8.2 Анализ последствий альтернативных вариантов кредитной политики

Анализ последствий изменения кредитной политики (смягчение или ужесточение) может проводиться :

• на основе построения прогнозного отчета о прибылях и убытках, составляемого исходя из условий текущей и новой (предполагаемой) кредитной политики;

• с помощью приростного метода.

Прогнозный отчет о прибылях и убытках представлен в таблице 8.5.

Таблица 8.5 – Прогнозный отчет о прибылях и убытках

Показатели	Условия кредитования
	Текущие	Новые	Абсолютные отклонения
Валовая выручка от реализации	70	75	5
Торговая скидка	0,56	0,45	-0,11
Чистая выручка от реализации	69,44	74,55	5,11
Переменные затраты	49	52,5	3,5
Затраты по кредитованию клиентов:
- затраты по поддержанию ДЗ	0,898	1,021	0,12
- потери по безнадежным долгам	1,4	3	1,6
Прибыль до вычета налога	18,14	18,03	-0,11
Налог на прибыль	3,628	3,606	-0,022
Чистая прибыль	14,512	14,424	-0,088

Торговая скидка рассчитывается по формуле:

, (8.1)

где ТС- торговая скидка, руб.;

V – объем реализации в кредит, руб.;

С – размер торговой скидки, в долях единицы;

P – доля клиентов, пользующихся скидкой.

Затраты по поддержанию дебиторской задолженности рассчитываются по формуле:

, (8.2)

где З – затраты на поддержание дебиторской задолженности;

П– оборачиваемость дебиторской задолженности, дн.;

к – цена инвестиций в дебиторскую задолженность, в долях единицы;

d – переменные расходы, в долях единицы.

Данные показатели рассчитываются при текущей и новой кредитной политике.

Приростный анализ последствий изменений кредитной политики включает следующие этапы:

• определение оборачиваемости дебиторской задолженности;

• определение ожидаемого изменения дебиторской задолженности;

• расчет ожидаемого изменения доналоговой прибыли.

Расчет показателей приростного анализа представлен в таблице 8.6.

На основании полученных результатов делается вывод. Если ожидается увеличение прибыли (доналоговой или чистой), кредитную политику следует изменить, т.е. принять новую.

9. Прогнозирование денежного потока

В настоящее время известны различные методики прогнозирования, но общая направленность методик и содержание важнейших процедур весьма схожи и имеют такую последовательность:

• прогнозирование денежных поступлений по подпериодам;

• прогнозирование оттока денежных средств по подпериодам;

• расчет чистого денежного потока (излишек или недостаток) по подпериодам;

• определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в рамках подпериодов.

Рассмотрим на конкретном примере один из возможных подходов к прогнозированию денежного потока, предложенного В.В. Ковалевым .

В таблице 9.1 отражено прогнозирование денежного потока на 2-е полугодие.

Таблица 8.6 – Приростный метод

Показатель	Расчетная формула	Комментарии
Оборачиваемость дебиторской задолженности	См. пункт 7.1.	Vн, Vm – объем реализации (валовая выручка от реализации) до и после изменения кредитной политики, руб.; d – переменные затраты, постоянный процент от валового объема, в долях единицы; к – цена инвестиций в дебиторскую задолженность, в долях единицы; Пн, Пm– оборачиваемость дебиторской задолженности в днях до и после изменения кредитной политики; Bн, Вm – средний объем безнадежных долгов при текущей и новой кредитной политике, в долях единицы; Рн, Рm– доля объема реализации со скидкой в валовом объеме реализации до и после изменения кредитной политики, в долях единицы; Сн, Сm– процент торговой скидки до и после изменения кредитной политики, в долях единицы; ΔI – прирост величины дебиторской задолженности, руб.;
Ожидаемое изменение дебиторской задолженности	При увеличении объема реализации в кредит: При уменьшении объема реализации в кредит: I
Ожидаемое изменение доналоговой прибыли

Таблица 9.1– Прогнозирование денежного потока на 2 полугодие, тыс. руб.

Показатель	Фактические данные		Прогнозируемые
	май	июнь	июль	август	сентябрь	октябрь	ноябрь	декабрь
1	2	3	4	5	6	7	8	9
I Прогнозирование объема реализации Выручка от реализации Затраты на сырье, материалы Прочие расходы (15%) Нетто-результат эксплуатации инвестиций Налог на прибыль	40	50	55 33 8,25 13,75 2,75	60 36 9 15 3	58 34,8	60	62	64
Чистая прибыль			11	12
II Приобретение и оплата сырья и материалов Приобретение сырья (в размере потребности след. месяца) Оплата сырья (через 30 дней) III Сальдо денежного потока Поступление денежных средств: - 50% в месяц реализации - 25% в 1 месяц за месяцем реализации -25% во 2 месяц за месяцем реализации			36 33 27,5 12,5 10	34,8 36
Итого			50
2 Отток денежных средств -оплата сырья и материалов -прочие расходы -налог на прибыль -приобретение оборудования			33 8,25 2,75 -
Итого			44
3 Сальдо денежного потока			6

Окончание таблицы 9.1

1	2	3	4	5	6	7	8	9
IV.Излишек (недостаток) денежных средств на счете Денежных средств на начало месяца Остаток денежных средств на конец месяца Целевое сальдо денежных средств			5 11 10	11 10,3
Излишек (недостаток) денежных средств			1

Остальные графы таблицы заполняются по аналогии. Согласно представленным расчетам в июле будет закуплено сырья в размере августовской потребности. Оплата сырья происходит через месяц, и, следовательно, в июле будет оплачено сырье, закупленное в июне. После расчета денежных поступлений и выплат определяется сальдо денежного потока.

Остаток денежных средств на конец месяца рассчитывается суммированием остатка денежных средств на начало месяца и сальдо денежного потока за истекший месяц, например: остаток денежных средств на текущем счете на 1 июля прогнозируемого периода составляет 5 тыс. руб., следовательно, остаток денежных средств на конец месяца равен: 5 + 6 = 11 (тыс. руб.). Полученная сумма переходит на август в качестве остатка денежных средств на начало месяца.

Целевое сальдо денежных средств рассчитывается исходя из того, что в июле планируемого года целевое сальдо денежных средств составляет 10 тыс.руб., и его величина в последующие месяцы изменяется пропорционально темпу инфляции = 3% в месяц. Учитывая изложенные моменты, рассчитываем излишек (недостаток) денежных средств как разность между остатком денежных средств на конец месяца и величиной целевого сальдо. Итак, в июле месяце, согласно проведенным расчетам, предприятие испытывает излишек свободных денежных средств.