II этап

Следствия:

Уменьшение потребительского и инвестиционного спроса

Банкротство неэффективного производства: рост спада производства

Формирование рыночных ниш от

разорившихся производителей

Сохранение на рынке

Сильных производителей

I Сокращение ставок налогов II этап

Следствия:

Рост

инвестиций

Рост товарного

предложения

Снижение

цен

Рисунок 7.3. Содержание и последовательность

осуществления монетарной программы [20, с.421].

По-видимому, для подобных стран антиинфляционная программа не должна опираться на меры, резко сокращающие производство. Считается возможным проведение политики замораживания цен и заработной платы в течение короткого времени, ибо сохранение ее в течение длительного срока переводит открытую инфляцию в подавленную, разрушает рыночный механизм саморегулирования.

Тема 8. Денежный рынок: модели, механизм и инструменты регулирования

Основные вопросы темы

1. Понятие и состав денежной массы.

2. Характеристика денежного рынка.

3. Структура кредитно-банковской системы.

4. Создание денег кредитной системой.

5. Инструменты кредитно-денежного регулирования.

1. Понятие и состав денежной массы

Содержание денег раскрывается через их функции: средство накопления, обмена, платежа, мера стоимости.

Однако для аналитических целей и выработки экономической политики недостаточно знаний о том, что представляют собой деньги. Необходимо уметь определять их количество.

Современная экономика характеризуется наличием многообразных денежных средств, порождающих проблему измерения денежной массы.

Денежная масса – это совокупность всех денежных средств в наличной и безналичной формах, обеспечивающих обращение товаров и услуг в национальной экономике, которыми располагают домохозяйства, бизнес и государство.

В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами.

Особое место в структуре денежной массы занимают «квази-деньги» (от латинского «guasi” – как будто, почти). Это денежные средства на срочных счетах, сберегательных вкладах, в депозитных сертификатах, акциях инвестиционных фондов, которые вкладывают средства только в краткосрочные денежные обязательства. Причем, квази-деньги в современном мире представляют собой самую весомую и быстро растущую часть в структуре денежной массы.

Таким образом, структура денежной массы достаточно сложна и не совпадает со стереотипом, который сложился в сознании многих людей, считающих деньгами прежде всего наличные средства – бумажные деньги и мелкую разменную монету.

В структуре денежной массы выделяют такие совокупные компоненты, или, денежные агрегаты, как М_1, М_2, М_3.

М₁ – это деньги в узком смысле слова, которые называют «деньгами для сделок». Они включают в себя:

• монеты,

• бумажные деньги,

• текущие счета (трансакционные депозиты).

Доля монет и бумажных денег в денежной массе не так уж велика и составляет порядка 25 %. (В 1990 году в США – 29,2 %).

Основная часть сделок между предприятиями и организациями, даже в розничной торговле, совершается в развитой рыночной экономике посредством банковских счетов. В настоящее время наступила эра банковских денег- чеков, кредитных карточек, чеков для путешественников и пр.

У нас хранение денег на счетах не получило большого распространения. Но, по сути, – это вклады на текущих счетах, которые используются для покупок, как монеты и бумажные деньги, так как в любой момент могут быть обменены на последние. При оплате товара или услуги покупатель, используя чек или кредитную карточку, приказывает банку перевести сумму покупки со своего депозита на счет продавца или выдать ему наличные. Чековые вклады обладают целым рядом преимуществ: их хранение безопасно и удобно.

М₂ – это деньги в широком смысле слова, которые включают в себя:

М₁ + деньги на мелких срочных вкладах и сберегательных счетах коммерческих банков, депозиты в специализированных финансовых учреждениях.

Владельцы срочных вкладов получают более высокий процент за их хранение по сравнению с владельцами текущих вкладов, но они не могут изъять эти вклады раньше, определенного условиями договора, срока. Поэтому их нельзя непосредственно использовать как покупательное и платежное средство, хотя потенциально они могут быть использованы для расчетов. Их называют «почти деньгами», так как, во-первых, они могут быть в короткие сроки выброшены на рынок товаров и услуг, и, во-вторых, они позволяют осуществлять накопление денег.

М₃ – это М₂ + крупные срочные вклады, которыми владеют предприятия в форме депозитных сертификатов; они тоже могут обратиться в чековые вклады, но возможно. с финансовыми потерями (их можно, например, продать) + государственные ценные бумаги (облигации), которые также могут быть обращены в М₁.

Все составные части денежной массы являются деньгами и «почти деньгами» в силу того, что они в абсолютной, большей или меньшей степени являются ликвидными средствами обмена. Под ликвидностью какого-либо имущества или актива понимается их легкореализуемость, то есть способность их обращения в денежную форму без потери стоимости. Очевидно, что абсолютной ликвидностью обладает агрегат М₁.

Агрегат М₃ более четко отражает современные тенденции в развитии экономики, но большинство экономистов предпочитают использовать М₁ для характеристики денежной массы. В ряде исследований под термином «деньги» подразумевается параметр М₂ [1, с.182].

В нашей стране до последнего времени денежные агрегаты не рассчитывались и не использовались. Теоретически это обосновывалось положениями марксистской экономической науки, в соответствии с которыми считается недопустимым объединение квази-денег и наличных денег, ибо смешиваются совершенно различные категории – деньги, ценные бумаги, кредит.

Расчет денежных агрегатов в Украине стал осуществляться с 1992 года (табл. 8.1).

Таблица 8.1 - Денежная масса в обращении и ее размещение (14, с.75).

(на конец периода, млн. грн.)

Показатели	1992	1994	1995	1996	1997
Денежная масса в обращении
Деньги вне банков М0	5	793	2 623	4 041	6 132
Средства на расчетных счетах и текущих счетах	16	1 067	2 059	2 275	2 918
Денежная масса М1	21	1 860	4 682	6 315	9 050
Срочные депозиты	4	1 356	2 164	2 708	3 398
Денежная масса М2	25	3 216	6 846	9 023	12 448
Деньги клиентов по трастовым операциям банков	-	-	84	341	93
Денежная масса М3	-	-	6 930	9 364	12 541
Размещение денежной массы
У предприятий и организаций	15	1 173	2 117	2 257	2 946
в т.ч.- срочные депозиты	2	207	327	322	522
- депозиты до востребования	13	966	1 789	1 868	2 309
- прочие деньги	-	-	-	67	115
В домохозяйствах	8	1 021	3 153	5 049	7 830
в т.ч. - сбережения	3	228	529	1 008	1 698
- срочные депозиты	1	127	260	601	1 088
- депозиты до востребования	2	101	269	407	609
Валютные сбережения	2	1 021	1 577	1 718	1 672
Деньги клиентов по трастовым операциям банков	-	-	84	341	93
-юридических лиц	-	-	83	337	85
-физических лиц	-	-	0.6	4	8.3

Однако современная экономика преподнесла и обнаружила тесную зависимость денежного рынка (движения краткосрочных ссуд), рынка инвестиций (обращения среднесрочного и долгосрочного ссудного капитала) и рынка ценных бумаг. Потенциально остатки на срочных счетах и ценные бумаги могут использоваться для расчетов. Владельцы срочных счетов имеют возможность переоформить их в счета до востребования. А доходы от ценных бумаг могут храниться на текущих счетах, как и денежные средства, вырученные от их продажи.

Тенденции последних десятилетий таковы, что при росте денежной массы темпы роста квази-денег более высоки по сравнению с наличными деньгами, что вполне соответствует росту рынка ценных бумаг и рынка кредитных ресурсов.

Какое же количество денег должно присутствовать в обращении? Большинство экономистов Запада, придерживаясь неоклассической количественной теории денег, используют математическую формулу американского экономиста И. Фишера.

МV =Р Q, (12)

где, М – денежная масса, V – скорость обращения денег, Р – уровень товарных цен, Q – количество обращающихся товаров.

Фишер делает вывод о том, что стоимость денег обратно пропорциональна их количеству.

При разном уровне цен за одну и ту же денежную единицу можно купить разное количество товаров. Чем выше цены на товары и услуги, тем большее количество денег нужно для их движения. Когда индекс цен растет, покупательная способность денег снижается. И наоборот. В первом приближении приведенная формула позволяет подойти к пониманию инфляции.

Формула Фишера позволяет обнаружить зависимость между скоростью обращения денег, денежной массой и общественным продуктом.

Деньги обслуживают движение ВНП, но в текущих ценах он гораздо больше, чем М₁. Дело в том, что каждая денежная единица может участвовать в течение года в целом ряде актов купли-продажи или платежей, несколько раз переходить «из рук в руки», совершать несколько оборотов.

Соотношение между ВНП и М определяет скорость обращения денег (V).

Скорость обращения денег можно выразить следующей формулой:

V = РQ /М, (13)

где V – скорость обращения денег, М – денежная масса, Р – уровень товарных цен, Q – количество обращающихся товаров.

Этот показатель чрезвычайно важен для практики регулирования макроэкономических пропорций.

Если денежная масса оборачивается медленно, то это означает, что коэффициент размещения (расходования) национального продукта низок; высокая V свидетельствует об относительно быстром размещении товаров и высокой конъюнктуре. Скорость обращения денег обратно пропорциональна необходимому количеству денег; высокая скорость обращения сокращает потребность в дополнительной эмиссии.

Замедленное денежное обращение – это накопление товарных запасов, нереализованной продукции, омертвление части капитала. Чрезмерно быстрая оборачиваемость денежных средств может свидетельствовать о ситуации, когда субъекты хозяйствования «убегают» от денег вследствие их быстрого обесценения.

Информация о скорости обращения денежного агрегата М₂ в Украине представлена в таблице 8.2.

Таблица 8.2 - Скорость обращения М_2. [21, с.14]

1992	1993	1994	1995	1996	1997
6.7	9.1	11.8	14.6	13.1	9.6

Уравнение обмена МV = РQ используется и в классической количественной теории денег, и в современнной количественной теории денег, известнейшим представителем которой является американский экономист М. Фридмен – главный «монетарист» и приверженец «неоклассицизма».