- •Тема 1. Сущность и задачи инвестиционного анализа
- •Тема 2. Инвестиционный рынок: его оценка и прогнозирование
- •Тема 3. Цикл инвестиционного проекта
- •Тема 4. Прогноз денежных потоков альтернативных инвестиций
- •Тема 5. Влияние инфляции на оценку инвестиционных проектов
- •Тема 6. Методы оценки эффективности реальных инвестиций
- •Тема 7. Анализ финансовых инвестиций
- •Тема 8. Финансирование инвестиционных проектов
- •Тема 9. Анализ инвестиционной стратегии и формирование инвестиционного портфеля компании (фирмы)
- •Вопрос 1
- •Вопрос 2.
- •Вопрос 3.
- •Тема 10. Анализ бизнес-плана инвестиционного проекта
- •Вопрос 2.
- •Вопрос 3.
- •Тема 11. Оценка инвестиционных рисков
- •Вопрос 4.
- •Вопрос 5.
- •Вопрос 6.
Вопрос 6.
С учетом изложенного определите, насколько должна быть повышена доходность по акции или иной ценной бумаге, чтобы компенсировать данный уровень риска.
Ответ.
На практике нередко встречается ситуация, когда предприятие оценивает риск отдельного варианта капиталовложений. При этом говорят, что оценивается степень проектного риска (PR), который характеризует вероятность получения ожидаемых инвестиционных результатов, связанных именно с этим вариантом капиталовложений специфическими и общими для всех участников рынка макроэкономическими факторами риска. В этом случае ИП рассматривается в качестве самостоятельного объекта исследования, в изоляции от других альтернативных вариантов долгосрочного инвестирования. Анализ уровня проектного риска часто используется в качестве основы для понимания вклада рискованности конкретного инвестиционного проекта в обшую рискованность предприятия.
7. В классическом варианте «бета» - анализа учитывается только вариационный систематический риск. Обоснуйте экономические показатели, входящие в состав «бета» - анализа, и значения границ классов риска.
Ответ:
Показатели средней акции по определению должны варьировать в соответствии с изменениями ситуации на рынках, измеряемыми биржевыми индексами, примером которых может служить известный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи. Средняя акция имеет β-коэффициент, равный 1,0. Это значит, что, например, при изменении ситуации на рынке вверх или вниз на один процентный пункт характеристики акции меняются в том же направлении на один процентный пункт.
Доходность портфеля из акций с β = 1,0 будет повышаться или понижаться одновременно с изменением среднего рыночного курса, а риск портфеля будет совпадать со средним на рынке. Если акция имеет β = 0,5, ее характеристики будут меняться в 2 раза медленнее, чем в среднем на рынке. Портфель, состоящий из таких акций, будет иметь риск, равный половине риска портфеля из всех акций рынка, имеющего β = 1,0. Если β = 2,0, то изменчивость характеристик акции в 2 раза выше по сравнению со средней акцией, поэтому портфель, состоящий из таких акций, в 2 раза рисковее среднего портфеля.
Бета-коэффициенты подсчитываются и публикуются, представляются на сайтах в Интернете биржевыми агентствами.
Бета-коэффициент портфеля ценных бумаг (βр ) рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной:
Βρ = ,
где хi и βi - доля и бета – коэффициент i –й ценной бумаги в портфеле; n – число ценных бумаг в портфеле; значком обозначено суммирование по всем n возможным исходам от 1-го до n-го.
Добавление в портфель акции, имеющей β > 1, увеличивает значение βρ и повышает рисковость портфеля, и наоборот.
Характеристическая линия и расчет бета-коэффициентов.
Уильям Шарп, разрабатывая теорию САРМ, показал, что рыночный риск любой акции может быть оценен на основе анализа тенденций изменения ее характеристик по отношению к среднерыночным их значениям.
Величина фактической доходности конкретной акции и величина доходности на рынке акций в среднем по календарным периодам оказываются взаимосвязаны. Эта взаимосвязь выражается линейной регрессионной зависимостью вида:
,
где - доходность i-q акции; - доходность рынка в среднем; αi и βi- коэффициенты уравнения регрессии; ε - случайная ошибка.
Параметры уравнений регрессии по данным о доходности акции и рынка за календарные периоды могут быть просчитаны с помощью средств анализа данных, имеющихся в электронных офисах на персональных компьютерах.