Тема 5. Влияние инфляции на оценку инвестиционных проектов

1. Проведите сравнительный анализ применяемых на практике механизмов измерения инфляции.

Ответ:

Инфляция – устойчивая тенденция к повышению среднего (общего) уровня цен.

Уровень инфляции (темп роста цен) – относительное изменение среднего (общего) уровня цен.

В макроэкономических моделях уровень инфляции может быть представлен как:

π = (Р – Р -1) / Р-1,

где Р – средний уровень цен в текущем году;

Р-1 – средний уровень цен в прошлом году.

Средний уровень цен измеряется индексами цен.

Контроль за изменением цен на отдельные виды товаров, а также на потребительские товары в целом осуществляется с помощью индексов цен. Индекс - относительный показатель, характеризующий изменение какого-то показателя. Индекс цен, следовательно, должен характеризовать изменение цен. Индексы измеряются либо в долях единицы, либо в процентах. Существу­ют два основных вида индекса цен: индивидуальный (i) и общий, или агрегатный (Iц).

Индивидуальный индекс цен дает оценку (ретроспективную или прогнозную) изменения цены на отдельный вид товара, продукции, услуги. Он рассчитывается по формуле

i = Р1 : Р0 , (1)

где pi — фактическая цена в отчетном периоде (либо прогнозируемая цена); ро — фактическая цена в базисном периоде (либо цена отчетного периода, с которой будет сравниваться прогнозная цена).

Агрегатный индекс цен позволяет выполнить аналогичные расчеты по группе однородных товаров, продукции, услуг:

∑ ρ1 х q1 ∑ ρ0 х q1

Iц = ------------ : -------------- (2)

∑ q1 ∑ q1

где qi — объем реализованных товаров в натуральных единицах по конкретной товарной группе в отчетном периоде (при ретроспективном анализе) или в планируемом периоде (при перспективном анализе); суммирова­ние осуществляется по товарным группам, отобранным для анализа инфляционных процессов (k = 1,2, ..., п).

Формула (2) дает один из вариантов классического пред­ставления индекса цен или индекса инфляции, показывая, наско­лько изменилась средняя цена отобранной для анализа группы товаров. Числитель дроби характеризует среднюю цену отчет­ного периода в структуре товаров отчетного периода; знамена­тель дроби - среднюю цену базисного периода, но в структуре товаров отчетного периода. Основной недостаток такого пред­ставления - невозможность его распространения на всю номенк­латуру товаров, поскольку в этом случае суммирование раз­нородных товаров в знаменателе каждой дроби бессмысленно.

Поэтому используется иное представление индекса цен - через товарообороты. Для этого формулу (2) упрощают и записывают в виде

1ц = ∑ ρ1 х q1 : ∑ ρ0 х q1 . (3)

Используя данную формулу, можно рассчитывать индекс цен по любой номенклатуре товаров. Вместе с тем эта формула имеет определенный методический недостаток. Дело в том, что хотя арифметический результат от применения формул (2) и (3) одинаков, логический смысл индекса во втором представле­нии искажается, поскольку числитель и знаменатель дроби выра­жают товарооборот: в числителе - фактический (товарооборот отчетного периода в ценах отчетного периода), в знаменателе - условный (товарооборот отчетного периода, но в ценах базис­ного периода), или сопоставимый, товарооборот. Вместе с тем такая запись весьма полезна в аналитическом смысле, поскольку сразу показывает влияние изменения цен на изменение товаро­оборота.

Логика рассуждения такова: если бы цены в отчетном периоде не изменились, то товарооборот составил бы величину, приведен­ную в знаменателе дроби, но они изменились, и товарооборот стал равен величине, приведенной в числителе; следовательно, разность между числителем и знаменателем показывает влияние изменения цен. Положительная разность как раз и характеризует влияние инфляции.

Формула (3) имеет очень важное следствие: если в рамках ретроспективного анализа необходимо рассчитать товарооборот (или объем реализованной продукции) в сопоставимых ценах при известных данных о фактических товарооборотах и индексе цен, то сопоставимый товарооборот (Тос) находится делением фактического товарооборота отчетного периода (Тоф) на индекс цен Iц:

Тос = Тоф : Iц.

Для учета и характеристики темпов инфляции используется именно агрегатный индекс цен.

2. Объясните, в каких случаях при оценке инвестиционных проектов следует использовать:

• индекс потребительских цен;

• индекс отпускных цен;

• производитель и дефлятор валового национального продукта.

Обоснуйте свою точку зрения.

Ответ:

В макроэкономике широко используются индексы, и в ча­стности индексы цен. Среди них наиболее распространенными являются индекс стоимости жизни (индекс цен потребитель­ских товаров), индекс оптовых цен (индекс цен товаров произ­водственного назначения) и дефлятор ВНП.

Все они выражают относительное изменение среднего уров­ня цен за определенный промежуток времени. Обычно цены ба­зового года принимают за 100%, а цены других лет оценивают к этим 100%.

Индекс стоимости жизни

С помощью индекса стоимости жизни изменяются цены фиксированной «рыночной корзины» потребительских това­ров

Индекс цен Цена «рыночной корзины» в данном периоде

в данном периоде = -----------------------------------------------------------

Цена аналогичной корзины в базовом периоде

Индекс оптовых цен

При исчислении индекса оптовых цен (индекса цен товаров производственного назначения) рассматривается изменение цен определенного количества промежуточных товаров, ис­пользуемых в производстве. Изменение оптовых цен отражает динамику цен на сырье, полуфабрикаты, материалы, конечные виды продукции на оптовом рынке.

Два названных индекса тесно взаимосвязаны, так как рост промышленных товаров и услуг в конечном итоге ведет к росту розничных цен.

Дефлятор ВНП

Для измерения общего уровня цен чаще используется ин­декс цен валового национального продукта - дефлятор ВНП. Его корзина включает в себя все конечные товары и услуги, про­изведенные в обществе. То есть дефлятор ВНП более полно от­ражает изменение цен в обществе, охватывает не только отдель­ные группы товаров и услуг.

Дефлятор ВНП = (Номинальный ВНП / Реальный ВНП) х 100%,

где номинальный ВНП - расходы в нынешнем году по текущим ценам; реальный ВНП - расходы в нынешнем году по ценам базового года. Реальный ВНП показывает, насколько возрос валовой национальный продукт исключительно за счет роста цен.

3. Как Вы считаете, ведет ли инфляция к занижению величины денежных потоков в части амортизации? Аргументируйте свой ответ.

Ответ:

На мой взгляд, инфляция к занижению величины денежных потоков в части амортизации не приводит, так как амортизация начисляется на первоначальную стоимость основных средств уже приобретенных, а инфляция может повлиять только на первоначальную стоимость приобретаемых основных средств в данный момент.

4. Раскройте основные источники и экономический механизм увеличения стоимости основных фондов на российских предприятиях за последние годы.

Ответ:

Увеличение стоимости основных фондов на российских предприятиях происходит за счет переоценки первоначальной стоимости и отражается в восстановительной стоимости.

Восстановительная стоимость основных средств — это сто­имость их воспроизводства в современных условиях. Величина отклонения восстановительной стоимости основных фондов от их первоначальной стоимости зависит от темпов ускорения НТП, уровня инфляции и др. Своевременная и объективная переоценка основных фондов имеет очень важное значение, прежде всего для их простого и расширенного воспроизводства.

В условиях инфляции переоценка основных фондов на пред­приятии позволяет:

• объективно оценить истинную стоимость основных фондов;

• более правильно и точно определить затраты на произ­водство и реализацию продукции;

• более точно определить величину амортизационных от­числений, достаточную для простого воспроизводства основ­ных фондов;

• объективно устанавливать продажные цены на реализу­емые основные фонды и арендную плату (в случае сдачи их в аренду).

В период перехода к рыночной экономике в России, кото­рый сопровождался спадом производства и высоким уровнем инфляции, переоценка основных средств осуществлялась еже­годно.

До 01.01.99 г. переоценка фондов по восстановительной стоимо­сти производилась по соответствующим решениям Правительства Российской Федерации. Начиная с 01.01.99 г. организации могут не чаще одного раза в год (на 1 января отчетного года) переоценивать полностью или частично объекты основных средств по восстанови­тельной стоимости путем индексации (с применением индекса деф­лятора) или прямого пересчета по документально подтвержденным рыночным ценам.

Переоценка основных фондов организации производится за счет собственных средств и прибыли предприятия. При переоценке основных средств, осуществляемой в первый раз, сумма дооценки объекта основных средств зачисляется в добавочный капитал организации.

При вторичной и последующих переоценках сумма дооценки объекта основных средств, равная сумме его уценки, проведенной в предыдущие отчетные периоды и отнесенной на счет прибылей и убытков, относится на счет прибылей и убытков отчетного периода в качестве прибыли.

Первоначальная стоимость основных средств малого предприятия составляет 9 млн. руб. Основные средства были приобретены им в де­кабре 1996 г. Сумма начисленного износа равна 400 тыс. руб. Основные средства были реализованы в июне 2000 г. (П кв.). Экономическая ситуация характеризовалась следующими показателями:

• выручка за реализацию основных средств - 12 000тыс. руб.;

• НДС-2000 тыс.руб.;

• списано амортизационного фонда – 9000тыс. руб.;

• списан начисленный износ по реализованным основным средст­вам - 400 тыс. руб.;

• финансовый результат от реализации основных средств - 1400 тыс. руб.

5. Определите:

• налог от фактической прибыли;

• остаточную стоимость основных средств, скорректированную на индекс инфляции;

• прибыль от реализации основных средств для налогообло­жения.

Охарактеризуйте сложившуюся для данного предприятия эконо­мическую ситуацию.

Ответ:

Остаточная стоимость основных фондов на момент продажи составила 8600000руб. (9000000 – 400000).

Предположим, что индекс инфляции составил 1,05, отсюда остаточная стоимость основных фондов на момент продажи, скорректированная на индекс инфляции будет равна 9030000руб.(8600000 х 1,05).

Налог на прибыль от фактически полученной прибыли равен 336000руб.(1400000 х 24%).

Прибыль от реализации для налогообложения равна 970000руб.(12000000 – 2000000 – 9030000).

Налог на прибыль равен 282800руб.(970000 х 24%)

Как видно, разница между двумя суммами налога на прибыль равна 52300руб.(336000 – 282800). Предприятие оплатит в бюджет налог на прибыль в сумме 282800руб.