- •Лекции по курсу «Антикризисное управление»
- •Тема 1. Общая теория экономических кризисов
- •1.1. Этапы развития теории экономических кризисов
- •1.2. Неизбежность экономических кризисов и их причины
- •1.3. Периодичность экономических кризисов и циклический характер рыночной экономики
- •1.4. Особенности российского кризиса
- •Тема 2. Особенности функционирования предприятия в условиях кризиса и система антикризисного управления
- •2.1. Предприятие как социально-экономическая система, его структура
- •2.2. Жизненный цикл развития предприятия
- •2.3. Кризисы, их классификация, причины возникновения и последствия
- •2.3.1. Классификация кризисов
- •2.3.2. Причины возникновения кризисов
- •2.4. Теоретические основы антикризисного управления предприятием
- •1 Этап. Постоянный мониторинг финансового состояния предприятия с целью раннего обнаружения симптомов финансового кризиса.
- •2 Этап. Разработка системы профилактических мероприятий по предотвращению финансового кризиса.
- •4 Этап. Исследование факторов, обусловивших возникновение финансового кризиса предприятия.
- •5 Этап. Оценка потенциальных финансовых возможностей предприятия по преодолению финансового кризиса в следующих направлениях.
- •7 Этап. Разработка и реализация комплексной программы вывода предприятия из финансового кризиса.
- •8 Этап. Контроль реализации программы вывода предприятия из финансового кризиса, который возлагается на топ-менеджров предприятия.
- •9 Этап. Разработка и реализация мероприятий по устранению предприятием негативных последствий кризиса.
- •2.5. Управление рисками
- •Тема 3. Мониторинг финансового состояния предприятия как инструмент диагностики кризиса
- •3.1. Цели и задачи мониторинга финансового состояния предприятия
- •3.2. Анализ финансового состояния предприятия
- •3.2.1. Оценка ликвидности
- •3.2.2. Оценка платежеспособности
- •3.2.3. Анализ финансовой устойчивости
- •3.2.4. Анализ деловой активности и качества управления предприятием
- •3.2.5. Анализ рентабельности и рыночной позиции предприятия
- •3.2.6. Использование рейтинговых оценок при сопоставлении финансового положения различных предприятий
- •3.3. Диагностика вероятности наступления кризиса и возможности банкротства
- •3.3.1. По оценке структуры баланса
- •3.3.2. Система показателей у. Бивера
- •3.3.3. .По сопоставлению стоимости материально-производственных запасов (мпз) и финансовых источников их формирования (фиф)
- •3.3.4. Дискриминантная факторная модель э.Альтмана
- •3.3.5. Модель прогноза риска банкротства Иркутской государственной экономической академии
- •3.3.6. Модель бальных оценок н.А.Никифоровой
- •3.3.7. Модель рейтингового числа р.С. Сайфуллина и г.Г.Кадыкова
- •3.3.8. Модель отраслевых критериальных уровней
- •Тема 4. Государственное регулирование финансового оздоровления и реструктуризации предприятий
- •4.1. Приемы и методы государственного антикризисного регулирования
- •4.2. Несостоятельность (банкротство) предприятий, его законодательное регулирование
- •4.2.1. Понятие несостоятельности предприятия
- •4.2.2. Направления развития российского антикризисного законодательства
- •4.2.3. Законодательное регулирование процедур банкротства в соответствии с Федеральным законом № 127 –фз от 27.10.2002г. «о несостоятельности банкротстве»
- •Тема 5. Теоретические основы реструктуризации предприятия
- •5.1. Понятие реструктуризации предприятия, формы проведения реструктуризации
- •5.2. Способы проведения реструктуризации предприятия
- •5.2.1. Способы реструктуризации организационной подсистемы
- •5.2.2. Способы реструктуризации финансово-экономической подсистемы
- •5.2.3. Способы реструктуризации производственно-технической подсистемы
- •5.2.4. Способы реструктуризации социальной подсистемы
- •5.3. Оперативная и стратегическая реструктуризация в целях финансового оздоровления предприятия
- •5.3.1. Оперативная реструктуризация
- •5.3.2. Стратегическая реструктуризация -
- •5.4. Модель формирования стратегии реструктуризации предприятия
- •5.5. Методические принципы и требования формирования системы показателей для оценки экономической эффективности реструктуризации предприятия
- •5.6. Внешние механизмы финансовой стабилизации.
- •5.7. Источники финансирования реструктуризации предприятия
3.3.4. Дискриминантная факторная модель э.Альтмана
За рубежом для оценки вероятности наступления банкротства организации широко используется дискриминантные многофакторные модели, в которых итоговый показатель вероятности наступления банкротства (Z) рассчитывается путем сложения нескольких показателей, умноженных, в свою очередь, на соответствующие константы – определенные практическими расчетами весовые коэффициенты.
В 1968г. профессор Нью-Йоркского университета Эдвард Альтман исследовав 22 финансовых коэффициента, выбрал из них 5 для включения в окончательную модель, в которой весовые коэффициенты принимаются в виде долей:
Z= 0,717X1+ 0,847X2+ 3,107X3+ 0,42X4+ 0,995X5,
где Х1– доля оборотного капитала в активах организации; Х2– отношение чистой прибыли к активам организации (экономическая рентабельность); Х3– отношение прибыли от реализации к активам организации; Х4– отношение стоимости собственного капитала к величине заемного капитала (коэффициент финансирования); Х5– отношение выручки от реализации к активам организации (коэффициент оборачиваемости активов).
Оценка вероятности банкротства с использованием Z-счета производится по шкале, построенной по данным деятельности 60 предприятий США, 33 из которых в дальнейшем обанкротились.
Таблица 3,9. Определение вероятности банкротства предприятия
|
Значение Z -счета |
Вероятность наступления банкротства |
|
Z ,1,8 |
Очень высокая |
|
1,8 < Z < 2,7 |
Высокая |
|
2,7 < Z < 2,9 |
Средняя |
|
Z > 2,9 |
Низкая |
Поскольку весовые коэффициенты – константы в модели рассчитаны исходя из финансовых условий, сложившихся в США, применение ее для оценки деятельности российских предприятий требует известной осторожности. Тестирование отечественных промышленных предприятий показало, что предложенная модель недостаточно точно оценивает вероятность наступления банкротства российских субъектов хозяйствования. Логичным было бы проанализировать ряд обанкротившихся российских предприятий и рассчитать коэффициенты – константы, соответствующие российской экономике.
3.3.5. Модель прогноза риска банкротства Иркутской государственной экономической академии
Учеными Иркутской государственной экономической академии была предложена четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R- счета), имеющая следующую структуру:
R= 8,38К1 + К2+ 0,054К3+ 0,63К4,
где К1– удельный вес оборотных активов в валюте баланса; К2– рентабельность собственного капитала (финансовая рентабельность); К3– оборачиваемость активов; К4– рентабельность продукции (по чистой прибыли).
Вычисленное значение R– счета определяет вероятность банкротства предприятия. Результаты расчета сведены в таблицу 3.10.
Таблица 3.10. Определение вероятности банкротства предприятия
|
Значение R- счета |
<0 |
0 – 0,18 |
0,18 – 0,32 |
0,32 – 0,42 |
> 0,42 |
|
Вероятность банкротства, % |
Максимальная (90 – 100) |
Высокая (60 – 80) |
Средняя (35 – 50) |
Низкая (15 – 20) |
Минималь-ная (до 10) |
В экономической литературе отмечается, что модель дает более оптимистические результаты, чем другие модели, поэтому ее лучше использовать в ситуациях явного обострения кризиса.