- •Введение
- •1. Теоретические основы разработки инвестиционного бизнес-плана
- •Характеристика денежных потоков
- •Ориентировочная величина поправок на риск неполучения предусмотренных проектом доходов
- •2. Задание для выполнения контрольной работы
- •Исходные данные
- •Сведения об инфляции
- •Перечень основного оборудования для организации
- •График освоения производственной мощности (в процентах от проектной мощности) и годовые объемы производства продукции
- •Нормы (в днях) для расчета потребности в оборотном капитале
- •Расчет капитальных вложений на прирост оборотного капитала
- •Расчет расходов на оплату труда производственного персонала
- •Калькуляция себестоимости продукции*
- •Объемы производства и реализации продукции
- •Денежные потоки для оценки коммерческой эффективности
- •Денежные потоки для оценки эффективности участия
- •Показатели эффективности инвестиционного проекта*
- •Точка безубыточности, уровень безубыточности и резерв безопасности инвестиционного проекта
- •Список литературы
Характеристика денежных потоков
Вид деятельности предприятия |
Выгоды (приток) |
Затраты (отток) |
Инвестиционная |
Выручка от продажи активов в течение и по окончании проекта Поступления за счет уменьшения оборотного капитала |
Капитальные вложения Затраты на пусконаладочные работы Ликвидационные затраты в конце проекта Затраты на увеличение оборотного капитала Средства, вложенные в дополнительные фонды (фонд накопления, ремонтный фонд и др.) |
Операционная |
Выручка от реализации продукции, услуг Прочие и внереализационные доходы, в том числе поступления средств, вложенных в дополнительные фонды |
Производственные издержки Налоги |
Финансовая |
Вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг |
Затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг, выплату дивидендов по акциям предприятия |
Учет фактора времени при определении и анализе результатов проекта на каждом этапе осуществляется путем дисконтирования денежных потоков, то есть приведения разновременных их значений к современной текущей стоимости. Основным нормативом, используемым при дисконтировании, является норма дисконта.
Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов, эффектов, имеющих место на шаге расчета t, производится путем умножения их на коэффициент дисконтирования dt , определяемый для постоянной нормы дисконта как:
dt = 1/ (1+Е)t
где t – номер шага расчета (t= 0,1,2…Т), Т – горизонт расчета
Е – норма дисконта (ставка дисконтирования)
Норма дисконта может варьироваться в зависимости от целей оценки инвестиционного проекта. Так, в качестве нормы дисконта может использоваться:
- индивидуальная норма доходности инвестиций с учетом уровня инфляции, риска и ликвидности инвестиций;
- средневзвешенная стоимость капитала, привлеченного для финансирования инвестиций (при инвестициях, финансируемых со стороны);
- норма доходности по текущей хозяйственной деятельности;
- альтернативная норма доходности собственного капитала при возможном его использовании в другой области (при инвестициях, финансируемых за счет собственных средств).
На величину нормы дисконта в общем случае влияют:
- альтернативная возможность использования денег (минимально гарантированная реальная норма доходности),
- инфляция,
- риск.
(1 + E) = (1+ R) (1 + I) (1 + β),
где E - норма дисконта;
R - минимально гарантированная реальная норма доходности (как правило, средняя реальная депозитная ставка);
I - процент инфляции;
β - рисковая поправка.
Включение поправки на риск в норму дисконта обычно производится, когда проект оценивается при единственном сценарии его реализации.
В величине поправки на риск в общем случае учитываются:
- риск ненадежности участников проекта;
- риск неполучения предусмотренных проектом доходов.
Риск ненадежности участников проекта обычно усматривается в возможности непредвиденного прекращения реализации проекта, обусловленного:
- нецелевым расходованием средств, предназначенных для инвестирования в данный проект или для создания финансовых резервов, необходимых для реализации проекта;
- финансовой неустойчивостью фирмы, реализующей проект (недостаточное обеспечение оборота собственными оборотными средствами, недостаточное покрытие краткосрочной задолженности оборотом, отсутствие достаточных активов для имущественного обеспечения кредитов и т.п.);
- недобросовестностью, неплатежеспособностью, юридической недееспособностью других участников проекта (например, строительных организаций, поставщиков сырья или потребителей продукции), их ликвидацией или банкротством. Этот риск наиболее существенен по отношению к малым предприятиям.
Обычно поправка на этот вид риска не превышает 5%, однако ее величина существенно зависит от того, насколько детально проработан организационно - экономический механизм реализации проекта, насколько учтены в нем опасения участников проекта.
Риск неполучения предусмотренных проектом доходов обусловлен техническими, технологическими и организационными решениями проекта, а также случайными колебаниями объемов производства и цен на продукцию и ресурсы. Поправка на этот вид риска определяется с учетом технической реализуемости и обоснованности проекта, детальности проработки проектных решений, наличия необходимого научного и опытно - конструкторского задела и представительности маркетинговых исследований. Размер поправок рекомендуется ориентировочно определять в соответствии с табл. 2.
Таблица 2