- •Введение
- •Цели и задачи изучения дисциплины.
- •Краткая характеристика дисциплины, её основные дидактические единицы.
- •Место дисциплины в учебном процессе, ее связь с предшествующими и последующими дисциплинами.
- •4. Литература, рекомендуемая для изучения дисциплины.
- •Раздел 1. Инвестиции и инвестиционная деятельность
- •Тема 1.1. Экономическое содержание инвестиций.
- •Понятие инвестиций и инвестиционного проекта.
- •Классификация инвестиций по направлениям вложений и источникам финансирования.
- •Продолжительность экономической жизни инвестиций, ее этапы
- •Затраты и результаты инвестиционного проекта.
- •Тема 1.2. Инвестиционная деятельность.
- •Субъекты инвестиционной деятельности, правовое регулирование их взаимоотношений.
- •Понятие инвестиционного механизма.
- •Мотивация инвестиционной деятельности.
- •Раздел II. Методы и критерии оценки экономической эффективности инвестиций Тема 2.1. Понятие экономической оценки инвестиций
- •Эффективность инвестиций в историческом аспекте
- •Задачи, решаемые в ходе оценки инвестиций
- •Затраты упущенных возможностей (альтернативная стоимость, вмененные издержки)
- •Тема 2.2. Простые методы оценки инвестиций
- •Годовой экономический эффект. Норма прибыли. Срок окупаемости инвестиций.
- •Норматив экономической эффективности. Схема определения величины норматива.
- •Тема 2.3. Методы экономической оценки инвестиций, учитывающие фактор времени.
- •Фактор времени в инвестиционных расчетах. Движение по оси времени. Неравноценность разновременных затрат и результатов.
- •Компаунинг (или формула сложных процентов).
- •Дисконтирование.
- •4. Приведение разновременных затрат и результатов к расчетному году. Чистая (текущая) дисконтированная стоимость (npv).
- •Внутренняя норма окупаемости (irr).
- •Коэффициент рентабельности инвестиций (bcr).
- •7. Период возврата (возмещения) инвестиций (pbp). Комплексная оценка эффективности инвестиций.
- •Тема 2.4. Особенности применения критериев инвестиционной эффективности.
- •Некоторые частные случаи многовариантной оценки. Выбор приоритетов.
- •Особенности применения критериев npv, irr, bcr, pbp. Противоречия между основными критериями эффективности инвестиций.
- •Тема 2.5. Модифицированные показатели эффективности инвестиций.
- •Учет несоответствия во времени денежных потоков. Точка Фишера.
- •Конечная стоимость инвестиций. Модифицированная чистая дисконтированная стоимость. Модифицированная внутренняя норма окупаемости.
- •Тема 2.6. Сравнение инвестиционных проектов с различными сроками жизни.
- •1. Основные подходы к учету разновременности проектов.
- •2. Аннуитированная чистая приведенная стоимость. Метод эквивалентных аннуитетов.
- •Тема 2.7. Анализ эффективности затрат.
- •Текущая стоимость затрат.
- •2. Эквивалентные годовые расходы.
- •3. Невозвратные издержки.
- •Раздел III. Оценка эффективности инвестиционных проектов с учетом факторов неопределенности и риска.
- •2. Свободная от рисков ставка дисконтирования. Страховая премия.
- •Средневзвешенная стоимость капитала (свск).
- •4. Оценка уровней рисков компаний и проектов.
- •Тема 3.2. Анализ чувствительности факторов при принятии инвестиционных решений.
- •Выявление ключевых факторов на основании оценки чувствительности.
- •Использование метода сценариев.
- •Тема 3.3. Учет инфляции при оценке эффективности инвестиций
- •Инфляция и ставки доходности. Реальные и номинальные ставки.
- •2. Инфляционная корректировка денежных потоков.
- •Тема 4.1. Учет качественных факторов при принятии инвестиционных решений
- •Увязка инвестиционных проектов с основными целями деятельности организации.
- •Основные виды качественных факторов, влияющие на принятие инвестиционных решений.
- •Тема 4.2. Инвестиции в отрасли
- •Объемы и направления инвестиций в тэк
- •2. Источники финансирования инвестиций в отрасли
- •3. Объективные и субъективные факторы, влияющие на эффективность инвестиций в тэк
Тема 2.2. Простые методы оценки инвестиций
Годовой экономический эффект. Норма прибыли. Срок окупаемости инвестиций.
Норматив экономической эффективности. Схема определения величины норматива.
Годовой экономический эффект. Норма прибыли. Срок окупаемости инвестиций.
Для упрощенной оценки экономической эффективности, когда есть информационные ограничения по инвестиционному проекту или когда необходимо быстро оценить его эффективность на предварительной стадии рекомендуется использовать два основных показателя:
1) Норма прибыли
- чистая прибыль за определенный период времени (обычно за год)
К- объем инвестиций.
2) Срок окупаемости инвестиций
(годы)
При расчете данных показателей следует использовать исходные данные (Объем производства, себестоимость и т.д.) за наиболее характерный год жизни проекта при достижении проектной мощности. То есть, речь идет о получении достаточно надежной величины годового экономического эффекта, в качестве которого в данном случае выступает годовая чистая прибыль.
Для оценки экономической привлекательности проекта рассчитанный показатель следует сопоставить с приемлемым для инвестора уровнем доходности (аналогично для срока окупаемости).
Норматив экономической эффективности. Схема определения величины норматива.
В качестве примера рассмотрим подход, который долгие годы использовался в СССР. Условия эффективности инвестиционных проектов были следующие:
,
- нормативная норма прибыли,
- нормативный срок окупаемости.
Таким образом, речь идет о том, что должен быть установлен некий норматив экономической эффективности. Здесь используются различные подходы (схемы). Например, для отдельных отраслей эти нормативные показатели устанавливались соответствующими министерствами.
Так, долгие годы для предприятий нефтеперерабатывающей, нефтехимической промышленности эти величины выглядели следующим образом:
- норматив экономической эффективности.
Как правило, нормативные показатели определяли статистическим путем. Например, как фактически достигнутый за последние 10 лет уровень эффективности.
В то же время, в таких странах, как США, Япония и д.р. подобные показатели были значительно выше. находился на уровне 2-3 лет. Рассмотренный пример показывает, что данные нормативные показатели носят весьма субъективный характер, и во многих случаях их использование может дезориентировать инвестора.
Тема 2.3. Методы экономической оценки инвестиций, учитывающие фактор времени.
Фактор времени в инвестиционных расчетах. Движение по оси времени.
Неравноценность разновременных затрат и результатов.
Компаунинг (или формула сложных процентов).
Дисконтирование.
Приведение разновременных затрат и результатов к расчетному году. Чистая
(текущая) дисконтированная стоимость (NPV).
Внутренняя норма окупаемости (IRR).
Коэффициент рентабельности инвестиций (BCR).
Период возврата (возмещения) инвестиций (PBP). Комплексная оценка
эффективности инвестиций.
Фактор времени в инвестиционных расчетах. Движение по оси времени. Неравноценность разновременных затрат и результатов.
Расчет эффективности инвестиций осуществляется за определенный период времени, называемый расчетным периодом (Т). Он включает в себя инвестиционный и производственный этапы цикла инвестиционного проекта.
В качестве начального года расчетного периода принимается год начала финансирования работ по осуществлению инвестиционного проекта. Конечный год расчетного периода определяется моментом завершения всего жизненного цикла инвестиционного проекта. Конечный год расчетного периода может также определяться нормативными сроками службы оборудования (амортизационный период), или годом, за пределами которого дальнейшая эксплуатация основного капитала экономики целесообразна.
В расчетах экономической эффективности оперируют затратами и результатами, осуществляемыми в разные годы расчетного периода. Очевидно, что разновременные затраты и результаты имеют различную ценность (неравноценны относительно сегодняшнего дня). Иными словами, «один рубль сегодня лучше рубля завтра или через год». Поэтому для суммирования денежных средств (потоков) за какой-либо период времени они должны быть предварительно приведены к сопоставимому виду (приведены к единому моменту времени). Процедура приведения к конечному году расчетного периода называется компаунингом, или операцией вычисления сложных процентов.