Тема 3. Функционирование финансового механизма предприятия.

1. Базовые показатели ФМ. Эффект финансового рычага. Риск кредитора и заемщика. Рациональная политика заимствования.

2. Регулирование прибыли и рентабельности по эффекту производственного рычага (левериджу). Расчет «финансовой прочности» предприятия и критического объема реализации.

3. Факторный анализ левериджа. Сопряженное воздействие финансового рычага и левериджа.

Вопросы для обсуждения:

1) Перечислите и охарактеризуйте базовые показатели финансового менеджмента

2) Охарактеризуйте кредитный риск и процентный риск.

3. При каких значениях финансового рычага имеет смысл привлекать дополнительные заемные средства?

4. В чем заключается рациональная политика заимствования?

5. Что показывает эффект производственного рычага?

6. Каким образом используется расчет эффекта производственного рычага для управления прибылью и рентабельностью?

Задачи

1) Определить уровень эффекта финансового рычага, если условная ставка налогообложения прибыли равна 24%, экономическая рентабельность активов равна 25%, средняя расчетная ставка процентов равна 18%, заемные средства – 250 000 руб, собственные средства – 360 000 руб. Охарактеризуйте полученный показатель.

2) Валовая маржа составила 400 000 руб. Прибыль равна 50 000 руб. Рассчитайте с помощью производственного рычага сколько процентов прибыли удастся сохранить предприятию, если выручка от реализации сократится на 25%.

Тема 4. Стратегия финансового менеджмента.

1. Определение средневзвешенной и предельной стоимости капитала Цена и структура капитала. Теории структуры капитала.

2. Методы экономической оценки инвестиционных проектов; их достоинства и недостатки, область использования.

3. Методы оценки финансовых активов. Риск и доходность финансовых активов. Риск и доходность портфельных инвестиций. Управление инвестициями.

4. Методологические основы принятия финансовых решений. Критерии выбора решений в условиях неопределенности.

Вопросы для обсуждения:

1) Охарактеризуйте движение капитала предприятия в процессе его кругооборота.

2) Что такое средневзвешенная стоимость капитала? От каких факторов зависит ее значение?

3) Поясните основные положения теории Модильяни - Миллера.

4) Как производится расчет оптимальной структуры капитала?

5) Опишите критерии оценки инвестиционных проектов, дайте их интерпретацию и сравнительную характеристику?

6) Опишите выбор критерия в сравнительном анализе альтернативных, взаимоисключающих проектов.

7)Что представляет собой финансовый риск?

8) Какие существуют механизмы нейтрализации финансовых рисков?

9) Раскройте методы снижения финансового риска: диверсификация, страхование, хеджирование.

Задачи

1) В компании, не имеющей заемных источников средств, стоимость капитала составляет 20%. Если фирма эмитирует 10%-е долгосрочные обязательства, стоимость собственного капитала изменится в связи с повышением рисковости структуры источников средств.

Требуется: следуя положениям Модельяни - Миллера, исчислить стоимость собственного капитала компании при следующей структуре источников средств,% (таблица 1):

Таблица 1

Собственный капитал	20	80	60
Заемный капитал	60	40	80

- рассчитать значение WACC для каждого случая,

- повторить расчеты, при условии, что налог на прибыль составляет 24%.

2) Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала (ССК) по нижеследующим данным (таблица 2):

Таблица 2

Наименование ис- точника средств	Средняя стоимость данного источника средств	Удельный вес данного источника средств в пассиве
Привилегированные акции	200%	0,1
Обыкновенные акции и нераспределенная прибыль	300%	0,5
Заемные средства, включая кредитор- скую задолженность	200%	0,4

3) Рассчитайте средне взвешенную стоимость капитала фирмы, если структура ее источников следующая (таблица 3):

Таблица 3 Исходные данные

Показатели	Доля в общей сумме источников, %	Стоимость источника, %
Акционерный капитал	75	12,0
Долгосрочные долговые обязательства	25	6,5

Как изменится средневзвешенная стоимость капитала, если доля акционерного капитала снизится до 60 %.