590

Долгосрочные пассивы (П3) долгосрочные заемные кредиты и прочие долгосрочные пассивы.

Постоянные пассивы или устойчивые

(П4) собственный (акционерный) капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия.

Баланс абсолютно ликвиден, если выполняются все четыре неравенства:

А1 > П1; А2 > П2; А3 < П3; А4 < П4.

В случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе в стоимостной оценке, в реальной же ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.

2. Следующий этап анализа ликвидности предприятия – это расчет коэффициентов ликвидности. Основными коэффициентами являются:

1) Коэффициент абсолютной ликвидности — показы-

вает, какую часть краткосрочных обязательств предприятие может погасить немедленно денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями:

К абсолют. = ДС + КФВ / ТО, где ДС денежные средства; КФВ краткосрочные финансовые вложения; ТО текущие обязательства.

Рекомендуемое нормативное ограничение > 0,2-0,5.

120

2) Коэффициент промежуточного покрытия (быстрой ликвидности) — показывает, какую часть краткосрочных обязательств предприятие может погасить, мобилизовав для этого краткосрочную ДЗ и краткосрочные финансовые вложения (КФВ):

К крит. ликв. = ДЗ + ДС + КФВ / ТО, где ДЗ - дебиторская задолженность. Рекомендуемое нормативное ограничение >0,7 — 1.

3) Коэффициент текущей ликвидности — показывает превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами:

К тек.уточ. = ОА / ТО,

где ОА – оборотные активы.

Рекомендуемое нормативное ограничение > 2.

Коэффициент текущей ликвидности позволяет определить, сколько раз краткосрочные обязательства покрываются оборотными активами компании, т.е. сколько раз способна компания удовлетворить требования кредиторов, если обратит в наличность все имеющиеся в ее распоряжении на данный момент активы.

Для определения ликвидности баланса можно также использовать показатель чистого оборотного капитала (собственные оборотные средства). Данный показатель рассчитывается как разность между оборотными активами и краткосрочными пассивами. Показатель характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия его текущих активов.

3. Анализ денежных потоков в динамике по инвестиционной, производственной и финансовой деятельности.

Для оперативного управления платежеспособностью целесообразно составлять платежный календарь (план платежей с точной датой), в котором, с одной стороны, отражается график поступления денежных средств ото всех видов

121

деятельности в течение прогнозного периода времени (5, 10, 15, 30 дней), а с другой график предстоящих платежей (налогов, заработной платы, формирования запасов, погашения кредитов и процентов по ним и т.д.). Платежный календарь дает возможность финансовым службам предприятия осуществлять оперативный контроль за поступлением и расходованием денежных средств, своевременно фиксировать изменение финансовой ситуации и вовремя принимать корректирующие меры по синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков и обеспечению стабильной платежеспособности предприятия.

Календарь составляется на основе данных об отгрузке и реализации продукции, о закупках средств производства, документов о расчетах по оплате труда, на выдачу авансов работникам, выписок со счетов банков и др.

Для определения текущей платежеспособности необходимо платежные средства на соответствующую дату сравнить с платежными обязательствами на эту же дату. Идеальный вариант, если коэффициент будет составлять единицу или немного больше.

Низкий уровень платежеспособности, т.е. недостаток денежных средств и наличие просроченных платежей, может быть случайным (временным) и хроническим (длительным). Поэтому, анализируя состояние платежеспособности предприятия, нужно рассматривать причины финансовых затруднений, частоту их образования и продолжительность просроченных долгов.

Причинами неплатежеспособности могут быть:

снижение объемов производства и реализации продукции, повышение ее себестоимости, уменьшение суммы прибыли и, как результат, недостаток собственных источников самофинансирования предприятия;

122

неправильное использование оборотного капитала: отвлечение средств в дебиторскую задолженность, вложение

всверхплановые запасы и на прочие цели, которые временно не имеют источников финансирования;

несостоятельность клиентов предприятия;

высокий уровень налогообложения, штрафных санкций за несвоевременную или неполную уплату налогов.

Для выяснения причин изменения показателей платежеспособности большое значение имеет анализ выполнения плана по притоку и оттоку денежных средств. Для этого данные отчета о движении денежных средств сравнивают с данными финансовой части бизнес-плана.

В первую очередь, следует установить выполнение плана по поступлению денежных средств от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности и выяснить причины отклонения от плана. Особое внимание следует обратить на использование денежных средств, так как даже при выполнении доходной части бюджета предприятия перерасходы и нерациональное использование денежных средств могут привести к финансовым затруднениям.

Для достижения сбалансированности дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде разрабатывают мероприятия по ускорению привлечения денежных средств (обеспечение частичной или полной предоплаты за продукцию, сокращение сроков предоставления товарного кредита покупателям) и замедлению их выплат (приобретение долгосрочных активов на условиях лизинга, увеличение по согласованности с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного кредита).

Поскольку данные мероприятия, повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия в краткосрочном периоде, могут создать проблемы дефицитности денежных потоков в будущем, то параллельно должны быть разработа-

123

ны меры по сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде (привлечение долгосрочных кредитов, привлечение стратегических инвесторов, продажа или сдача в аренду неиспользуемых видов основных средств, снижение суммы постоянных издержек предприятия).

Оценка финансовой устойчивости предприятий

Финансовая устойчивость предприятия характеризует его финансовое положение с позиции достаточности и эффективности использования собственного капитала. Показатели финансовой устойчивости вместе с показателями ликвидности характеризуют надежность предприятия. Если потеряна финансовая устойчивость, то вероятность банкротства высока, предприятие финансово несостоятельно.

Анализ финансовой устойчивости предприятия осуществляется на основании данных о наличии собственных и привлеченных в оборот средств и характеризует степень независимости предприятия от рынка ссудных капиталов.

Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате? Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная – препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, а платежеспособность выступает ее внешним проявлением.

124

Высшей формой устойчивости предприятия является его способность развиваться в условиях внутренней и внешней среды. Для этого предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости иметь возможность привлекать заемные средства, т.е. быть кредитоспособным.

Существует следующая классификация степени устойчивости предприятия:

1.Абсолютная устойчивость предприятия. Все займы для покрытия запасов (ЗЗ) полностью покрываются собственными оборотными средствами (СОС), то есть нет зависимости от внешних кредиторов. Это условие выражается неравенством: ЗЗ < СОС;

2.Нормальная устойчивость предприятия. Для покрытия запасов используются нормальные источники покрытия (НИП). НИП = СОС + ЗЗ + Расчеты с кредиторами за товар;

3.Неустойчивое состояние предприятия. Для покрытия запасов требуются источники покрытия, дополнительные к нормальным СОС < ЗЗ < НИП;

4.Кризисное состояние предприятия. НИП < ЗЗ. В дополнение к предыдущему условию предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок или просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность.

Для характеристики финансовой устойчивости предприятия используется также большое количество финансовых коэффициентов.

1. Коэффициент автономии рассчитывается как от-

ношение собственного капитала к валюте баланса и показывает долю собственного капитала в общей сумме используемого капитала. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие. Оптимальная величина этого коэффициента оценивается на уровне 0,5.

125

2.Коэффициент финансовой зависимости (обратный коэффициенту автономии) показывает долю заемного капитала в общей сумме собственных средств. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств

вфинансировании предприятия. Нормальное значение – меньше либо равно 1,5.

3.Коэффициент соотношения заемных и собственных

средств определяет какая часть деятельности предприятия финансируется за счет заемных источников. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов. Норматив от 0,5 до 1,0.

4.Коэффициент маневренности рассчитывается, как отношение собственных оборотных средств к общей величине капитала и выявляет, какая часть собственных средств вложена в наиболее мобильные активы. Значение этого показателя может ощутимо варьироваться в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия. Какие-либо универсальные рекомендации по величине этого показателя или тенденциям его изменения вряд ли возможны; все определяется спецификой отрасли или данного предприятия.

5.Коэффициент обеспеченности собственными сред-

ствами рассчитывается как отношение величины собственных оборотных средств к величине запасов и затрат. Норматив

– более 0,1. Чем выше данный показатель, тем лучше финансовое состояние предприятия, тем больше у него возможностей проведения независимой финансовой политики.

Оценка деловой активности направлена на анализ результатов и эффективность текущей основной производственной деятельности

Оценка деловой активности на качественном уровне может быть получена в результате сравнения деятельности

126

данного предприятия и родственных по сфере приложения капитала предприятий. Такими качественными критериями являются: широта рынков сбыта продукции; наличие продукции, поставляемой на экспорт; репутация предприятия, выражающаяся, в частности, в известности клиентов, пользующихся услугами предприятия, и др. Количественная оценка делается по двум направлениям:

степень выполнения плана по основным показателям;

уровень эффективности использования ресурсов предприятия.

Однако возможны и отклонения от этой идеальной зависимости, причем, не всегда их следует рассматривать как негативные. Такими причинами являются: освоение новых перспектив направления приложения капитала, реконструкция и модернизация действующих производств и т.п. Эта деятельность всегда сопряжена со значительными вложениями финансовых ресурсов, которые, по большей части, не дают быстрой выгоды, но в перспективе могут полностью окупиться.

Для реализации второго направления могут быть рассчитаны различные показатели, характеризующие эффективность использования материальных, трудовых и финансовых

ресурсов. Основные из них выработка, фондоотдача, оборачиваемость производственных запасов, продолжительность операционного цикла, оборачиваемость авансированного капитала.

При анализе оборачиваемости оборотных средств осо-

бое внимание должно уделяться производственным запасам и дебиторской задолженности. Чем меньше омертвляются финансовые ресурсы в этих активах, тем более эффективно они используются, быстрее оборачиваются, приносят предприятию все новые и новые прибыли.

Оборачиваемость оценивают, сопоставляя показатели средних остатков оборотных активов и их оборотов за анали-

127

зируемый период. Оборотами при оценке и анализе оборачиваемости являются: для производственных запасов – затраты на производство реализованной продукции; для дебиторской задолженности – реализация продукции по безналичному расчету (поскольку этот показатель не отражается в отчетности и может быть выявлен по данным бухгалтерского учета, на практике его нередко заменяют показателем выручки от реализации).

Экономическая сущность показателей оборачиваемости:

оборачиваемость в оборотах указывает среднее число оборотов средств, вложенных в активы данного вида, в анализируемый период;

оборачиваемость в днях указывает на продолжительность (в днях) одного оборота средств, вложенных в активы данного вида.

Обобщенной характеристикой продолжительности омертвления финансовых ресурсов в текущих активах является показатель продолжительности операционного цикла,

т.е. того, сколько дней в среднем проходит с момента вложения денежных средств в текущую производственную деятельность до момента возврата их в виде выручки на расчетный счет. Этот показатель в значительной степени зависит от

характера производственной деятельности; его снижение одна из основных внутрихозяйственных задач предприятия.

Банкротство и методы его прогнозирования

В условиях современных финансовых взаимоотношений ни одна компания не застрахована от банкротства и последствий, которые могут возникнуть в связи с этим. Поэтому всё больше компаний рассматривают вопрос оценки вероятности наступления банкротства в зависимости от той или иной ситуации.

Опираясь на Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 № 127-ФЗ (ред. от 04.11.2019

128

г.), банкротство – это установленная арбитражным судом невозможность компании полностью или частично удовлетворить притязания кредиторов по денежным взысканиям и (или) выполнить свои обязательства перед кредиторами.

Виды банкротства:

1.Реальное – невозможность выполнить свои обязательства перед кредитодателем из-за потери своего или заемного капитала. Большой уровень кредиторской задолженности является причиной невозможности ведения хозяйственной деятельности.

2.Бизнес-банкротство – если предприятие прекращает свою операционную деятельность, тем самым причиняя убытки вкладчикам и кредиторам. В этом случае банкротство признается без официальной процедуры.

3.Условное банкротство – временное явление. Появляется, когда возникает излишек на складе, пассив баланса меньше актива или длительная и большая дебиторская задолженность. При антикризисном управлении и сканировании возможно преодолеть банкротство, не доводя организацию до ликвидации.

4.Умышленное – когда предумышленно создаются неблагоприятные условия для организации, что может привести к банкротству.

5.Фиктивное – обман кредитодателей с целью личной выгоды.

Существуют общепринятые способы оценки банкротства

спомощью методов формализованных и неформализованных критериев. За основу берутся на рассмотрение факторы, которые непосредственно повлияют на финансовое состояние (задолженность перед кредиторами, уровень ликвидности, непогашенная дебиторская задолженность) и обстоятельства, которые фактически отражают ухудшение (отказы в кредитовании, потеря клиентов, увольнение ключевых специалистов).

129