590

Наиболее широкую известность получила модель Альт-

мана:

Z = 0,717×1 + 0,847×2 + 3,107×3 + 0,42×4 + 0,995×5,

где: x1 – собственный оборотный капитал / сумма активов; x2 – нераспределенная (реинвестированная) прибыль / сумма активов;

x3 – прибыль до уплаты процентов / сумма активов;

x4 балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал;

x5 – объем продаж (выручка) / сумма активов. Константа сравнения – 1,23.

Если значение Z < 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z > 1,23 и более свидетельствует о малой его вероятности.

Модель Лиса:

Z = 0,063x1 + 0,092x2 + 0,057x3 + 0,001x4,

где: x1 – оборотный капитал / сумма активов; x2 – прибыль от реализации / сумма активов;

x3 – нераспределенная прибыль / сумма активов;

x4 – собственный капитал / заемный капитал. Здесь предельное значение равняется 0,037.

Модель Таффлера:

Z = 0,53x1 + 0,13x2 + 0,18x3 + 0,16x4,

где: x1 – прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

x2 – оборотные активы / сумма обязательств;

x3 – краткосрочные обязательства / сумма активов;

x4 – выручка / сумма активов.

Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у предприятия неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2,то банкротство более, чем вероятно.

Дискриминантная факторная модель диагностики банкротства сельскохозяйственных предприятий:

130

Z = 0,111x1 + 13,239x2 + 1,676x3 + 0,515x4 + 3,80x5,

где: x1 – доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов, коэффициент;

x2 – сколько приходится оборотного капитала на рубль собственного, руб.;

x3 – коэффициент оборачиваемости совокупного капитала;

x4 – рентабельность активов предприятия, %;

x5 – коэффициент финансовой независимости (доля собственного капитала в валюте баланса).

Константа сравнения равна 8.

Если величина Z-счета больше 8, то риск банкротства малый или отсутствует. При значении Z-счета меньше 8 риск банкротства присутствует: от 8 до 5 – небольшой, от 5 до 3 – средний, ниже 3 – большой, ниже 1 – стопроцентная несостоятельность.

Вопросы и задания для самопроверки

1.Что понимается под финансовым состоянием предприятия?

2.От чего зависит финансовое состояние предприятия?

3.Какие показатели характеризируют финансовое состояние в краткосрочном периоде?

4.Перечислите признаки платежеспособности предприятия.

5.Что показывает показатель абсолютной ликвидности?

6.Для каких целей составляется платежный календарь?

7.Назовите мероприятия, с помощью которых можно сбалансировать дефицитный денежный поток в краткосрочном периоде.

8.Что характеризует анализ финансовой устойчивости предпри-

ятия?

9.Перечислите виды финансовой устойчивости предприятия.

10.Дайте характеристику общепринятых способов оценки банкротства предприятий.

131

6.ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ

Экономическая сущность финансового планирования

Эффективное управление финансами организации возможно лишь при планировании всех финансовых ресурсов, их источников, отношений хозяйствующего субъекта.

Финансовое планирование представляет собой процесс разработки системы финансовых планов и плановых (нормативных) показателей по обеспечению организации и ее развития необходимыми финансовыми ресурсами и повышения эффективности финансовой деятельности в будущем периоде.

Финансовое планирование представляет собой одну из основных функций менеджмента, включающую формирование необходимого объема ресурсов из различных источников и рациональное распределение этих ресурсов во времени и по структурным подразделениям предприятия.

Объектами финансового планирования являются:

−движение финансовых ресурсов;

−финансовые отношения, возникающие при формировании, распределении и использовании финансовых ресурсов;

−стоимостные пропорции, образуемые в результате распределения финансовых ресурсов.

Основными задачами финансового планирования деятельности организации являются:

−обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами производственной, инвестиционной и финансовой деятельности;

−определение путей эффективного вложения капитала, оценка степени рационального его использования;

−выявление внутрихозяйственных резервов увеличения прибыли за счет экономного использования денежных средств;

132

капитала. В данном случае обеспечивается действие эффекта финансового рычага;

4.Принцип сбалансированности рисков особенно рисковые долгосрочные инвестиции целесообразно финансировать за счет собственных средств;

5.Принцип приспособления к потребностям рынка для предприятия важно учитывать конъюнктуру рынка и свою зависимость от предоставления кредитов;

6.Принцип предельной рентабельности целесообразно выбирать те капиталовложения, которые обеспечивают максимальную (предельную) рентабельность.

Для составления финансовых планов используются следующие информационные источники:

1) результаты анализа бухгалтерской отчетности и выполнения финансовых планов за предшествующий период (месяц, квартал, год);

2) договоры (контракты), заключаемые с потребителями продукции и поставщиками материальных ресурсов;

3) материалы по реализации продукции потребителям или планы сбыта исходя из заказов, прогнозы спроса, уровень продажных цен и другие условия рыночной конъюнктуры, включая поставку продукции за наличные деньги и в порядке бартерного обмена. На основе показателей сбыта рассчитывается объем производства, затраты на выпуск продукции, прибыль, рентабельность и иные показатели;

4) экономические нормативы, утверждаемые законодательными актами (налоговые ставки, тарифы отчислений в государственные социальные фонды, нормы амортизационных отчислений, учетная ставка банковского процента, минимальная месячная оплата труда и т. д.);

5) утвержденная учетная политика.

Разработанные на основе этих данных финансовые планы служат руководством (ориентиром) для финансирования

134

текущих финансово-эксплуатационных потребностей, инвестиционных программ и проектов.

Методы финансового планирования

В практике финансового планирования применяются следующие методы:

Метод экономического анализа позволяет определить основные закономерности, тенденции в движении натуральных и стоимостных показателей, внутренние резервы предприятия.

Данный метод планирования применяется в тех случаях, когда отсутствуют финансово-экономические нормативы, а взаимосвязь между показателями может быть установлена не прямым способом, а косвенно, на основе изучения их динамики за ряд периодов (месяцев, лет).

Нормативный метод планирования финансовых показателей заключается в том, что на основе заранее установленных норм и нормативов определяется потребность предприятия в финансовых ресурсах и источниках их образования. К таким нормативам относятся ставки налогов и сборов, нормы амортизационных отчислений и др. В финансовом планировании применяется целая система норм и нормативов: федеральные, региональные, местные, отраслевые, нормативы самого предприятия.

Использование балансового метода для определения будущей потребности предприятия в финансовых средствах основывается на балансовой увязке поступления средств и их расходования на определенную дату в перспективе.

Применяется при планировании поступлений и выплат из денежных фондов предприятия, плана доходов и расходов, планового баланса, платежного календаря.

Метод оптимизации плановых решений сводится к со-

ставлению нескольких вариантов плановых расчетов с целью выбора оптимального.

135

Методы экономико-математического моделирования

позволяют количественно выразить взаимосвязь между финансовыми показателями и факторами, влияющими на их величину. Данная зависимость выражается через экономикоматематическую модель, которая представляет собой точное математическое описание экономических процессов с помощью математических символов и приемов (уравнений, неравенств, графиков, таблиц). В модель при этом включаются только основные (определяющие) факторы.

Финансовое планирование на предприятии — это сложный процесс, включающий несколько этапов:

1)анализ финансовой ситуации;

2)разработка общей финансовой стратегии фирмы;

3)составление текущих финансовых планов;

4)корректировка, увязка и конкретизация финансового

плана;

5)осуществление оперативного финансового планиро-

вания;

6)выполнение финансового плана;

7)анализ и контроль выполнения плана.

Предприятия самостоятельно определяют виды и периодичность разрабатываемых финансовых планов.

Финансовый план хозяйствующего субъекта — это плановый документ, отражающий объем поступления и расходования денежных средств на текущий (до одного года) и долгосрочный (свыше одного года) периоды.

Финансовый план может составляться в форме баланса доходов и расходов, бюджета или сметы.

Бюджет — финансовый план, отражающий расходы и поступления средств по текущей (операционной), инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. В практике предприятий используются текущие (на срок до одного года) и капитальные (на более длительный период) бюджеты. Ка-

136

питальные бюджеты связаны с инвестиционной деятельностью. Процесс разработки конкретных бюджетов называется

бюджетированием.

Для обоснования отдельных статей финансового плана и повышения точности расчетов на предприятиях составляются сметы, например, смета распределения прибыли, сметы фондов. Смета – форма планового расчета, определяющая потребность предприятия в денежных ресурсах на предстоящий период и последовательность действий по исчислению показателей.

Виды финансовых планов

Финансовое планирование в организациях включает три основные подсистемы: перспективное, текущее и оперативное финансовое планирование.

Каждой из этих подсистем присущи определенные формы разрабатываемых финансовых планов и периоды, на которые эти планы предусмотрены.

Перспективное планирование включает разработку фи-

нансовой стратегии предприятия и прогнозирование его финансовой деятельности. Разработка финансовой стратегии представляет собой особую область финансового планирования, так как, являясь составной частью общей стратегии экономического развития организации, должна согласовываться с целями и направлениями, сформулированными ее общей стратегией.

Вместе с тем, финансовая стратегия сама оказывает значительное влияние на формирование общей стратегии экономического развития предприятия. Изменение ситуации на финансовом рынке влечет за собой корректировку финансовой, а затем, как правило, и общей стратегии развития хозяйствующего субъекта.

Финансовое прогнозирование состоит в изучении воз-

можного будущего финансового состояния хозяйствующего

137

субъекта в зависимости от качественных и количественных оценок динамики финансовых ресурсов и источников их покрытия на длительную перспективу, учитывая изменения факторов внешней и внутренней среды. Объекты финансового прогнозирования:

−показатели отчета о финансовых результатах;

−потоки денежных средств;

−показатели бухгалтерского баланса.

Таким образом, результатом перспективного планирования является разработка трех основных финансовых доку- ментов-прогнозов: планового отчета о финансовых результатах; планового отчета о движении денежных средств; плана бухгалтерского баланса.

Для составления прогнозных финансовых документов важно правильно определить объем будущих продаж (объем реализованной продукции). Это необходимо для организации производственного процесса, эффективного распределения средств, контроля над запасами. Помимо всего прочего, прогноз объемов продаж дает представление о доле рынка предприятия, которую оно намерено завоевать в будущем. Прогноз объема продаж помогает определить влияние объема производства, цены реализуемой продукции, инфляции на потоки наличных денежных средств организации.

На основе данных по прогнозу объема продаж рассчитывается необходимое количество материальных и трудовых ресурсов, а также определяются и другие составные затраты на производство. На основе полученных данных разрабатывается прогнозный отчет о финансовых результатах, который позволяет:

определить объемы производства и продаж продукции в целях обеспечения их безубыточности;

установить размер желаемой прибыли.

Далее разрабатывается план-прогноз движения денежных средств. Необходимость его составления определяется

138

тем, что многие затраты, показываемые при расшифровке прогноза прибылей и убытков, не отражаются на порядке осуществления платежей. Прогноз движения денежных средств учитывает их приток (поступления и платежи), отток (затраты и расходы) и чистый денежный поток (избыток или дефицит). Фактически он отражает движение денежных потоков по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Прогноз баланса активов и пассивов (по форме балансового отчета) на конец планируемого периода отражает все изменения в активах и пассивах в результате запланированных мероприятий, а также состояние имущества и финансов хозяйствующего субъекта. Целью разработки балансового прогноза является определение необходимого прироста отдельных видов активов с обеспечением их внутренней сбалансированности, а также формирование оптимальной структуры капитала, которая обеспечивала бы достаточную финансовую устойчивость организации в будущем.

Одним из документов, разрабатываемых организацией в рамках перспективного планирования, является бизнес-план. Составляется он на 3-5 лет и отражает все стороны производственной, коммерческой и финансовой деятельности организации.

Важнейшей частью бизнес-плана является финансовый план, обобщающий материалы всех предшествующих ему разделов и представляющий их в стоимостном выражении.

Этот план необходим и важен как для предприятий, так

идля инвесторов и кредиторов, так как они должны знать источники и размер финансовых ресурсов, требуемых для осуществления проекта, направления использования средств, конечные финансовые результаты деятельности. Инвесторы

икредиторы, в свою очередь, должны иметь представление о том, насколько экономически эффективно будут использованы их средства, каков срок окупаемости и возврата.

139