- •Тема 1. Экономическая сущность и содержание финансового менеджмента
- •Тема 2. Управление капиталом предприятия
- •Особенности собственного и заемного к.
- •Расчет эффекта финансового левериджа
- •Тема 3. Теория операционного левериджа (управление прибылью предприятия)
- •Тема 4. Оборотные средства п/п и принципы управления ими
- •Тема 5. Управление дебиторской задолженностью (дз)
- •Тема 6. Управление запасами предприятия
- •Тема 7. Управление денежными потоками предприятия
- •Прогнозирование поступления денежных средств от продаж
- •Прогнозирование расходования денежных средств
- •Тема 8. Основы управления инвестиционной деятельностью п/п
Тема 4. Оборотные средства п/п и принципы управления ими
Оборотные средства (текущие активы ТА) могут рассматриваться с разных точек зрения:
1. Средства, инвестируемы п/п-ем в свои текущие операции во время каждого операционного цикла;
2. Активы, которые могут быть обращены в наличность в течение одного финансового года;
3. Дебиторская задолженность (ДЗ) + запасы (З) + КФВ + денежные средства (ДС) + др.
Управление Оборотными активами включает в себя следующие элементы:
-учет всех имеющихся составляющих оборотных средств в настоящее время;
-анализ состояния оборотных активов и выявление причин сложившейся ситуации;
-контроль за текущим состоянием
-прогноз изменений в оборотных средствах в ближайшей и долгосрочной перспективе;
-расчет отдельных показателей, характеризующих ситуацию с оборотными активами (это показатели деловой активности ликвидности).
Величина оборотных средств зависит от:
Оборачиваемости текущих активов, т.е. с какой периодичностью средства, вложенные в оперативную деятельность, возвращаются на п/п.
Структуры текущих активов и структуры источников их финансирования.
Т.о. управление оборотными средствами должно быть ориентировано на основные правила:
1) снижение доли низколиквидных активов;
2) ускорение оборачиваемости оборотных активов;
3) структура источников финансирования оборотных активов должна быть оптимальной и находиться под строгим контролем. [10, 9,11]
ФОРМИРОВАНИЕ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ (ТЕКУЩИХ АКТИВОВ)
Чистый оборотный капитал (ЧОК) или собственные оборотные средства (СОС) – это разница между текущими активами (оборотными средствами) и текущими пассивами (краткосрочные обязательства).
СОС (ЧОК) = ТА – ТП
СОС (ЧОК) = СП + ДП – ОА
При финансировании текущих активов п/п необходимо соблюдать следующую логику:
В первую очередь, финансирование за счет долгосрочных пассивов в части СОС;
непокрытую часть текущих активов покрывает кредиторская зад-ть (V раздел);
остаток же финансируется за счет краткосрочных банковских кредитов и носит название текущие финансовые потребности (ТФП).
ТФП = ТА – ТАликв – КЗ
ТФП = Запасы + ДЗ – КЗ
ТФП – это
1. разница между средствами, замороженными в запасах и ДЗ, и кредиторской задолженностью;
2. Непокрытая ни собственными ср-ми, ни долгосрочными кредитами, ни КЗ часть текущих активов;
3. прореха в бюджете п/п (кассовый разрыв) при исполнении текущего бюджета;
4. потребность в краткосрочном кредите.
При управлении источниками финансирования текущих активов важно снижать абсолютный размер ТФП путем:
Уменьшения объема средств, вычлененных из оборота и замороженных в запасах до оптимального размера.
Уменьшение объема финансовых средств, замороженных в ДЗ путем предоставления скидок, использования факторинга и других методов управления ДЗ.
Увеличение КЗ до приемлемых размеров, путем получения отсрочек по платежам за сырье и материалы, налоговых кредитов и использования отсрочек по выплате ЗП.
Производственный цикл п/п
Период оборота товарно-материальных запасов,
запасов ГП и незавершенного пр-ва Период оборота ДЗ
Операционный цикл
Период оборота КЗ Финансовый цикл (период оборота СОС)
Операционный цикл (период оборота всех средств, вложенных в финансирование текущих активов).
Операционный цикл (ОЦ) – период оборота всех средств, вложенных в финансирование текущих активов.
Производственный цикл(ПЦ)- это период оборота Запасов
Финансовый цикл (ФЦ)- это период оборота СОС
ОЦ = ФЦ + Период оборота КЗ = ПЦ + Период оборота ДЗ
Для управления ОЦ в сторону его уменьшения необходимо влиять на его составляющие – произв.цикл, ФЦ.
При этом
ФЦ = ПЦ – Период оборота КЗ + Период оборота ДЗ
ПЦ = Период оборота запасов
ФЦ = ПО запасов + ПОДЗ – ПОКЗ
Для оптимального управления оборотным капиталом необходимо ускорять оборачиваемость СОС, значит снижать финансовый цикл путем ускорения оборачиваемости его неликвидных составляющих (т.е. путем уменьшения ПО запасов и ДЗ).
Также на снижение величины ФЦ влияет увеличение ПОКЗ. [10,9,11]
УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ, СВЯЗАННЫМИ С НЕДОСТАТКОМ И ИЗБЫТКОМ ТЕКУЩИХ АКТИВОВ
Размер ТА должен быть оптимален, т.е. избыток или недостаток нежелателен. В случае, если возникает избыток или недостаток п/п будет нести следующие риски (коммерческие):
Недостаток ТА |
Избыток ТА |
|
|
Коммерческие риски – риски, которые несут п/п при финансировании своей текущей деятельности.
Оптимальный уровень ТА позволяет максимизировать прибыль при приемлемом уровне ликвидности и оптимальной величине коммерческого риска. [10,9,11]
ВЫБОР ПОЛИТИКИ КОМПЛЕКСНОГО ОПЕРАТИВНОГО УРАВЛЕНИЯ ТЕКУЩИМИ АТИВАМИ
Суть политики оперативного управления текущими активами состоит в определении достаточного уровня средств для их финансирования, в формировании рациональной структуры текущих активов, в ускорении оборачиваемости текущих активов и как следствие сокращение ОЦ и ФЦ.
Принято разделять следующие виды такой политики: агрессивная, консервативная и умеренная (промежуточный вариант).
Показатели |
Агрессивная |
Консервативная |
1. Текущие активы (их удельный вес в активах) |
Высокие |
Низкие |
2. Денежные средства |
Значительные |
Ограниченные |
3. Запасы сырья |
Большие |
Ограниченные |
4. ДЗ |
Стремится к уменьшению |
Раздувается с целью привлечения покупателей |
5. Период оборачиваемости ТА |
Длительный |
минимальный |
Агрессивная политика:
«+» минимальный риск технической неплатежеспособности (т.е. ликвидность высока);
«-» низкая рентабельность, т.к. много средств вынуты из оборота (т.е. заморожены на счетах).
Консервативная политика:
«-» риск неплатежеспособности, т.е. низкая ликвидность.
«+» высокая рентабельность.
Умеренная политика находится на стыке агрессивной и консервативной, а значит, сочетает в себе их элементы. [10,9,11]