3. Капитал в форме ценных бумаг. Фондовый рынок, структура и функции

Итак, капитал, как ценность, приносящая поток денег, в своем движении последовательно меняет свои формы и одновременно существует в своей физической и денежной формах, а также в форме ценных бумаг (фиктивного капитала).

Возникновение капитала, существующего в форме ценных бумаг, тесно связанно с функционированием рынков физического капитала или рынка реальных активов. С появлением ценных бумаг, или фондовых активов, происходит раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражением в ценных бумагах.

Фондовый рынок исторически возникает на основе ссудного капитала как особая форма мобилизации финансовых ресурсов для нужд развивающегося производства. Ценная бумага свидетельствует о передаче денежного капитала его владельцами предпринимателю. Одновременно ценная бумага является титулом собственности, удостоверяющим право ее владельца на свой капитал, а также право на получение ежегодного дохода на вложенный капитал. Таким образом, ценная бумага представляет собой документ, который отражает связанные с ним имущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли продажи, служить источником получения дохода, выступает разновидностью денежного капитала. Ценные бумаги выпускаются разными субъектами. В самом общем виде выделяются три основные группы их эмитентов: государство, частный сектор, иностранные субъекты. Соответственно все ценные бумаги условно делятся на государственные, частные и международные. В составе каждой из основных групп можно выделить подгруппы. Например, государственные ценные бумаги выпускаться центральным правительством, местными органами власти, государственными учреждениями (например, почтовый или железнодорожной службы и др.).

Среди ценных бумаг, выпускаемых частным сектором, выделяются ценные бумаги промышленных фирм, коммерческих банков, инвестиционных фондов и др. Международные ценные бумаги делятся как по валютам, так и по видам эмитентов.

Исходя из экономической природы того или иного вида ценных бумаг, их можно классифицировать как ценные бумаги, выражающие отношения совладения; ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения; производные фондовые ценности.

К ценным бумагам, выражающим отношения совладения (долевым ценным бумагам), относятся акции. В состав ценных бумаг, опосредующих кредитные отношения, входят различные формы долговых обязательств: облигации, казначейские векселя и др. К производным фондовым ценностям относятся префакции (облигации, которые спустя определенное время могут быть обменены на акции), обратимые привилегированные акции, которые через определенный период времени обмениваются на обыкновенные акции, специальные ценные бумаги банков и др. Определенную разновидность производных фондовых ценностей представляют права и обязанности, вытекающие из опционных контрактов, т.е. договоров, в соответствии с которым одна из сторон приобретает возможность купить или продать ценные бумаги по фиксированной цене в будущем, а другая сторона обязуется при необходимости обеспечить реализацию этого права.

Фондовый рынок в странах с рыночной экономикой подразделяется на первичный и вторичный. Первичный рынок образует продажа новых выпусков ценных бумаг. Вторичный рынок состоит из двух частей ; биржевой и внебиржевой торговли. Целью функционирования вторичного рынка является не привлеченные новых инвестиций, а создание механизма свободной перепродажи ценных бумаг. Внебиржевая (уличная) торговля является наиболее массовой, т.к. через нее проходит около 2/3 всего оборота ценных бумаг. Это значительная часть правительственных и муниципальных ценных бумаг, корпоративные облигации и акции средних и мелких акционерных обществ, а также крупных, по разным причинам не прошедшие процедуру листинга (допуска к котировке на бирже). Куплю-продажу ценных бумаг на “уличных” рынках ведут трейдеры - сотрудники инвестиционно-дилерских фирм. Биржевая торговля представляет собой крупнейший финансовый рынок, т.к. здесь продаются и покупаются ценные бумаги наиболее крупных корпораций, определяющих финансовое состояние всей национальной экономики.

Фондовые биржи - это организации закрытого типа, т.е. операции на них совершают только члены биржи или лица, купившие место на бирже. Сделки на бирже совершают дилеры и брокеры. Первые покупают и продают ценные бумаги за свой собственный счет, вторые выступают от лица своих клиентов и являются посредниками. Кроме того, на бирже действуют специалисты, ведущие торговлю определенным видом ценных бумаг. Они могут выступать при этом в качестве дилеров, скупая или продавая ценные бумаги, или в качестве брокеров, оказывая посреднические услуги. Доход дилеров формируется за счет разницы в курсах при продаже и покупке ценных бумаг. Доход брокеров составляет проценты, взимаемые за посреднические услуги.

Торговля ценными бумагами осуществляется по ценам, называемым курсом. Курс акций в общем виде определяется как отношение дивидендов к норме ссудного капитала, умноженной на 100. Вне зависимости от номинальной стоимости акций (стоимости на ней обозначенной) ее цена зависит от того, насколько выгоднее вложение денег в акции по отношению к их вложению в банк. Колебание курса акций зависит также от общего соотношения спроса о предложения на данный вид акций. Курс облигаций также изменяется, хотя на них и устанавливается твердый процент. Это зависит от изменения нормы процента и оставшегося срока до погашения облигаций.

На всех ведущих биржах в мире вычисляются индексы, характеризующие состояние динамики курсов акций ведущих компаний, зарегистрированных на данной бирже. Наибольшую известность и распространение приобрел индекс Доу-Джонса. Он состоит из трех составляющих:

• индексов акций тридцати промышленных;

• двадцати железнодорожных;

• пятнадцати коммунальных компаний.

Каждый из которых представляет собой сумму соответствующих курсов акций, деленную на количество этих акций в каждой группе. Первый индекс является наиболее важным, поскольку в нем отражается движение акций крупнейших компаний всех отраслей промышленности. Фондовые индексы не только дают обобщенную картину состояния рынка ценных бумаг, но и используются в целях его прогнозирования.

Фондовая биржа выполняет четыре основные функции:

1. сводит друг с другом покупателей и продавцов ценных бумаг, служит местом, где непосредственно осуществляются сделки;

2. регистрирует курсы ценных бумаг, обобщает и усредняет отношение инвесторов к каждому предоставленному на ней виду акций и облигаций;

3. служит механизмом перелива капитала из одной отрасли в другую;

4. служит индикатором деловой активности в экономике ее структурной перестройки, биржа представляет собой важные элементы вторичного рынка ценных бумаг.

Таким образом, первичный рынок ценных бумаг мобилизует денежные средства вкладчиков для целей организации и расширения производства. Вторичный рынок перераспределяет фондовые ценности среди последующих инвесторов. В целом же функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рациональной экономики, поскольку он стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов в интересах производства и их распределения в соответствии с потребностями рынка.