3.Модифицированная внутренняя норма доходности (mirr)

MIRR (МВНД) – это ставка дисконта, уравнивающая приведенную стоимость инвестиций и будущую стоимость денежных потоков, при допущении, что они будут реинвестированы по цене капитала.

Термальная стоимость – будущая стоимость положительных потоков (притоков) денежных средств, при допущении, что они будут реинвестированы по цене капитала.

Показатель MIRR является более предпочтительным, чем IRR, так как предполагает реальную доходность, потому что реинвестирование осуществляется по цене капитала, может быть использован для неординарных потоков.

TC = ∑ P_t * (1+r)^n-t

PV = ∑ IC_t / (1+r)^t

MIRR = r при PV = IC

∑ IC_t / (1+r)^t = ∑ P_t * (1+r)^n-t / (1 + MIRR)ⁿ , где

t – период возникновения оттоков (IC) и притоков (P).

Критерии отбора:

• Если MIRR > r, то проект следует принять;

• Если MIRR=r, то проект бесприбылен, следует искать другой метод оценки.

• Если MIRR<r, то проект убыточен.

MIRR ₁ = 45, 61% (MIRR > r, проект стоит принять)

MIRR ₂= 31.008% (MIRR > r, проект стоит принять)

MIRR ₃= 35.25% (MIRR >r, cтоит принять)

MIRR ₄= 42.63% (MIRR > r, проект стоит принять)

Расчеты модифицированной внутренней нормы доходности показали, что все проекты, предложенные к рассмотрению, являются по этому показателю прибыльными.

5.Срок окупаемости (простой и дисконтированный).

Срок окупаемости - период времени, по истечении которого проект начинает приносить доход.

Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций:

Простой срок окупаемости (РР):

• Если проект имеет равные ежегодные доходы.

Р₁ = Р₂ = Р₃ =…= Р_n

РР = IC / Р_n

• Если доходы по годам распределены неравномерно.

Р₁ ≠ Р₂ ≠ Р₃ ≠…≠ Р_n

РР = min n, при котором ∑ P_n>= IС

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) – при расчете учитывается временной аспект.

DPP = min n, при котором (∑ P_n / (1+r)ⁿ) >= IС

Всегда DPP > РР, т.е. проект приемлемый по РР может оказаться неприемлемым по DPP.

Таблица 11.Расчет простого и дисконтированного срока окупаемости инвестиционных проектов.

Показатель	Проект 1.	Проект 2.	Проект 3.	Проект 4(уд).
PP	3 года	2 года	2 года	3 года
DPP	3 года	3 года	3 года	3 года

6.Коэффициент эффективности инвестиций (arr).

Этот метод имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода, и доход характеризуется показателем чистой прибыли.

ARR(Кэф.)- показатель, который определяется как отношение средней величины чистой прибыли проекта к средней величине инвестиций с учетом остаточной стоимости, если используется нелинейный метод начисления амортизации.

ARR = (ЧПср. / ½(IС-ОС)

ARR₁ = 1.696;

ARR₂ = 6.181;

ARR₃ = 7.636;

ARR₄ = 10.181.

По показателю ARR наиболее предпочтительными являются проекты 3 и 4(уд.).

Таблица 12.Сводная таблица показателей эффективности инвестиционных проектов.

Показатели эффективности инвестиционных проектов
Показатели		Проект1	Проект 2		Проект 3		Проект 4
NPV 20%		86.527	76.251		115.569		200.259
NPV 30% (r2)		59.367	37.622		67.775		136.457
NPV 10% (r1)		122.081	135.028		189.281		296.447
IRR		48.924	30.793		33.366		37.793
MIRR	45, 61			31.008		35.25		42.63
PP	3 года			2 года		2 года		3 года
DPP	3 года			3 года		3 года		3 года
ARR	1.696			6.181		7.636		10.181

****4.Построение профилей инвестиционных проектов.

Точка Фишера - это точка пересечения проектов, которая показывает ставку дисконтирования, при которой проекты имеют одинаковый доход.

• Если точка Фишера лежит правее ставки дисконтирования, то возникает противоречие, если точка лежит левее ставки дисконтирования, противоречий нет.

• Принятие решения возможно только, если NPV проекта по точке Фишера имеет положительное значение.

В данном случае все показатели NPV проектов имеют отрицательное значение, поэтому построение точки Фишера не имеет смысла, так как все проекты убыточны и на основании точки Фишера невозможно принять решение по поводу выбора оптимального инвестиционного проекта.