- •Финансовый менеджмент
- •1.Финансы предприятий в финансовой системе страны
- •1.1Сущность финансов предприятия
- •1.2 Финансы коммерческих предприятий
- •Функции финансов
- •Принципы организации финансов
- •Сущность и состав ресурсов коммерческой организации
- •2. Доходы, расходы и прибыль предприятия. Распределение прибыли.
- •2. 1. Доходы и расходы: понятие, сущность и виды
- •2.2. Прибыль организации, виды прибыли. Показатели рентабельности
- •3 Содержание финансового анализа
- •3.1 Сущность финансового анализа и его задачи
- •3.2 Классификация методов и приёмов финансового анализа
- •3.3 Информационная база финансового анализа
- •3.4 Анализ финансового состояния предприятия
- •3.4.1 Понятие агрегированного аналитического баланса и основные балансовые пропорции
- •3.4.2 Анализ финансовой устойчивости предприятия
- •3.4.3 Анализ платежеспособности предприятия
- •3.4.4 Анализ кредитоспособности предприятия
- •3.4.5 Анализ деловой активности и рентабельности предприятия
- •1) Показатели оборачиваемости активов
- •2) Показатели рентабельности
- •Оценка вероятности банкротства
- •Модель Таффлера
- •Модель r
- •Коэффициент прогноза банкротства ()
- •Модель Фулмера
- •4 Финансовое планирование на фирме
- •4.1 Понятие финансового планирования
- •4.2 Понятие бюджетирования
- •4.3 Технология бюджетирования
- •4.3.1 Метод процентов от продаж
- •4.2.2 Прогноз продаж как метод составления финансового бюджета фирмы
- •4.4 Оперативное финансовое планирование
- •4.4.1 Цель, задачи краткосрочного финансового планирования предприятия
- •4.5 Оперативный финансовый план предприятия
- •4.5.1 Расчет амортизационных отчислений
- •4.5.2 Расчет плановой суммы прибыли
- •4.5.3 Расчет необходимого прироста оборотных средств
- •4.4.4 Расчет прироста устойчивых пассивов
- •4.6 Составление оперативного финансового плана
- •5. Инвестиционная политика предприятия
- •5.1 Принципы инвестиционной деятельности предприятия
- •5.2 Источники и методы инвестирования
- •5.2.1 Самофинансирование
- •5.2.2 Кредитное финансирование
- •5.2.3 Акционерное финансирование
- •5.2.4 Государственное финансирование
- •5.2.5 Проектное финансирование
- •5.3 Лизинг
- •5.3.1 Расчет лизинговых платежей
- •6 Логика функционирования финансового механизма предприятия
- •6.1 Эффект финансового рычага, финансовый риск
- •6.2 Рациональная структура источников средств предприятия
- •6.3 Эффект операционного рычага. Предпринимательский риск
- •6.3.1 Классификация затрат
- •6.3.2 Операционный рычаг. Принципы операционного анализа. Расчет порога рентабельности и запаса финансовой прочности предприятия
- •6.4 Предпринимательский риск. Взаимодействие финансового и операционного рычагов
- •7. Методические инструментарии финансового менеджмента
- •7.1 Концепции и методический инструментарий оценки стоимости денег во времени
- •7.2 Методический инструментарий оценки стоимости денег по простым процентам
- •7.3 Методический инструментарий оценки стоимости денег по сложным процентам
- •7.4. Методический инструментарий оценки стоимости денег при аннуитете
- •8.Общие основы управления капиталом предприятия
- •8.L Экономическая сущность и классификация капитала предприятия
- •8.2 Принципы формирования капитала предприятия
- •8.3 Стоимость капитала и принципы его оценки
- •8.4 Определение стоимости отдельных элементов капитала
- •9.Управление оборотными средствами компании
- •9.1 Общая характеристика инвестиций в оборотные активы (средства)
- •9.2 Моделирование текущих финансовых потребностей
- •9.3 Моделирование выбора стратегии финансирования оборотных активов
- •9.4 Выбор политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами
- •9.5. Оценка эффективности использования оборотных активов
- •10 Управление денежными средствами компании
- •10.1 Анализ движение денежных средств
- •10.2 Прогнозирование денежного потока
- •10.3 Определение оптимального уровня денежных средств
- •10.3.1 Модель Баумоля
- •10.3.2 Модель Миллера – Орра
- •10.3.3 Модель Стоуна
- •10.3.4 Имитационные моделирование по методу Монте-Карло
- •10.3.5 Факторы, влияющие на величину целевого остатка денежных средств
6.4 Предпринимательский риск. Взаимодействие финансового и операционного рычагов
Связанные с предприятием риски имеют два основных источника:
неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, сырье, материалы, электроэнергию могут привести к росту себестоимости и к снижению прибыли на предприятии. Все это связано с предпринимательским риском. Если удельный вес постоянных затрат высок и не снижается в период спада объема производства предпринимательский риск компании увеличивается;
неустойчивые финансовые условия кредитования, неуверенность владельцев обыкновенных акций в получении дивидендов - все это приводит к финансовому риску.
Предпринимательские и финансовые риски тесно взаимосвязаны, а, следовательно, тесно взаимосвязаны операционный и финансовый рычаги.
Операционный рычаг воздействует на прибыль до уплаты налога на прибыль и выплаты процентов за кредит. Финансовый рычаг - на чистую прибыль
Рост процента за кредит при наращении финансового рычага оказывает воздействие на операционный рычаг. При этом растет финансовый и предпринимательский риски, а, следовательно, может произойти падение курса акций. В этой ситуации финансовый менеджер должен снизить воздействие финансового рычага. По мере одновременного увеличения финансового и операционного рычагов все менее и менее значительно сказывается изменение объема реализации на изменение чистой прибыли на акцию и рассчитывается сопряженный эффект. Уровень сопряженного эффекта рычага равен:
. (6.13)
Очевидно, что сочетание мощного операционного рычага с финансовым рычагом может оказаться губительным, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно усиливаются.
Таким образом, задача снижения УСР может привести к стратегиям управления:
1. Высокий уровень финансового рычага (ЭФР) в сочетании со слабым операционным рычагом (СВОР);
Низкий уровень финансового рычага (ЭФР) в сочетании с высоким операционным рычагом (СВОР);
Умеренными уровнями ЭФР и СВОР.
В самом общем виде критерием выбора одной из этих вариантов служит показатель максимальная курсовая стоимость акций при достаточной безопасности инвестора, т.е. оптимальная структура капитала -всегда результат компромисса между риском и доходом, и поэтому финансовые менеджеры должны рассчитывать на максимальный чистый доход на одну акцию, при различных структурах капитала (собственного и заемного). Кроме того, с помощью СВОР и ЭФР можно решить задачу ценовой и ассортиментной политики предприятия.
Вопросы для самопроверки
Что такое БРЭИ и НРЭИ?
В чем состоит противоречие в формуле расчета ЭФР?
Какой показатель является определяющим в вопросе кредитования предприятия?
Суть операционного анализа?
Каким показателем определяется предпринимательский риск?
Что такое «порог рентабельности»?
Дайте понятие финансового и операционного рисков.
7. Методические инструментарии финансового менеджмента
7.1 Концепции и методический инструментарий оценки стоимости денег во времени
Финансовый менеджмент требует постоянного осуществления различного рода экономических расчетов, связанных с потоками денежных средств в различные периоды времени. Ключевую роль здесь играет оценка стоимости денег во времени. Концепция стоимости денег во времени состоит в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которого обычно выступает норма ссудного процента. Эта концепция определяет необходимость учета фактора времени в процессе осуществления любых долгосрочных финансовых расчетов и операций путем оценки сравнения стоимости денег при начале финансирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей прибыли, амортизационных отчислений, основной суммы долгов и т.п.
Процент – сумма дохода предоставления капитала в долг или плата за пользование ссудным капиталом во всех его формах (депозитный процент, кредитный процент, процент по векселям, облигациям и т.д.), [руб.].
Простой процент – сумма дохода, начисленного к основной сумме капитала в каждом интервале, по которым дальнейшие расчеты платежей не осуществляются. Исчисление простого процента производится при краткосрочных финансовых операциях, когда срок менее года.
Сложный процент – сумма дохода, начисленного в каждом интервале, который не выплачивается, а присоединяется к основной сумме капитала и в последнем периоде приносит доход.
Ставка процента – удельный показатель, в соответствии с которым в установленные сроки выплачивается сумма процента в расчете на единицу капитала.
Будущая стоимость денег – сумма инвестиционных в настоящий момент денежных средств, в которые они превратятся через определенный период времени с учетом процентной ставки.
Настоящая стоимость денег – сумма будущих денежных средств, приведенных с учетом определенной процентной ставки к настоящему периоду времени.
Наращение стоимости (компаундинг) – процесс приведения настоящей стоимости денег к их будущей стоимости в определенном периоде путем присоединения к их первоначальной стоимости суммы начисленного процента.
Дисконтирование стоимости – это процесс приведения будущей стоимости денег к их настоящей стоимости путем изъятия из будущей стоимости соответствующей суммы процента.
Период начисления – это общий период времени, в течение которого осуществляется процесс наращивания или дисконтирования стоимости денежных средств.
Интервал начисления – это обусловленный конкретный временной срок в пределах общего периода времени, в рамках которого рассчитывается сумма процента по установленной ставке.
Предварительный метод начисления процента, или метод пренумерандо – это способ расчета платежей, при котором начисляются проценты, осуществляемые в начале каждого интервала (например, год).
Последующий метод начисления процента, или метод постнумерандо – это способ расчета платежей, при котором начисление процента осуществляется в конце каждого интервала.
Дискретный денежный поток – это поток платежей на вложенный капитал, имеющий четко ограниченный период начисления процента и конечный срок возврата основной суммы капитала.
Непрерывный денежный поток – это поток платежей на вложенный капитал, период начисления процентов по которому не ограничен, т.е. не определен конечный срок возврата основного капитала.
Аннуитет (финансовая рента) – длительный поток платежей, характеризующийся одинаковым уровнем процентных ставок на протяжении всего периода.
Различают следующие виды процентных ставок.
Ставка наращения – процентная ставка, по которой происходит компаундинг денежных средств, то есть определяется их настоящая стоимость.
Дисконтная ставка – процентная ставка, по которому денежные средства дисконтируются, то есть определяется их настоящая стоимость.
Фиксированная ставка характеризуется ее постоянным уровнем на протяжении всех интервалов периода начисления.
Плавающая ставка характеризуется регулярно пересматриваемым ее уровнем, по соглашению сторон, в разрезе отдельных интервалов общего периода начисления.
Периодическая ставка может варьировать как по уровню, так и по продолжительности интервалов на протяжении годового периода платежей.
Эффективная ставка характеризует ее среднегодовой уровень как отношение суммы процентов, начисленной по периодической ставке, к сумме основного капитала.
Базовая ставка характеризуется ее определенной базовой суммой для последующей конкретизации кредиторам.
Договорная ставка характеризует ее конкретизированный уровень, согласованный между кредитором и заемщиком и отраженный в договоре.