыс.руб
Сумма чистой прибыли
Коэффициент рентабельности собственного капитала, % (ROE)

Решение

DFL=(D/E)*(ROA-r)*(1-T) - так корректнее.

Европейский подход к оценке финансового левериджа (или влияние эффекта финансового рычага на рентабельность собственного капитала)

Где: – эффект финансового рычага, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

T – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ROA – коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли (или EBIT) к средней рентабельности активов), %;

r – процентная ставка по заемному капиталу (кредиту), %;

D – величина заемного капитала;

E – величина собственного капитала.

FLS – коэффициент финансового рычага

Финансовый леверидж (финансовый рычаг) показывает уровень дополнительной прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств.

*100%

Отношение зк к ск:

1250/250=4%

Решение

Показатель	А	В
Сумма капитала, тыс. руб., в т.ч.	500	500
Собственный капитал, тыс.руб (E)	500	250
Заемный капитал, тыс. руб (D)	0	250
Прибыль до выплаты % и налогов EBIT	100	100
Коэффициент валовой рентабельности активов, % (ROA)	20	20
Проценты за кредит, % (r)		15
Сумма процентов за кредит, тыс. руб (I)		37,5
Прибыль до налогообложения, тыс. руб (EBT)	100	62,5
Ставка налога на прибыль, % (t)	20	20
Сумма налога на прибыль, тыс.руб	20	12,5
Сумма чистой прибыли	80	50
Коэффициент рентабельности собственного капитала, % (ROE)	16	20